從油價(jià)走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)看，一方面油價(jià)劇烈波動(dòng)影響企業(yè)利潤(rùn)，增加了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；另一方面若油價(jià)持續(xù)低迷，可能令市場(chǎng)需求預(yù)期不穩(wěn)，甚至減緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。
國(guó)際油價(jià)兩日漲幅逾10%
石油被譽(yù)為工業(yè)的血液，油價(jià)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不言而喻。從去年7月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)從100美元/桶附近一路狂跌，最低在今年1月底探至43.58美元/桶。
美國(guó)原油期貨價(jià)格是原油市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)之一，在2008年金融危機(jī)之后，曾一度從147美元/桶左右跌至40美元/桶附近。上個(gè)月，當(dāng)原油價(jià)格跌破50美元/桶時(shí)，不少市場(chǎng)人士猜想國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌至“底部”，并著手布局多單。原油市場(chǎng)劇烈波動(dòng)不足為奇。1月30日（上周五），紐約商品交易所３月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格飆漲逾8%，創(chuàng)兩年半最大單日漲幅。隨后在2月首個(gè)交易日（2月2日），美國(guó)原油期貨價(jià)格在盤(pán)中回調(diào)近3%的情況下，依然快速“翻紅”并收漲近3%。
消息顯示，美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)與企業(yè)未能就一項(xiàng)于2月1日期滿的勞動(dòng)合同達(dá)成共識(shí)，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1日開(kāi)始舉行大罷工，目前涉及九處煉油廠。受罷工影響的煉廠合計(jì)每日可產(chǎn)出182萬(wàn)桶燃料，占美國(guó)產(chǎn)能的10%。煉廠生產(chǎn)受到影響可能導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降。由于美國(guó)的石油工業(yè)在全球行業(yè)中舉足輕重，分析人士認(rèn)為，該局面勢(shì)必導(dǎo)致全球油品減產(chǎn)，支撐國(guó)際油價(jià)回升。
1月30日至2月2日兩個(gè)交易日，紐約商品交易所３月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格累計(jì)漲幅超過(guò)10%。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)就此展開(kāi)反轉(zhuǎn)行情。
不過(guò)，國(guó)際投行對(duì)此似乎不以為然。摩根士丹利分析師Adam Longson在報(bào)告中稱(chēng)，近日油價(jià)因美國(guó)鉆井機(jī)數(shù)量下降而出現(xiàn)的油價(jià)回升是“不可持續(xù)的”。美銀美林的亞太和新興市場(chǎng)策略主管Ajay Kapur認(rèn)為，原油價(jià)格在市場(chǎng)持續(xù)供大于求的情況下，可能跌至30美元/桶的水平。Kapur表示：“雖然市場(chǎng)聽(tīng)到了一些風(fēng)聲，但真正要對(duì)價(jià)格有影響還非常遠(yuǎn)。目前處在供大于求的狀況下。”
“底部”猜想有待驗(yàn)證
對(duì)于國(guó)際油價(jià)“底部”的猜想，多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，在原油市場(chǎng)基本面未得到有效改善情況下，尚不足以迎來(lái)油價(jià)反轉(zhuǎn)行情。
格林大華期貨分析師原欣亮表示，從基本面上來(lái)看，上周美原油庫(kù)存持續(xù)增加，達(dá)4.067億桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去5年的庫(kù)存上限，創(chuàng)1924年以來(lái)最高水平。最新數(shù)據(jù)顯示，美原油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高。沙特方面將原油產(chǎn)量提高至980萬(wàn)桶/天，創(chuàng)下去年10月份以來(lái)最高產(chǎn)量，并繼續(xù)下調(diào)其2月原油出口價(jià)格。
