永清環保：發起設立民營銀行，靜待土壤修復發力
類別：公司研究機構：中信建投證券股份有限公司研究員：萬煒，李俊松，王祎佳日期：2014-12-08
事件
永清環保發起設立三湘銀行
永清環保發布公告，擬與三一集團、漢森制藥、三一智能、共創實業一起作為主發起人籌備設立“三湘銀行股份有限公司”，擬注冊資本為人民幣30億元，公司擬投資4.2億元，認購比例14%。
簡評
參股民營銀行
2013年7月5日，國務院發布了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，即金融“國十條”，提出“擴大民間資本進入金融業，嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行”。在此背景下，民營銀行面臨巨大的發展機遇和良好的前景，公司作為主發起人之一參與民營銀行設立是難得機遇，有利于優化配置公司的資源，提高未來的資本回報率。
環保業務布局基本完成，業績極具彈性
短期看，公司脫硫脫硝EPC業務今年有望新簽訂單10億左右，提供業績支撐；中期看，新余市、衡陽市共1600噸/日生活垃圾焚燒發電BOT項目將在15、16年投產，維持高速增長；長期看，公司全力轉型土壤修復，將受益于湖南土壤治理市場爆發，打開市值空間。環保全產業鏈布局，業績彈性極大。
大股東參與增發鎖定安全邊際，重申買入評級
公司前期公告定向增發16.55億，其中大股東及公司高管認購10.55億，充分顯示對公司發展的信心。近期公司動作不斷，收購株洲湘銀園林，合資合資設立湖南永清東方除塵，現在又發起設立三湘銀行，向董事長提出的百億產值邁進。我們重申對于公司買入評級，預計2014-2016年EPS為0.33、0.58、0.91元，目標價45元。
復星醫藥：并購二葉制藥，加強抗感染藥物平臺
類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：郭妮妮，李敬雷，黃挺日期：2014-12-08
事件
復星醫藥擬通過全資子公司復星醫藥產業及復星實業(香港)以8.45億受讓二葉制藥65%股權，其中復星醫藥產業以3.94億受讓二葉經貿所持有的二葉制藥35%股權；復星實業(香港)以4.51億受讓SPH 持有的二葉制藥30%股權。
同時，二葉經貿在 2020年1月的后續交易中，有權要求復星醫藥產業受讓其屆時所持有的二葉制藥剩余35%股權，將依據二葉制藥2017、2018及2019年3年實際凈利平均數的13倍與擬轉讓股權比例的乘積定價，上述3年的實際凈利平均數以人民幣15,000萬元為上限，即后續交易總價最高不超人民幣68,250萬元。
評論
二葉制藥主營抗感染類藥物，主要產品為青霉素類復方制劑及頭孢菌素。青霉素類復方制劑在二葉制藥公司收入中占比約53%，頭孢菌素占比略高于30%。這兩類產品定價不高，符合政府醫保的廣覆蓋要求，主要銷售在縣級及縣級以下的基層醫院。青霉素類復方制劑抗耐藥性強，且療效比較確切，在抗感染藥物中具有明顯優勢。二葉制藥2014年前10月實現營業收入4.64億元，凈利潤7707億元，預計全年凈利潤9000多萬，受讓估值約13.7倍。2013年收入5.04億，同比增速約8.6%，凈利潤8480萬，同比增63%(2012年利潤受限抗影響較大).
