【收盤播報(bào)】A股三大指數(shù)今日高開(kāi)低走，最終集體收跌，其中滬指下跌0.71%，收?qǐng)?bào)3312.67點(diǎn)；深成指下跌0.82%，收?qǐng)?bào)13421.19點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.28%，收?qǐng)?bào)2689.67點(diǎn)。深成指與創(chuàng)業(yè)板指日K線都是四連陰。兩市合計(jì)成交7391億元，行業(yè)板塊漲少跌多，量子通信概念股逆市走強(qiáng)。北向資金今日凈賣出32.43億元。
A股三大指數(shù)今日高開(kāi)低走，最終集體收跌，其中滬指下跌0.71%，收?qǐng)?bào)3312.67點(diǎn)；深成指下跌0.82%，收?qǐng)?bào)13421.19點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.28%，收?qǐng)?bào)2689.67點(diǎn)。深成指與創(chuàng)業(yè)板指日K線都是四連陰。兩市合計(jì)成交7391億元，行業(yè)板塊漲少跌多，量子通信概念股逆市走強(qiáng)。北向資金今日凈賣出32.43億元。
對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
中信證券表示，國(guó)內(nèi)基本面超預(yù)期改善會(huì)不斷抬高市場(chǎng)底線；美股修復(fù)的趨勢(shì)日益明朗；IPO和增發(fā)減持對(duì)市場(chǎng)資金分流有限，不改變內(nèi)外資金凈流入的狀態(tài)。預(yù)計(jì)本周公布的國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將再超預(yù)期，A股的中期慢漲已經(jīng)啟動(dòng)，并將持續(xù)數(shù)月。配置上，建議繼續(xù)關(guān)注順周期板塊和科技龍頭外；前者包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，以及受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)的部分可選消費(fèi)板塊；后者建議重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車和消費(fèi)電子。另外，還可關(guān)注“十四五”主題中市場(chǎng)認(rèn)知相對(duì)不足的品種，包括產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的軍工電子、信息安全、半導(dǎo)體和光模塊；人口政策相關(guān)的母嬰板塊。
國(guó)泰君安認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)沖擊震蕩區(qū)間上沿可期，建議把握金秋行情。當(dāng)前投資者的擔(dān)憂主要包括2021年Q2盈利高位回落，臨近大選的海外風(fēng)險(xiǎn)，估值偏高等。盈利方面，盈利預(yù)告顯示Q3盈利有望超預(yù)期，且隨著五中全會(huì)臨近，市場(chǎng)重心將從關(guān)注短期盈利趨勢(shì)轉(zhuǎn)向展望長(zhǎng)期行業(yè)機(jī)會(huì)。海外風(fēng)險(xiǎn)方面，中美風(fēng)險(xiǎn)壓制最大的時(shí)刻已過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)偏好易升難降。估值方面，隨著短期盈利超預(yù)期，疊加改革加速與“十四五”增長(zhǎng)路徑更清晰，年底前估值切換后估值壓力將緩解。因此，盈利超預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升將支持震蕩上行格局，市場(chǎng)有望沖擊3500點(diǎn)的區(qū)間上沿。
華泰證券指出，中外“疫情差”仍在擴(kuò)大，帶來(lái)訂單回流、資金流入；累積性需求、對(duì)沖性需求、訂單回流需求、周期性需求共振，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)景氣回暖或延續(xù)至明年下半年；金融數(shù)據(jù)出臺(tái)緩解此前投資者對(duì)“貨幣常態(tài)化回歸、信用結(jié)構(gòu)性收緊”之下流動(dòng)性邊際壓力的擔(dān)憂。絕對(duì)和相對(duì)基本面較好的市場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)、貨幣政策周期差保持、宏觀流動(dòng)性環(huán)境穩(wěn)定、十四五前瞻對(duì)情緒正向催化，四點(diǎn)因素之下，對(duì)Q4A股大勢(shì)偏樂(lè)觀。配置方面，短期關(guān)注十四五政策催化的科技，維持下半年四個(gè)基本思路，持續(xù)推薦β+α邏輯的五大鏈條：大金融、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、制造業(yè)投資鏈、新能源鏈、長(zhǎng)三角區(qū)域。
招商證券分析，9月社融再超預(yù)期，居民、政府和企業(yè)融資增速均回升明顯，繼續(xù)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。11月上旬大選落地后，全球資本市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)新一輪財(cái)政刺激政策升溫，有可能觸發(fā)全球新一輪risk on。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯持續(xù)強(qiáng)化，近期金融和風(fēng)格的討論再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而從歷史來(lái)看，四季度風(fēng)格分化要明顯強(qiáng)于前三個(gè)季度。偏低估值、價(jià)值和大盤風(fēng)格整體略占上風(fēng)。投資者會(huì)綜合考慮經(jīng)濟(jì)和貨幣政策來(lái)進(jìn)行風(fēng)格調(diào)整，今年四季度經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的組合類似2006、2016、2012年，金融、周期、可選消費(fèi)等順經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的低估值板塊可能會(huì)相對(duì)占優(yōu)。中期來(lái)看，對(duì)A股處在2019年1月以來(lái)的兩年半上行周期大的判斷沒(méi)有變，市場(chǎng)將會(huì)逐漸演繹“從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績(jī)均在不同程度改善。估值性價(jià)比將會(huì)重新成為市場(chǎng)考量的重要因素。