另一方面，備受關(guān)注的原油出口大國(guó)--俄羅斯決定，自2月1日起大幅下調(diào)石油出口稅，從每噸170.2美元降至每噸112.9美元，降幅達(dá)33.67%。原欣亮表示，這一舉措旨在減少當(dāng)前油價(jià)對(duì)俄羅斯財(cái)政的影響，給石油生產(chǎn)商減壓，這意味著產(chǎn)油國(guó)之間爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的“價(jià)格戰(zhàn)”仍在延續(xù)，全球性原油供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題仍是市場(chǎng)主導(dǎo)，基本面將利空原油價(jià)格。
對(duì)于近日國(guó)際油價(jià)大幅反彈，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過(guò)一成，可能是短期超跌反彈，并不意味著底部已經(jīng)到來(lái)。
程小勇指出，從宏觀層面來(lái)看，2015年全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)局不利，包括美國(guó)、中國(guó)和歐洲公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都普遍走弱，盡管有季節(jié)性因素，但不可否認(rèn)的是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟引發(fā)的需求下滑沖擊還將持續(xù)。從基本面來(lái)看，1月份OPEC原油產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，OPEC成員國(guó)產(chǎn)油量在1月每天增加48.3萬(wàn)桶，日均為3090.5萬(wàn)桶。其中，伊拉克、沙特和安哥拉的石油新增產(chǎn)量尤其多。
值得注意的是，美國(guó)的石油企業(yè)迫于利潤(rùn)下降正計(jì)劃減少開(kāi)支。美國(guó)石油巨頭埃克森美孚公司2月2日公布，由于油價(jià)下跌，公司去年四季度凈利潤(rùn)下降。公司去年投資開(kāi)支為385億美元，比2013年減少40億美元。埃克森美孚將于３月初公布2015年投資預(yù)算，公司此前稱(chēng)未來(lái)幾年投資預(yù)算預(yù)計(jì)都會(huì)低于370億美元。
此外，美國(guó)雪佛龍石油公司日前也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，公司在2015年開(kāi)采投資預(yù)算為350億美元，比2014年減少13%。美國(guó)油田技術(shù)服務(wù)公司貝克休斯日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)運(yùn)營(yíng)的油田鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)８周下降。
程小勇說(shuō)，盡管美國(guó)第三大和第四大石油公司削減開(kāi)支，但尚沒(méi)有實(shí)際性減產(chǎn)，回顧上世紀(jì)80年代，油價(jià)觸底是在OPEC減產(chǎn)之后才出現(xiàn)的。
民生期貨市場(chǎng)部副總經(jīng)理屈曉寧也對(duì)記者表示，對(duì)國(guó)際油價(jià)見(jiàn)底的“猜想”并不贊同，首先是供給的持續(xù)是可預(yù)見(jiàn)的，歐佩克和非歐都沒(méi)有減產(chǎn)的意愿，需求也沒(méi)有明顯的提升。近期的上漲只能是地域突發(fā)事件和短期行為，原油探底之路還很漫長(zhǎng)，等到開(kāi)始有減產(chǎn)出現(xiàn)才可能逐步止住下跌。
國(guó)際油價(jià)何時(shí)方能言底呢？原欣亮表示，1月以來(lái)國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)，OVX（石油ETF波動(dòng)率)大幅增加，持續(xù)在58的高位，因此反映出原油價(jià)格仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，仍處在尋底過(guò)程中。這波原油底部的標(biāo)志是原油市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪達(dá)到一短暫的均衡，同時(shí)OVX下降到40下方。
另外，下一個(gè)支撐的位置直指最近兩年增產(chǎn)最多的美國(guó)頁(yè)巖油成本。此前市場(chǎng)對(duì)頁(yè)巖油的成本估計(jì)有各種版本，從30美元/桶至70美元/桶不等，但各頁(yè)巖區(qū)塊因開(kāi)采難度與效率不同，很難給出統(tǒng)一的成本線，去年10月以來(lái)，鉆機(jī)數(shù)量開(kāi)始下降，到今年1月底，回落幅度達(dá)24%，且其中三分之二是發(fā)生在1月份，油價(jià)下跌到當(dāng)前的水平，的確是觸及了部分產(chǎn)油區(qū)的成本。也是在1月開(kāi)始，市場(chǎng)抄底的聲音開(kāi)始越來(lái)越大。
華泰長(zhǎng)城期貨分析師陳靜怡認(rèn)為，在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，國(guó)際油價(jià)底部要確認(rèn)，至少要看到美國(guó)原油產(chǎn)量被擠出，無(wú)論是因?yàn)槌杀疽蛩兀€是企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流無(wú)法持續(xù)，或者產(chǎn)油國(guó)出現(xiàn)局勢(shì)動(dòng)蕩導(dǎo)致供應(yīng)中斷；在資金面上，需要空頭獲利平倉(cāng)，總體持倉(cāng)量明顯回落才能夠見(jiàn)到底部。