抗感染治療是復星醫藥醫藥工業板塊重點發展的五大領域之一。醫藥工業是復星醫藥的核心業務板塊，其中抗感染治療與新陳代謝及消化道、心血管、中樞神經系統、血液系統為公司醫藥工業的五大重點發展治療領域。
抗感染藥物是目前臨床應用最廣泛的藥物，位列國際處方藥市場第二位。公司抗感染重點藥物為頭孢美唑鈉、炎琥寧、青蒿琥酯系列，其中頭孢美唑鈉2014年增速近100%。
并購二葉制藥，有助于完善公司抗感染藥物平臺，與原有抗感染藥物形成協同。二葉制藥的產品線與公司產品線不同，可豐富公司抗感染藥物的產品群。同時，二葉制藥在縣級及縣級以下的基層市場具有較強的銷售網絡，有助于公司的基本藥物尤其是抗感染藥物的推廣。
投資建議
我們預計公司 2014-2016年的EPS 分別為1.01、1.21、1.44元，對應估值分別為19.1、15.9、13.4倍。公司作為我們“馬年戰斗序列”的醫療服務代表，持續的醫療服務領域的擴展繼續推動投資機會的提升，我們維持“增持”評級。
東風汽車：變廢為寶，鄭州日產跑步前進
類別：公司研究機構：中銀國際證券有限責任公司研究員：彭勇日期：2014-12-08
公司發布公告：擬以1.1億元(含稅)將常州分公司CV03微車項目車型的相關資產(包括模具、夾具、兼具、工裝等固定資產、技術文件及專利)出售給東風小康(東風汽車公司與重慶小康工業的合資公司)；擬將常州分公司的房屋建筑物及土地使用權以3.3億元轉讓給控股子公司鄭州日產(公司持股51%)，設備按2,487萬元/年租賃給鄭州日產。
支撐評級的要點
本次資產轉讓對短期業績影響有限。公司轉讓常州分公司房屋建筑物及土地所有權給鄭州日產增值僅94萬元，轉讓CV03相關資產增值約2,900萬元。根據公司2014年中報披露，上半年常州東風虧損3,506萬元，我們預計全年虧損7,000萬元左右，即使有CV03資產增值，但常州東風仍將虧損4,000萬元以上，較去年同期僅減少2,500萬元。考慮到此次資產轉讓影響甚微，我們不調整對公司的盈利預測。
常州基地重組意義深遠，鄭州日產拉開發展大幕。常州基地是公司微車生產基地，2013年僅銷售5,000多輛，虧損超過6,000萬元。鄭州日產是東風集團大自主戰略執行者，將承載東風風度品牌發展重任，擴大雙品牌戰略、大力發展自主品牌，最終實現三大品類年銷量各達到10萬輛左右。鄭州日產現有鄭州工廠產能規模10萬輛/年左右(未來將提升到18萬輛/年)，與公司規劃達到30-35萬輛年產銷目標不匹配，常州基地轉讓給鄭州日產后，將迅速解決其產能嚴重不足的問題，并解決公司負擔。鄭州日產計劃在未來三年面向市場推出5款新車型，其中東風風度品牌將推出跨界SUV、MPV及CDV三款新車型，而日產品牌則推出全新皮卡和全新SUV車型。上述多款SUV均有望在鄭州日產常州基地投產，預計2016年鄭州日產實現凈利潤13億元以上(我們預計2014年凈利潤不超過2億元).
