年末，當所有人在為GDP能否完成年內目標操碎了心的時候，同是宏觀經濟中最重要一環的CPI卻毫無壓力地完成了年內目標。
國家統計局12月10日公布的數據顯示，11月CPI同比上漲1.4%，連續第三個月在2%下方運行，并創2009年11月以來最低；PPI同比下降2.7%，連續第33個月下跌。
“這兩個數據都低于我們和市場的預測。毫無疑問，通縮已經成為了物價的主要風險。造成這一切的，是實體經濟的弱勢。”光大證券首席經濟學家徐高向《華夏時報》記者表示。不僅如次，由于國內成品油價的持續下調及房地產相關價格的調整，未來CPI同比漲幅繼續下行的壓力仍存。
事實上，四季度以來，CPI同比漲幅都保持在2%以下，表明在經濟運行緩中趨穩的背景下，需求端對物價的推升力度有限。交通銀行首席經濟學家連平表示。雖然近期央行調降了存貸款基準利率，但其政策重心在于降低實體經濟融資成本，預計短期內貨幣供給并不會出現明顯上升，物價也不具備流動性推升的壓力，“今后或有2-3次降準的可能，每次會下調0.5個百分點。”
豬不再飛了
數據顯示，11月CPI中的食品價格同比上漲2.3%，非食品價格同比上漲1.0%；環比來看，11月CPI下降0.2%，PPI下降0.5%。另外，新漲價因素有所減少，致使同比漲幅比上月回落。新漲價因素的減少，主要是受天氣、季節和國際因素的影響。
分項來看，11月份，食品價格環比下降0.4%，其中鮮菜價格下降1.6%、豬肉價格下降1.3%，分別影響居民消費價格總水平下降約0.05個和0.04個百分點。非食品價格環比下降0.1%，其中交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、居住價格分別下降0.7%、0.7%和0.1%。
國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀數據稱，從天氣因素看，11月份全國平均氣溫3.9℃，較常年同期偏高1.0℃。較好的氣候條件有利于南方露地蔬菜的生長和香蕉、柑橘等水果的采收，市場供應相對充足；但地區間鮮菜價格變動差異較大，東北、西北和華北地區鮮菜價格環比以漲為主，而華東、中南和西南地區鮮菜價格環比則以降為主。
從季節因素看，11月份部分地區進入旅游淡季，飛機票、景點門票、旅行社收費和賓館住宿價格環比分別下降。而從國際因素看，國際原油價格持續下跌，帶動國內成品油價格下降，11月份汽油和柴油價格環比分別下降5.6%和5.9%。
此前，市場分析人士曾預計，中國的CPI和PPI變動表現在11月將與10月持平，而當前通脹數據意外進一步走低的狀況則進一步凸顯了經濟背景的弱勢。
從公布的分行業出廠價格環比數據看，在30個主要工業行業中，6個行業產品價格上漲，6個行業持平，18個行業下降；其中，石油和天然氣、成品油、化學原料和制品，合計影響0.4個百分點，占總降幅的80%。
“11月價格數據不改通縮特征，在新一輪固定資產投資周期形成之前，產能過剩對于PPI 的約束將會持續；同時，包括油價在內的大宗商品價格仍在下行趨勢中，11月CRB指數同比出現了較大幅度的回落，輸入性通縮也正持續。CPI 將繼續弱勢。”申銀萬國首席分析師李慧勇稱。
連平預測，今年四季度CPI同比漲幅將低于2%，全年CPI漲幅在2%左右。這遠遠低于年初3.5%的調控目標。
降準更近了
在業內人士看來，中國經濟低通脹格局已經確立，通縮壓力已經遠遠超過通脹壓力。
在大宗商品承壓之下，11月進口增速呈現負增長。中金公司認為，從貿易數據來看，全球大宗商品熊市周期確立，進口大宗商品價格下跌為中國輸入通縮壓力加壓。
社科院發布報告預測，今年CPI漲幅為2%，明年漲幅為1.9%，總體上看，經濟增長保持平穩，運行在合理區間。通脹壓力有所緩解，但需防止去產能力度過大導致PPI負增長傳導至消費物價負增長形成通縮。
中金公司發布的報告表示，中國通縮的風險上升，而本輪通縮風險的根源是過去一段時期內需增長受到抑制和貨幣政策偏緊累積的作用，需要更多采用貨幣和其他總量性擴張措施主動治理。要遏制當前的通縮隱憂，貨幣政策加大放松力度才是根本。
“通縮壓力的上升也給貨幣放松留出了更大空間。不過，我們認為目前貨幣政策放松最應該、也最有可能以加大信貸投放的方式進行，因為過去幾個月的寬松貨幣政策并未傳導至實體經濟，金融市場與實體經濟出現明顯背離。而在11月21日降息之后，股票市場的泡沫化傾向表現得更加明顯。接下來，穩定經濟增長的關鍵是放松實體經濟的融資瓶頸。在表外融資持續受到監管擠壓的背景下，只能通過加大表內信貸投放來完成。”徐高表示。
不過，接受采訪的經濟學家更傾向于實施降準。
“四季度CPI同比漲幅都保持在2%以下，表明在經濟運行緩中趨穩的背景下，需求端對物價的推升力度有限。”連平表示。
“過去3年實際利率保持在4%-5%的高位，而通脹回落將進一步推高實際利率。這將進一步打壓投資需求、加劇企業和居民債務負擔、拖累經濟增速。鑒于此，我們認為央行有必要進一步降息，以避免通縮。”瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤認為，盡管未來穩增長政策會加碼、美國經濟穩步復蘇也將支撐外需，但房地產下滑仍將拖累明年GDP增速進一步放緩至6.8%，2016年放緩至6.5%。
汪濤認為：“未來幾年內，這種低物價以及通縮的趨勢還將延續。”
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