油價(jià)波動(dòng)令市場(chǎng)需求不穩(wěn)
原油作為大宗商品的領(lǐng)頭羊，其價(jià)格變化影響著整體大宗商品市場(chǎng)氛圍，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)全局。顯而易見(jiàn)的是，連續(xù)兩日國(guó)際油價(jià)暴漲后，大宗商品市場(chǎng)再度上演“過(guò)山車(chē)”行情。截至2月3日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，PTA、甲醇、塑料、聚丙烯等多個(gè)期貨品種漲逾3%，銅、橡膠、PVC等品種也出現(xiàn)較大漲幅。
不過(guò)，這并不能說(shuō)明商品市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)好。2月2日，被稱(chēng)為全球經(jīng)濟(jì)縮影的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)報(bào)收590點(diǎn)，下挫至近30年來(lái)最低。BDI指數(shù)亦反映當(dāng)前國(guó)際大宗商品市場(chǎng)景氣度。
陳靜怡指出，航運(yùn)使用的燃油主要為柴油和燃料油，這是原油冶煉的下游產(chǎn)品，價(jià)格基本上與原油同步變化。一般來(lái)說(shuō)，燃油成本占航運(yùn)營(yíng)業(yè)成本的30-40%不等，原油價(jià)格的下跌直接降低了航運(yùn)成本；另外一個(gè)較為間接的關(guān)聯(lián)是，油價(jià)和全球整體經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)。當(dāng)前油價(jià)從去年7月下跌以來(lái)極其順暢，除供應(yīng)過(guò)剩外，另一個(gè)原因是在經(jīng)濟(jì)需求方面得不到支撐，特別是歐洲和亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，這也影響到波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)跟蹤的幾條主要航線的運(yùn)輸情況。
國(guó)元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，從大周期看，BDI與原油價(jià)格相關(guān)性極高；特別是自2014年以來(lái)，隨著以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，BDI價(jià)格不斷創(chuàng)出新低，尤其是國(guó)際原油價(jià)格暴跌，導(dǎo)致運(yùn)輸成本下降，也令BDI進(jìn)一步承壓。
從全球經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，油價(jià)劇烈波動(dòng)牽動(dòng)著每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的“神經(jīng)”。業(yè)內(nèi)人士表示，從積極面看，國(guó)際油價(jià)下降首先會(huì)降低能源成本，促進(jìn)制造業(yè)復(fù)蘇與發(fā)展，從而有利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程；同時(shí)，低油價(jià)會(huì)刺激全球原油市場(chǎng)需求增加，尤其是中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家對(duì)原油的需求和儲(chǔ)備增加，利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。硬幣還有另一面。短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)暴跌暴漲，可能使全球市場(chǎng)對(duì)未來(lái)一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期和市場(chǎng)需求預(yù)期不穩(wěn)定。
中國(guó)原油對(duì)外依賴度比較高，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)特別是能源化工類(lèi)企業(yè)影響甚大。格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示，對(duì)能源加工企業(yè)來(lái)講，原油價(jià)格大幅波動(dòng)會(huì)影響到企業(yè)生產(chǎn)成本；對(duì)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，原油價(jià)格大幅波動(dòng)則會(huì)影響到企業(yè)利潤(rùn)，二者都會(huì)增加企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，影響到企業(yè)利潤(rùn)。因此，無(wú)論是原油下游企業(yè)還是上游企業(yè)都需要借助期貨和期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避。