舍棄微客項目，可見公司經營思路轉變。東風汽車上馬微客項目更多是從政治上考量，計劃在東風小康之外再建立一個微客項目，提升集團整體銷量規模。在錯過行業發展機遇后，再上馬微客項目就很難打出品牌，銷量也一直上不去。從東風汽車舍棄微客項目來看，公司經營思路從以前重“量”轉變為重“質”，經營思路轉變將會全方位促進公司其他業務盈利能力提升。
評級面臨的主要風險
1)輕卡行業競爭加劇；2)與時空合作的新能源汽車銷量低于預期；3)下一輪國家新能源汽車補貼大幅下降；4)鄭州日產新車銷量低于預期。
估值
公司與浙江時空汽車合作推出東風御風純電動客車，有望在新能源汽車生產領域大顯身手；公司下屬鄭州日產正在積極擴充產能和推出多款新車型，鄭州日產將進入大發展期；本部輕卡業務也在改善，有望兩年內扭虧為盈。我們預計東風汽車2014-16年每股收益分別為0.13元、0.46元和0.72元。我們采取分部估值，以2016年業績為基礎，給予公司新能源汽車業務20倍動態市盈率，傳統汽車及柴油發動機業務10倍動態市盈率，公司合理目標價為8.80元，維持買入評級。
獐子島：短期股價承壓，高管積極應對
類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：謝剛，張俊宇日期：2014-12-08
公告：公司將于12月8日起復牌。停牌期間，公司進行并公告了一系列積極的應對舉措：董事長吳厚剛1億元資金注入、1.2億元員工持股計劃、0.2億元高管增持股票、提升海洋牧場風險控制能力。證監會6日首次公布核查及處理情況，報告顯示獐子島不存在造假、大股東占用上市公司資金的行為，但存在決策、披露等程序不規范問題。
證監會認定獐子島不存在造假、大股東占用上市公司資金行為，但同時信息披露程序不規范等問題須引以為戒。證監會表示，未發現公司2011年底播蝦夷扇貝苗種采購、底播過程中存在虛假行為；未發現大股東存在占用上市公司資金行為；但公司存在決策程序、信息披露以及財務核算不規范等問題。
董事長注資1億元，高管自愿降薪，待公司利潤回升至2.66億元水平，高管薪酬恢復至2013年水平。董事長自愿通過大宗交易或協議轉讓方式減持股票手段向公司注資1億元，以承擔公司損失。公司總裁辦公會全體12名成員自愿降薪：董事長降薪至1元；孫穎士等薪酬降低50%；馮玉明薪酬降低26%，上述降薪方案直至公司歸屬于上市公司股東的凈利潤恢復至受災前五年的平均水平2.66億元為止。
員工持股計劃、高管增持方案打造事業共同體，未來上市公司大股東、中小股東與高管利益趨同。公司總裁辦公會11名成員(除外籍人士)計劃在復牌1個月內出資2,000萬元增持公司股票，2年內不減持(董事長自擔1億損失中減持的股票除外)，同時公司通過平安—獐子島1號定向資產管理計劃設立3年員工持股計劃。公司通過高管增持與員工持股計劃將各位職業經理人與公司大股東及中小股東的利益綁定在一起。公司公告稱，將在提升海洋牧場透明度與風險控制能力方面做出了一系列舉措：(1)公司成立海洋牧場研究中心，每年投資不少于1000萬元研究海洋生態環境風險防控體系建設等。(2)公司將推動海洋牧場保險機制建立，借助政府相關政策，積極與保險監管部門、保險公司研究推動海洋牧場自然災害相關保險產品的出臺，降低經營風險。(3)公司將系統提升海洋牧場建設水平，于半年內完成《海洋牧場可持續發展規劃》的制訂，提升海洋牧場的風險管控能力。(4)公司將按《企業內部控制基本規范》及其配套指引，完善公司內控體系，提升內控制度執行的有效性。我們認為公司的管控體系已經較為完整，未來一系列管控措施將提升抵御自然災害的能力，同時避免人為的失誤，進一步降低經營風險。
我們維持公司未來三年盈利預測，預計2014-2016年公司凈利潤為-8.82億元0.88億元和2.65億元，EPS分別-1.24、0.12和0.37元，重申“持有”評級。考慮到2014年因為計提存貨減值而巨幅虧損，我們判斷市場仍有相當機構投資人會以避險為主，預計短期股價仍將承壓。
九州通：處方藥互聯網銷售開禁，迎接產業爆發式增長
類別：公司研究機構：群益證券(香港)有限公司研究員：閆永正日期：2014-12-08
結論與建議：
伴隨《互聯網食品藥品經營監督管理辦法》實施的臨近，處方藥網售開禁已基本確定。新政策力度較大，亮點頗多，有望超出市場預期；其中“可以委托第三方配送”、“單體藥店可以申請網上交易”、“部分處方藥業可以網上交易”等內容，被行業協會人士評論為“思想開放、措施得當”。在處方藥等網售政策出現實質性進展的情況下，醫藥電商將有能力復制電商在其他商品領域的增長曲線。數據顯示，2013年我國醫藥B2C規模僅為40億元左右，規模尚不足我國醫藥流通市場的1%。而在美國等成熟市場，藥品網絡銷售額已占到整體藥品零售規模的近30%。醫藥電商的市場空間有望從目前的近2000億非處方藥，向近處方藥萬億市場擴展，醫藥電商有望迎來跨越式發展契機。九州通作為行業內電商平臺布局最為完善，具有全國性物流配送能力的，醫藥物流企業，我們認為公司有望借助政策東風成長為行業的NO.1.
