前些天，作為2015年第一家首發上市的熱門初創型科技企業，總部設在加州洛斯阿爾托斯的云存儲服務公司Box籌集了1.75億美元。盡管在損益表中披露了巨額虧損，Box仍受到了投資者熱捧。上市當天，該公司股價一度飆升76%。
這是否預示著今年將迎來科技公司的IPO盛宴呢？過去幾年中出現了兩次歷史上規模最大的IPO——2012年Facebook上市，募集資金160億美元；2014年阿里巴巴上市，籌集了220億美元。市場依然樂此不疲。這種情況會延續下去嗎？答案是“也許”。按照觀察人士的預測（或者說期望），很快就會有一系列人們耳熟能詳的科技企業在美國證券交易所上市，為這些公司添磚加瓦的消費者將有機會變成股東。這些公司包括租車服務商Uber、租房網站Airbnb、云服務公司Dropbox、視覺創意平臺Pinterest和圖片及視頻共享網站Snapchat。
不過，這些初創型企業都有意盡可能地延長其私有狀態的時間。其中許多都曾被視為2014年的IPO大熱門。一年來，這些公司中的大多數都在私募市場籌集了數億美元，從而為自己爭取了更多時間，不必立刻面對上市后公眾挑剔的目光，以及股價的起起落落。Uber和Snapchat等少數幾家公司在2014年即將結束之際大舉融資，這降低了它們在2015年首發上市的可能性，甚至是必要性。
以Uber為例。就像個人投資者非常愿意見到Uber首發一樣，該公司一向不服管束的首席執行官特拉維斯•卡蘭尼克可能非常不愿意這樣做。最新一輪融資過后，Uber的估價達到了410億美元——有人預計，如果今年上市，其價值將超過1000億美元。但該公司IPO的可能性看來不大。在許多城市，Uber的業務都遭遇了來自政府的威脅、訴訟和禁令，這必將延緩該公司的國際擴張速度。任何不利因素都會加劇上市公司股價的波動幅度；在和監管部門較量的過程中，Uber可能更愿意處于私有狀態。通過Uber為他人提供代步服務的車主總是招來很大非議，如果該公司上市，這也可能給它的股價帶來壓力。
Airbnb在擴張過程中也遇到了類似問題。該公司的經營模式和現行法律以及酒店業的利益存在沖突。去年4月份，Airbnb籌集了4.75億美元，這讓它的私募融資總額達到了8億美元左右。這家租房網站最近的估值為130億美元，和Uber相比它更可能首發上市。但Airbnb也許能創造足夠的現金來保持私有狀態。
以前，預測IPO的時間并不是難事。過去幾十年中曾有一項規定，要求股東人數超過500名的公司必須申請上市。2012年的《創業企業融資法案》把這一數字提高到了2000人，這讓公司有可能在更長時間里維持其私有狀態。谷歌和Facebook的上市并非發自內心，但“500名股東”的規定讓它們不得不這樣做。現在，私有公司可以有更多的股東，還可以在私募市場接觸到一些機構投資者——它們首發上市時這些機構投資者將率先出手。二、三線公司可沒有這樣的待遇。但這中間也蘊含著風險——實力較強、較受歡迎的企業最終上市后可能發現，投資者對它們的熱情已經消失。股市的表現可能也不會像近幾個月那樣強勁。
2014年上市的科技公司有53家，但投資者朝思暮想的重量級企業只有寥寥數家，比如攝像設備廠商GoPro和P2P貸款平臺LendingClub。2015年，這種情況可能延續下去，出現在我們面前的可能仍是規模較小而且較不知名的公司。這不一定是壞事。總的來說，去年表現最好的首發新股中也包括首日上漲173%的軟件公司Zendesk和首日上漲197%的視頻廣告平臺TubeMogul。
不過，如果想持有名氣最大、人們最期待的那些IPO公司的新股，特別是那些智能手機日常應用制造商的股份，大家可能還要再等一段時間。只要能保持私有狀態，它們可能就不會上市。考慮一下急著上市的Box和Dropbox。它們的在線存儲業務都展現出了很強的實力。去年1月份，Dropbox通過權益融資獲得了3.5億美元，幾個月后又借發債籌集了5億美元。這些資金可供它使用很長時間。即使不選擇上市，這也足夠該公司支撐下去。
Box的情況和Dropbox不同。該公司去年7月份融資1.5億美元時的估值為24億美元，而且當時已經約定要在一年內上市。隨著IPO期限臨近，Box的估值似乎一度接近15億美元。該公司并沒有為避免IPO爭取時間，相反，它選擇上市的原因是因為公司面臨未來資金方面的壓力（目前其市值為27.7億美元）。
其他私有科技公司的情況與之類似——有些公司的歷史跟消費互聯網本身一樣長。電子商務支付服務供應商First Data 1992年首發上市，今年該公司正在籌備再次上市。它于2007年私有化，并借此制造了歷史上規模最大的杠桿收購之一。受此次收購影響，First Data目前仍負債230億美元。該公司打算通過IPO來籌集資金，以減輕債務負擔。域名注冊公司GoDaddy可能更不對投資者的胃口。在前首席執行官鮑勃•帕森斯的管理下，這家公司以廣告缺乏品味著稱。盡管上市條款對新股東來說并不理想，然而，首發上市是GoDaddy良久以來的期盼。
無論如何，初創型企業的CEO們都要考慮到這樣一些重大趨勢：今年晚些時候美國的利率可能開始上升，從而削弱對新股的需求；歐洲經濟存在不確定性，再加上油價暴跌的影響還沒有得到體現，股市可能出現更多的震蕩。另外，2014年最后幾周IPO申請陡然增多——但除了Box以外，一家明星科技企業都沒有。
今年首發上市可能性最大的公司將是那些最缺錢的公司。至于其他企業？請勿凝神期許。
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