游戲企業正在資本市場上遭遇“冰火兩重天”，一邊是手游公司掀起的上市熱潮，另一邊是老牌網游廠商選擇私有化退市。
繼巨人、盛大游戲宣布私有化后，1月2日，完美世界（PWRD.NASDAQ）宣布收到公司董事長池宇峰于2014年12月31日發出的每股20美元的私有化提議，受該消息刺激，在上周五的納斯達克股市常規交易期間，完美世界股價上漲3.49美元，報收于19.25美元，漲幅為22.14%，在過去的52周期間，完美世界最高股價為26.25美元，最低股價為14.78美元。
對于私有化提議，完美世界方面對《第一財經日報》記者回應，完美世界董事會已經組建由三名獨立董事構成的特別委員會（下稱“獨立委員會”）以評估此項提議。董事會剛剛收到池先生初步的、不具約束力的提議，獨立委員會尚未就完美世界將如何回應做出任何決定。
被低估的完美
在提議函中，池宇峰提出以每股美國存托股票(ADS)20.00美元或每股普通股現金4美元，收購他目前尚未持有的其他所有完美世界流通股，這一價格相當于完美世界2014年12月30日股票收盤價基礎上溢價25.7%。而資金來源則是計劃以債務與股權相結合的方式為本交易籌集資金。
在私有化提議的背后，則是完美世界、巨人、盛大等一眾中國網游公司被美國資本市場低估的現實。
盛大網絡CEO陳天橋曾多次公開表示，“華爾街不懂中國游戲。”雖然這些公司擁有健康的現金流、持續不斷的吸金能力，目前盛大游戲的市盈率為7倍，完美的市盈率目前在9.49倍，而納斯達克平均市盈率約在20倍。此前，完美還曾參與盛大游戲的私有化財團，但隨后退出。
此前復星國際不斷從二級市場買進完美世界股票而成為其機構最大股東。復星文化產業董事總經理錢中華認為，完美世界的股票被低估了，未來會有更多的中概股選擇私有化。
錢中華透露，復星在2012年投資完美世界時發現，國內對游戲公司的估值存在兩個重大的倒掛，很多的倒掛現象今天依然存在。
首先是一級市場和二級市場的倒掛：一些A股上市公司在收購游戲公司時給出的收購PE已經達到15倍，但實際上二級市場很多公司PE連15倍都不到；另外一個是海外市場和二級市場的倒掛：A股市場平均市盈率在30倍到50倍，更有甚者達到100倍。而一些赴美上市的優秀游戲公司市盈率僅有十多倍。
中國網游企業長期得不到華爾街的認可，曾有業內人士總結，一方面是因為傳統端游整體成長乏力，另一方面因為網游企業的政策風險和研發風險較大，可預測性差。但與此同時，伴隨手游行業爆發，A股上市的游戲公司的市值不斷攀升，市盈率動輒過百倍。例如中青寶的市盈率超過100倍，掌趣科技、天神互動借殼科冕木業后市盈率也遠遠超出完美、盛大的市盈率。
估值的巨大差異，成為網游中概股私有化、回歸A股的動力。
就在不久前，完美交出的2014年第三季度業績顯示，總營收為9.743億元人民幣，同比增長18.7%；歸屬于公司股東的凈利潤為6070萬元人民幣，同比下滑約50%。截至2014年9月30日，完美世界所持有的現金及現金等價物總值為12.786億元（約合2.083億美元）。
押寶手游
在發出私有化提議的同時，完美世界還宣布，該公司已經任命張云帆為首席運營官。公開資料顯示，張云帆于2013年2月加盟完美世界，擔任公司副總裁，此后又擔任公司高級副總裁，負責公司移動游戲發行業務。張云帆于2003年獲得江西財經大學經濟學學士學位，之后又于2013年獲得新加坡國立大學MBA學位。
“張云帆來到完美之后，主要做的就是手游發行和游戲媒體業務，升任COO，也說明對手游目前業績或者說未來的肯定和期望。”一位接近完美世界的人士對《第一財經日報》記者評價。
去年10月，完美世界宣布對研發團隊進行重組，成立五個新子公司，而完美世界持有這五家子公司的大部分股權。完美重組新架構，意在加快游戲開發進度，確保游戲設計更加靈活，可根據市場趨勢做出快速反應，從而提升游戲開發效率。值得注意的是，結構調整后的五家子公司業務重心都是手游。
在手游行業調整期，先搶占市場活下去更重要，不斷加大對研發及市場費用投入帶來的短期燒錢或對盈利造成壓力，從長期看則可能會提升企業的競爭力。而選擇在此時私有化，對完美來說意味著卸掉業績壓力的包袱，把更多的精力放在業務運營上。
此前巨人總裁紀學鋒也稱，私有化恰好給了巨人網絡喘息之機。“以前每個季度，公司的運營壓力都非常大，也常常會導致公司戰略上的短視，以至于在產品規劃上出現問題。”
而接近完美世界的人士對記者說，按照目前完美的布局，此前的2014年完美影視27億元人民幣借殼金磊股份完成國內上市，而眼下無論是手游還是影視，均為資本市場所追捧的文化創意產業，如果未來將“網游＋影視”打包進入“更懂完美”的A股或是香港上市，未嘗不是一個好路徑。
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