公司具有成為醫藥電商巨頭的基因：九州通一方面在互聯網銷售領域提前布局了B2B、B2C、O2O三大平臺，在流量導入方面已經先期卡位；在物流方面九州通是業內僅有的4家有全國物流布局能力的企業之一；在成本控制方面公司依托強大的業務規模，對上游具有強大藥品議價能力；作為一家上市民企出色的經營效率一直是公司賴以成功的根本。我們認為九州通最有可能成為本次藥品網售大潮中最具成功潛力的競爭者。
積極轉型成果初顯：受基藥制度執行的影響公司原有第三方終端業務受到較大沖擊，過去幾年業績增速出現一定程度的下滑。公司依托民營企業機制靈活的優勢，通過在醫院純銷、中藥材/飲片、醫療器械等多個領域進行探索，基于上述業務的快速增長，公司2014年1-3Q實現凈利潤2.96億元，同比增長22.70%，折合ESP為0.19元，扣非后凈利率2.5億元，同比增長26.2%，增速重回20%以上，預計未來新興業務營收占比將會逐步提升，助力業績穩步上揚。
股權激勵范圍廣，提振經營活力：公司推出股權激勵政策，向公司主要管理層及核心人員授予限制性股票約397萬股，有助于提高人員的穩定性，利于提振經營活力。
盈利預計：預計2014/2015/2016年公司實現凈利潤5.81億元(YOY+21.6%)/7.54億元(YOY+29.76%)/9.44億元(YOY+25.11%)，EPS分別為0.35元/0.46/0.57元，對應PE分別為49倍/38/30倍，我們認為隨著處方藥網售的開禁，醫藥電商發展空間將得到極大拓展，看好公司未來發展，隨著業務的拓展目前的估值將會被快速消化，維持“買入”投資評級，目標價20元，(對應16PE為35X).
信威集團：納入富時中國A50指數，信威再起航
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉，王勝日期：2014-12-08
維持增持評級，維持目標價58.85 元。信威集團將于12 月19 日收市后正式納入富時中國A50 指數，對于海外資金的配置作用將更加凸顯。同時，市場前期對其小衛星運營情況的擔憂也已隨著公司的澄清而逐步消除，我們維持2014-2015 年EPS 為0.77/1.07 元，維持目標價58.85 元，“增持”評級。
富時中國A50 指數調整，信威集團入選。富時集團(FTSE)近期公布指數成分股檢討，富時中國A50 指數納入三只A股，分別是北京信威通信科技(600485)、中鐵(601390)及招商證券(600999)；同時剔出三只A股，分別是宜賓五糧液、河南雙匯及云南白藥，上述變動均在12 月19 日收市后生效。富時中國指數可用來幫助全球投資者發掘中國市場機會，被北美、歐洲和亞洲投資者廣泛采用。信威當前總市值約1160 億(流通市值僅57 億)，其入選A50 指數將更加體現其全球配置價值，戰略價值顯現。
小衛星運營正常，后續運作值得期待。由于新涉足該領域，前期市場一直對其小衛星運營情況有所擔憂。公司12 月3 日在官網發布新聞，清華信威空天信息中心獲“衛星應用創新獎”，充分肯定了“靈巧通信試驗衛星”的創新成果。下一個催化劑是公司對于小衛星系統的商業模式探索，我們判斷這將與軍用、專網的定位緊密結合，作為信威從通信設備銷售向國防信息技術延伸的重要切入點。
風險提示：烏克蘭局勢進一步惡化；柬埔寨項目運營收入不達預期。
長城汽車：H9銷量表現將帶動公司估值進一步回升
類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：白宇日期：2014-12-08
