薛皎
高頻交易向來飽受市場爭議，它能夠增加股票市場的流動性，提高定價的效率，但因其復(fù)雜性和不透明性，一旦程序出錯或人為原因都有可能對市場走勢造成災(zāi)難性影響。近日，美國證券交易委員會(SEC)對高頻交易的監(jiān)管取得新的進展。
8月6日，知情人士向外媒透露，美國三大證券交易所運營商之一的BATS全球市場公司(Bats Global Markets Inc。)正試圖就SEC對該公司在高頻交易中對某些投資人存在不公平的優(yōu)待的指控進行和解。
SEC早在2011年前就開始調(diào)查某些程序化高頻交易公司是否利用與交易所之間的密切關(guān)系獲得對其他投資者的不公平優(yōu)勢。調(diào)查聚焦在計算機交易平臺，其中就包括BATS全球市場公司。
如果此次BATS與SEC間達成任何協(xié)議，標(biāo)志著持續(xù)3年多的監(jiān)管行動取得了階段性的“成果”，這一和解協(xié)議還將包括對美國股市運營商Direct Edge Holdings LLC的指控，Direct Edge與BATS在今年1月31日完成合并，合并后的新公司約占全美股市交易量的20%，同時成為美國交易基金市場份額最大的交易所運營商，以及散戶流動性最佳的交易所。
合并后，Direct Edge原首席執(zhí)行官(CEO)奧布萊恩(William O'Brien)出任新公司總裁一職。但就在兩周前，BATS突然宣布奧布萊恩離職并且“立即生效”，公司并未就這一舉動作出解釋。奧布萊恩“莫名其妙”的離職引發(fā)華爾街的熱議，業(yè)內(nèi)人士推測，或與SEC的調(diào)查有關(guān)。
盡管SEC在很多年前已經(jīng)開始在一定范圍內(nèi)關(guān)注交易類型以及高頻交易的實際操作行為，但促使SEC將其調(diào)查面明顯擴大，開始對數(shù)千種交易類型展開了調(diào)查的功臣是海姆·博德克(Haim Bodek)。
2012年9月，曾參與運營一家高頻交易公司的博德克向SEC執(zhí)法人員舉報稱，多家證交所為獲取更多收入而給予高頻交易公司特殊優(yōu)待，讓此類交易公司可以享受到普通投資者無法得到的競爭優(yōu)勢。博德克此前曾為高盛(169.74, 0.32, 0.19%)公司(Goldman Sachs)和瑞銀(16.94, 0.05, 0.30%)集團(UBS)工作，因此熟知華爾街的內(nèi)幕。
博德克表示，在他經(jīng)營一家高頻交易公司期間，就曾得到過一次Direct Edge的優(yōu)待——即使用一種名為“Hide Not Slide”訂單方式，通過這種方式進行交易，可以讓高頻交易訂單比其他訂單更早得以完成。他還指出，其他證券交易所也存在與“Hide Not Slide”類似的訂單類型，只是略有不同。
“訂單類型”是交易員用來告訴證交所如何處理他們的買單與賣單出價的電腦程序指令。可選擇的訂單類型有數(shù)百種，而由于每一位投資者的交易程序所使用的代碼不盡相同，這會導(dǎo)致每一種訂單類型的操作方式出現(xiàn)變化，因此最終會有數(shù)千種不同的類型選擇。
多年來SEC試圖搜集證據(jù)，揭露證交所是否與高頻交易公司的程序員合作，創(chuàng)建了一種訂單類型，使得在通過某種交易算法使用該訂單類型時，會允許高頻交易公司在那些普通投資者之前完成交易，從而使普通交易者陷于劣勢地位。
此外，高頻交易員使用電腦算法發(fā)出極大數(shù)量的買單和賣單，并且很多訂單很快被撤銷，以便試探并發(fā)現(xiàn)股市中需求方面所發(fā)生的最細(xì)微變化。
此類交易目前占到美國市場約三分之二的交易量。業(yè)內(nèi)人士指出，大量由電腦指揮而非通過投資者對于股票價值的判斷而發(fā)起的股票交易，會讓市場越來越容易受到電腦故障的沖擊。
2012年8月，美國最大的做市商之一騎士資本(Knight Capital Group Inc。)，就因技術(shù)故障導(dǎo)致騎士資本向市場發(fā)出了許多針對紐交所股票的錯誤報價，最終該公司虧損4.4億美元，其股價當(dāng)日下跌了33%，次日開盤后，再度暴跌50%。
本周二，博德克在得知SEC對BATS的指控時表示：“對于監(jiān)管機構(gòu)迫使這些交易商和盤托出內(nèi)幕我感到很欣慰。”
據(jù)知情人士透露，BATS和SEC正在敲定和解協(xié)議的最后細(xì)節(jié)。目前尚不清楚該公司將接受何種處罰。
請輸入驗證碼