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油價(jià)能否迎來(lái)年內(nèi)首次上調(diào)
有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，成品油價(jià)格“13連跌”的瘋狂勢(shì)頭可能暫時(shí)中止。年內(nèi)有可能會(huì)迎來(lái)近8個(gè)月來(lái)成品油價(jià)格首次上調(diào)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，自2014年7月份以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格基本呈現(xiàn)出單邊下跌的狀態(tài)，造成這種局面的直接原因就是各大原油生產(chǎn)方之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，其中最具針對(duì)性的雙方就是美國(guó)頁(yè)巖油與以沙特為首的石油輸出國(guó)組織之間的矛盾。而隨著低油價(jià)對(duì)于市場(chǎng)供應(yīng)端的泡沫擠出作用，國(guó)際原油價(jià)格止跌企穩(wěn)并反彈的概率也在大幅增加。
“考慮到我國(guó)石油高度依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀，成品油價(jià)格的‘13連跌’實(shí)際上與國(guó)際油價(jià)的長(zhǎng)期下跌息息相關(guān)，這也意味著國(guó)際原油市場(chǎng)上的動(dòng)向?qū)?huì)決定油價(jià)是否上調(diào)。而就目前來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格的止跌企穩(wěn)將是大概率事件。” 頂金貴金屬董事長(zhǎng)兼總裁夏宇飛在接受記者采訪時(shí)表示。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家任韜在接受記者采訪時(shí)也表示，油價(jià)低迷的主要原因是市場(chǎng)供過(guò)于求，尤其是在中東國(guó)家保持市場(chǎng)份額的情況下，美國(guó)石油的增產(chǎn)超過(guò)了低迷需求的增速。由于中東國(guó)家收入主要依賴這一產(chǎn)業(yè)，油價(jià)的持續(xù)低迷給他們?cè)斐深A(yù)算壓力的同時(shí)，也削弱包括美國(guó)頁(yè)巖油在內(nèi)的高成本石油生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性，能源公司已宣布減少2015年的投資。預(yù)計(jì)一季度油價(jià)將觸底，之后會(huì)出現(xiàn)反彈，這也會(huì)使中國(guó)成品油價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)。
夏宇飛進(jìn)一步分析稱(chēng)，經(jīng)過(guò)近半年時(shí)間后，國(guó)際原油價(jià)格的跌幅超過(guò)了50%，這使得美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商面臨虧損局面，隨著其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化，市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)減少的預(yù)期不斷增加，同時(shí)近期公布的美國(guó)石油鉆井運(yùn)轉(zhuǎn)數(shù)大幅下滑也在支撐著這一觀點(diǎn)。
夏宇飛還表示，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，原油價(jià)格下跌有利有弊。利的方面在于成品油價(jià)格的“13連跌”，為廣大消費(fèi)者帶來(lái)了切實(shí)的價(jià)格優(yōu)惠。根據(jù)測(cè)算，國(guó)際原油價(jià)格每下跌10%，中國(guó)GDP增速將提高0.1%左右。
“但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格的長(zhǎng)期下跌將導(dǎo)致我國(guó)通脹水平走低，進(jìn)而導(dǎo)致供給過(guò)剩型通貨緊縮。”夏宇飛強(qiáng)調(diào)，這顯然不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以，借國(guó)際原油價(jià)格止跌反彈的機(jī)會(huì)，適時(shí)上調(diào)我國(guó)成品油價(jià)格，將從價(jià)格穩(wěn)定方面幫助我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)的發(fā)展。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》
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