事件：長城汽車公布了11月份銷量數據，當月產品整體銷售增長7%。哈弗SUV產品當月銷量同比增長99%，長城轎車產品(含M4)當月銷量同比下滑61%，皮卡產品當月銷量同比下滑24%。
小型SUV行業的高景氣度保障了新車型h1的銷量。本月新車型h1上市當月取得了6196臺的銷售佳績，結合本月江淮、海馬等企業小型SUV的旺銷，小型SUV行業的高景氣度基本可以確認。未來h1和h2、h1和M4將形成長城在小型SUV子行業的高低端、精品產品和性價比產品的多重搭配，極大地豐富了客戶的覆蓋度。長城對比競爭對手聚焦戰略的優勢進一步得到了顯現：在高增長的市場，長城總能夠比競爭對手有更強有力和更豐富的產品供給。預計未來h1月銷將繼續上升到萬臺以上，M4雖然受h1影響月銷可能會有所下滑，但仍將能維持在5000臺以上，兩車型將在低端小型SUV市場上為長城搶足市場份額。
H9銷量表現將帶動公司估值進一步回升。今年以來，由于H8上市的不成功給長城的估值帶來了極大的殺傷，而本月H9上市首月2327臺銷量我們認為將會重拾投資者對長城汽車沖擊高端戰略的信心，從而帶來其估值的回升。H9所處的非承載式越野SUV領域雖然市場空間不大，但是競爭同樣十分稀缺，尤其是20-30萬區間基本上沒有競品車型。憑借強勁的產品力，H9或許會向H6一樣打開這個細分車型在這個價位區間的市場需求。我們認為5000臺月銷應是H9的保守預期，未來其銷量將有較大可能超越這個數量，從而帶來長城更大的估值提升空間。
節能補貼促進C30銷量回升明顯，減輕公司轎車業務下滑對業績的影響。目前市場對長城轎車業務的低迷應該有了充分的預期，但是進入四季度以來，節能補貼政策的出臺使得C30的銷量有了較強的恢復。雖然很難扭轉公司轎車業務的頹勢，但C30銷量的回升將減輕公司轎車業務下滑對業績的影響。
維持“買入”評級。我們預計公司2014-1015年營業收入分別為：623、810、1151億元，同比增長10%、33%、42%，凈利潤同比增長：15%、48%、42%，對應EPS:3.1、4.4、5.3元。我們給予公司11倍2015年動態PE估值，對應目標價50元。
風險提示：1)行業需求端大幅度下滑；2)h1等車型盈利能力不達預期。
威海廣泰：進軍軍用無人機整機研發制造，民參軍稀缺標的業績、估值將雙提升
類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：王華君，陳顯帆日期：2014-12-08
1。事件。
公司發布公告，與某合作單位簽訂了《系列無人機系統開發合作協議書》，其中某型高速無人機已經試飛成功。
2。我們的分析與判斷。
(一)進軍軍用無人機整機研制；已試飛成功。
公司與某合作單位在無人機領域將開展戰略合作，共同研發系列無人機。主要合作內容包括系列無人機、高速無人機平臺的技術研發，地面保障裝、設備的開發。其中合作單位作為技術牽頭單位，雙方分工實施，威海廣泰對完成的項目享有生產權。雙方合作的項目，享有共同知識產權。本協議的簽訂促進了公司在軍工事業中的持續性發展，為今后取得設備采購訂單打下良好的基礎我們判斷公司合作方為軍方，公司系列無人機、高速無人機目前來看主要為軍方供貨。
(二)軍用無人機壁壘高、前景好；為稀缺標的。
無人機是未來飛機發展趨勢，據美國、以色列未來戰機規劃，未來無人機將超過有人機。預計未來十年全球無人機市場將超過千億美元。
軍用無人機主要分為無人戰斗機、靶機、偵察機等幾類。
