新股發行提速：IPO選擇權應交回市場

新華社北京４月６日電題：新股發行提速不減“牛市”勢頭  ＩＰＯ選擇權應交回市場

從年初一次給２０家企業發放ＩＰＯ批文，到之后連續兩個月的２４家，再到４月份的３０家，種種跡象表明，今年以來，伴隨著Ａ股股指持續走高，新股發行節奏正在悄然加快。一些市場人士擔心，加快ＩＰＯ會否給股市帶來沖擊？逐月提速，監管層用意何在？

監管層謹慎提速ＩＰＯ  

記者統計的數據顯示，今年以來，證監會共為９８家企業發放了新股發行批文，其中１月初２０家，１月底２４家，３月初２４家，４月初３０家。

對比去年全年，Ａ股市場共有９４家企業首發上市，融資４７１億元。而今年前４個月拿到批文的企業就近百家，這一數字已經超過了去年全年的總量，而且放行的家數明顯呈逐月增長的趨勢。

探究監管層政策的用意就必須了解新股發行波折的歷史。新股發行一直是市場關注的焦點，并受市場行情的影響走走停停。２０１２年，證監會曾暫停新股發行，由此積累的排隊上市企業一度高達８００多家。

盡管去年年初新股發行艱難重啟，但仍面臨較大的市場壓力。去年年中，在低迷的市場形勢下，為了穩定市場預期，證監會宣布下半年新股發行不超過１００家。在此之后，基本保持了每月十幾家新股的速度。

然而，去年下半年以來，股市行情轉暖，股指節節攀升，市場交投活躍，投資者入市意愿增強。在此背景下，每月十幾家新股發行對股市的沖擊已經微乎其微。為此，監管層對節奏進行了調整。

分析人士認為，這意味著監管層正在適應市場變化謹慎提速ＩＰＯ，讓不斷涌入股市的資金通過融資進入實體經濟。可以預期，如果市場行情沒有大的變化，ＩＰＯ提速的做法將繼續。

新股發行提速不影響股市走勢

當前，人們最為擔心的是，如果新股發行大幅提速，會不會影響股市走勢？

從市場表現來看，在４月２日晚間證監會宣布為３０家企業發放ＩＰＯ批文之后，上證綜指次日僅以半個小時的下跌就消化了這一“利空”消息，之后恢復漲勢，全天漲幅達１％。創業板和中小板市場漲幅更高。

據統計，４月份獲得批文的３０家企業，預計融資規模大都在１０億元以下，融資最少的清水源還不到２億元，３０家合計遠遠不到２００億元。而此前，３月份發行的２４家新股，實際募資２１５億元；２月份發行的２４家新股，實際募資１４６億元；１月２０家新股，實際募資９６億元。

值得注意的是，在今年一季度，通過融資融券業務融資凈買入額每天就有１００億元至２００億元。“在市場火爆的背景下，與洶涌入市的資金相比，當前的新股發行量對股市遠夠不上沖擊。”一位券商人士說。

實際上，眾多學者的研究也表明，在美國資本市場和新興市場上，企業都有可能因市場因素而存在擇機上市的情況，但沒有數據顯示ＩＰＯ會改變股市行情的趨勢。在國際股票市場上，也沒有一次暴跌是ＩＰＯ太多導致。

把ＩＰＯ選擇權交還市場

經濟步入新常態，很多企業的日子不好過，融資難題更加凸顯。盡管央行屢次降息降準釋放流動性，但是僅靠銀行放貸讓資金進入實體經濟顯然不現實，股票市場必須發揮更大的資源配置作用。

可事實令人無奈：一邊是資金不斷涌入的火爆市場，一邊是排長隊渴求上市的企業，Ａ股市場當前出現的問題再次暴露了市場化程度不夠的弊病，影響其功能的發揮。

數據顯示，截至４月２日，證監會受理首發企業５７７家，其中，已過會２８家，未過會５４９家。未過會企業中正常待審企業５０７家，中止審查企業４２家。即便是按照目前最高每月３０家的速度，這些企業要全部消化也需要一年多的時間，況且其中很多企業已經等了不止一年。

在成熟的市場，企業會根據行情自行選擇何時發行上市，發行價格由市場各方博弈確定。可是，雖然經過了多輪的改革，Ａ股市場上新股發行的節奏與價格仍然是監管層說了算。這看似呵護了市場，卻造成了嚴重的市場機制失靈，讓進入股市的大量資金難以有效配置到企業。

記者了解到，面對不可預期的上市之旅，一些企業選擇放棄Ａ股，投入境外市場的懷抱。尤其是一些創新型企業，為了把握住轉瞬即逝的發展機遇，不得不忍痛放棄“在家門口上市”的夢想，轉向更高效的Ｈ股或者美國股市。

多位市場人士和企業界人士認為，應該在市場好的時候有序加快新股供給，盡快消化排隊企業。從長期來看，要把發行上市的選擇權交還市場，讓企業自主決定。這是支持實體經濟的應有之舉，同時也為下一步實行注冊制改革掃清障礙。