目前國內上市公司涉及無人戰斗機研制業務的有洪都航空，山東礦機、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機業務，但是，明確涉及軍用無人機的極少，公司為非常稀缺的軍用無人機標的。未來軍用無人機業務將為公司帶來業績和估值雙提升。
(三)軍品和出口業務新突破；軍品將持續超預期。
公司在三季報中明確指出“國際市場業務和軍品業務有新的突破”。
公司軍品業務將形成獨立板塊，未來發展將超市場預期。多項在研重點項目取得階段性成果，個別項目已取得批量訂單，上半年簽訂合同額同比增長276%。公司為“運-20 重型運輸機”配套航空軍事運輸保障裝備。
3。投資建議。
公司基本面與主題兼備，空港、消防設備、軍品三驅動，軍品業務發展將超市場預期，受益通航產業大發展。預計2014-2016 年EPS 為0.40/0.56/0.72 元，PE 為47/33/26 倍；如計入營口新山鷹全年業績，預計備考EPS 為0.52/0.75/0.95 元，PE 為36/25/20 倍；未來業績具有上調潛力，持續推薦。風險提示：通航利好政策低于預期、產業整合低于預期。
蘇大維格：metal Mesh能否放量是公司最大看點
類別：公司研究機構：廈門證券有限公司研究員：潘永樂日期：2014-12-08
公司主營業務按應用端分類包括鐳射包裝材料、公共安全防偽、新型顯示和照明三大類別。
傳統鐳射包裝材料業務步入成熟期，行業增速平緩。2013 年，國內煙酒標產品的市場空間約為50 億。由于行業進入成熟期，市場增速較為緩慢，年均復合增速約5%。公司掌握上游鐳射膜生產工藝，能夠實現原材料的自給；同時掌握微納光學技術，能夠通過自主研發生產設備為客戶提供定制化產品。
公共安全防偽膜目前市場空間較小，未來潛在的增長點有待于機動車牌防偽膜及新版人民幣防偽條市場的確立與打開。公司目前為機動車駕駛證、行駛證防偽材料的唯一供應商，并與公安部交通管理研究所具有良好的合作關系，在該細分領域處于市場壟斷者的地位。但由于細分市場空間相對較小，因此未來對公司營業收入的推動作用將較為薄弱。
積極進入的導光膜/板和導電膜市場均是百億級的市場，且未來3 年內仍有可能維持較高的增速。導光膜/板：目前公司導光膜產品基本切入國內品牌手機廠商并開始貢獻業績，未來需關注公司導光板產品的市場開拓進度。導電膜：觸控NB、觸控AIO 滲透率低，產品中大尺寸的特性為metal mesh、SNW 等技術路線提供了用武之地，未來成長空間值得關注。公司是國內掌握metal mesh技術并能實現量產的的兩家上市公司之一，相比業內競爭對手而言，公司進入觸控膜領域的時點較晚，歷史負擔輕。
盈利預測與投資評級：我們預計公司凈利潤未來2 年復合增長率約103.33%，2014 和2015 年EPS 分別為0.24 元、0.67 元。
隨著導光膜和導電膜新市場的開拓，公司主營業務結構有望發生重大積極變化，因此我們首次給予“增持”的投資評級。
主要風險：大尺寸觸控市場出貨量低于預期、導光膜與導電膜項目市場拓展力度不及預期。
中南傳媒：湖南文資改革啟動，中南傳媒乘風發展
類別：公司研究機構：中信建投證券股份有限公司研究員：陶靜日期：2014-12-08
事件
12月5日，中南傳媒發布公告稱，公司控股股東湖南出版投資控股集團近日收到湖南省委辦公廳《深化省管國有文化資產管理體制改革方案》。
方案主要內容為，1、湖南教育報刊社、湖南教育音像電子出版社、湖南地圖出版社等出版單位將劃歸湖南出版投資控股集團管理；2、湖南出版投資控股集團下屬瀟湘晨報社、長株潭報社將劃歸湖南日報報業集團有限公司管理；3、湖南教育報刊社改革將分兩步走。第一步，先轉企改制，組建湖南教育報刊集團有限公司，列入省管國有文化企業。第二步，待條件成熟時，再考慮與湖南出版投資控股集團進行整合重組。
公告稱，根據湖南出版投資控股集團避免同業競爭的承諾，若其介入中南傳媒主營業務范圍的業務或活動，應注入中南傳媒或以委托經營等其他方式避免競爭。
簡評
湖南國有文資改革啟動，將重點打造幾家國有文化企業
12月1日湖南省委推出《深化省管國有文化資產管理體制改革方案》，繼上海文廣改革后，湖南也啟動國有文資改革，推動新舊媒體的融合發展。
《方案》將對湖南文化資產進行全方位整合，集中并加強湖南在出版、報媒和廣電等領域的資源和優勢，重點打造幾家有強大實力的國有文化媒體企業。湖南文資旗下企業將受益于此次改革發展，公司作為湖南文資兩家上市企業之一，將成為文資整合發展的重要平臺，在此次改革中將最為受益。
《方案》提到，擬將湖南教育報刊社、湖南教育音像電子出版社、湖南地圖出版社等出版單位，劃歸湖南出版投資控股集團管理；將瀟湘晨報社、長株潭報社、法制周報社、金鷹報社、當代商報社等報刊社，劃歸湖南日報報業集團管理；整合湖南廣播電視臺相關可剝離經營性資產和芒果傳媒有限公司，組建湖南廣播影視集團。
《方案》同時還提到，湖南將建立新型國有文化資產管理體制，鼓勵通過兼并重組，提高媒體企業競爭優勢，并給予財稅、金融、用地、貿易等多方面激勵及對重點行業實行特殊扶持政策等。
公司將在湖南文資改革中承擔重任，借改革之力乘風發展
作為湖南國有文資兩家上市企業之一，公司將在湖南文資改革中承擔重要責任，借改革之力乘風發展。1、公司將充分受益于此次改革紅利，享受到各種優惠政策；2、公司本身為全國出版傳媒類企業龍頭公司，湖南教育出版社、湖南教育音像電子出版社、湖南地圖出版社等優質資產轉入公司大股東旗下，將助力公司做大做強教育出版領域，同時為避免同業競爭，這些優質資產未來有進一步注入上市公司的預期；3、湖南教育出版社等資產將進一步豐富公司教育資源，擴大公司在K12等在線教育領域的優勢，同時其老年產業業務與公司目前的老年產業布局能夠有效結合，發揮協同優勢；4、湖南地圖出版社將有效彌補公司在地圖出版、數字地圖產品上的空缺，豐富公司出版品類。
文資改革打開發展空間，助力公司外延+內生發展，未來增長可期
公司數字教育等新業務快速發展；現金充裕，外延式發展值得期待；估值目前在傳統媒體中處于較低水平，同時，這次文資改革將成為公司打開發展空間的催化因素，助力公司的外延和內生發展，未來公司增長可期，預計2014-2016年EPS分別為0.80、1.05和1.36，當前股價對應市盈率分別為19、15和12，維持“增持”評級。
萬科A:銷售穩健，龍頭優勢凸顯
類別：公司研究機構：申銀萬國證券股份有限公司研究員：韓思怡日期：2014-12-08
投資要點：
2014年11月公司實現銷售面積145.2萬方，銷售金額189.6億元，同比分別上升14.2%和35.0%。2014年1-10月份公司累計實現銷售面積1599.6萬方，銷售金額1901.0億元，累計同比增長14.8%和18.9%。公司11月新增項目6個，總權益建筑面積80.7萬方，權益地價款40.78億元。
銷售保持穩健，單月銷售銷售均價增長明顯。公司11月份銷售略超預期，1)累計銷售額創新高：公司在930新政和央行降息之后，積極把握時間窗口推盤加速去化，11月推盤200億元左右，完成銷售189.6億元。2)銷售均價大幅增長：11月單月銷售均價13058元/平，同比上升18.3%；今年以來累計銷售均價11885元/平，同比增長3.6%。
銷售完成率91%，全年銷售或超預期：受益于央行930新證、降息及部分城市調整公積金政策，公司把握年底銷售時間窗口，執行加速去化的策略，公司11月銷售略超預期；公司目前可售貨值充足，在手可售庫存約900億元，我們預計12月公司推盤將維持在200億元水平，考慮到今年銀行按揭額度充足，預計12月公司銷售同比將大幅增長。我們維持全年2100億元的銷售目標，目前來看完成壓力較小，或將超預期。
投資仍保持謹慎，拿地同比大幅減少。本月公司新增項目6個，分別位于上海、南京、杭州、濟南、青島，總權益建筑面積80.7萬方，占同期銷售面積55.6%。公司13年11月拿地權益面積191.2萬方，權益金額68.85億元，同比分別大幅下降58%和41%。
投資建議：在930政策、降息、部分城市調整公積金政策等多重政策影響下，公司11月銷售略超預期，預計在行業四季度普遍好于前三季度的情況下，公司完成全年銷售和結算目標無憂，維持盈利預測和買入評級。考慮到市場回暖及今年按揭貸款額度較為寬松，預計公司12月簽約銷售能仍能保持當前節奏，我們維持全年2100億元的銷售預測。地產行業處于降息周期、銷售恢復期和政策邊界突破期的三期疊加階段，地產藍籌配置優勢凸顯；且目前公司H 股較A 股溢價15%，預計A 股將受益于估值改善。維持公司14-16年EPS 分別為1.64、1.88、2.19元，目前股價對應PE 分別為7X、6X、5X，維持“買入”評級。
亞泰集團：重識金融平臺公司，產業換檔亦漸入正軌
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：鮑雁辛日期：2014-12-08
我們預計2014-2015年可實現歸母凈利潤分別為2.00億元、3.70億元，EPS分別為0.11元、0.20元。考慮到公司可比各業務板塊分布估值的可比標的公司估值體整體上升，且公司業務轉型“換檔”進一步推進，我們上調公司目標價至12.16元。維持“增持”評級。
水泥到醫藥，產業周期的“換檔”：在上一輪周期中(自1995年上市以來)，在水泥、地產、煤炭等強周期領域的“加杠桿”亞泰實現了快速擴張，并累計了較高的負債率，而未來將逐步實現產業結構與資本結構調整：即資產結構去杠桿(負債率降低)，在傳統行業(水泥、地產)等領域，或將“做減法”，同時在多年培育的醫藥產業加大投入，實現自身產業周期的“換檔”，發展醫藥產業為新的支柱產業，開啟傳統行業公司的新周期。
控股券商，參股銀行，重識金融平臺型公司：公司控股東北證券(比例30.71%)并參股吉林銀行(比例9.96%)，在資產負債表中體現為長期股權投資(權益法)，并僅以在被投資單位擁有的凈資產計入，我們認為對金融資產部分更適合計算公允價值，在2015年市場交易可能逐步活躍的背景下，該部分金融資產具備較高重估增值空間。
受益降息周期，資產結構“去杠桿”：截止2014年3季度末，資產負債率為75.64%，而根據定增方案，募集約29億元主要用于償還貸款并補充流動資金，我們認為公司將受益于降息周期，實現“去杠桿”。
風險提示：國內貨幣、房地產宏觀政策風險。
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