海通證券研判，根據(jù)資金面和基本面的演變，牛市分為孕育期、爆發(fā)期、泡沫期，現(xiàn)在處于爆發(fā)期，即資金面+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)的牛市3浪上漲。創(chuàng)業(yè)板指先于滬深300進(jìn)入3浪上漲源于疫情影響了各板塊的盈利節(jié)奏，Q3早周期行業(yè)占優(yōu)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已在路上。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)階段性再平衡中，中短期后周期的金融地產(chǎn)更優(yōu)，科技是轉(zhuǎn)型升級(jí)牛的中長(zhǎng)期主線。
中信建投強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了最佳復(fù)蘇的狀態(tài)下，維持9月下旬對(duì)市場(chǎng)的積極看法不變。8月中旬以來(lái)的市場(chǎng)回調(diào)結(jié)束，市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩之中階段性回升的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程在經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性兩個(gè)方面都得到了支持，這個(gè)階段的上行是具備持續(xù)性的。從行業(yè)配置來(lái)看，將9月下旬的金融周期占優(yōu)的觀點(diǎn)調(diào)整為成長(zhǎng)科技占優(yōu)，十四五規(guī)劃引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)，新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的新基建將成為是2020年四季度市場(chǎng)的主線。建議投資者繼續(xù)堅(jiān)守成長(zhǎng)主線。
中金公司判斷，盡管市場(chǎng)擔(dān)心政策可能會(huì)逐步收緊，但政策是在向正常化回歸，而非大幅緊縮，目前復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍較為確定，市場(chǎng)后續(xù)仍有空間、不宜悲觀。綜合來(lái)看，目前增長(zhǎng)形勢(shì)和企業(yè)盈利可能繼續(xù)向好，而包括估值壓力、政策退出等擾動(dòng)則是短期、局部或是邊際性的，疫情雖有局部反復(fù)，但對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害可能會(huì)大幅小于上半年；物價(jià)整體偏低迷的情況下，政策大幅緊縮的可能性較小；市場(chǎng)中長(zhǎng)期的向好因素并未改變。
安信證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)如期重回震蕩向上格局。當(dāng)前階段A股企業(yè)盈利預(yù)期將繼續(xù)上修，流動(dòng)性預(yù)期將趨于平穩(wěn)，五中全會(huì)及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，人民幣匯率將維持強(qiáng)勢(shì)，值得警惕的是歐美秋冬季疫情的二次爆發(fā)則為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了陰影，未來(lái)同樣需要關(guān)注疫苗進(jìn)展。當(dāng)前階段重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和“十四五”政策的順周期成長(zhǎng)方向。重點(diǎn)關(guān)注：光伏、汽車(含新能源汽車)、電子、軍工、白酒、家電、銀行、保險(xiǎn)等。主題關(guān)注：十四五、跨境電商等。
興業(yè)證券表示，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯喜，周期性行業(yè)轉(zhuǎn)正，成長(zhǎng)繼續(xù)提升，深圳示范區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等，即將召開(kāi)的“十四五”規(guī)劃等政策暖風(fēng)頻出，有利于提升市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)亮點(diǎn)和情緒。誠(chéng)然，歐洲疫情等不確定性因素仍在擾動(dòng)，整體市場(chǎng)近期圍繞著內(nèi)外部環(huán)境積極變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升窗口期，有助于市場(chǎng)改變前期較為低迷的情緒，提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。投資者關(guān)注“十四五”、三季報(bào)景氣向上的方向是值得投資者重視的機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，A股和中國(guó)資產(chǎn)向好的趨勢(shì)并未改變，震蕩布局，長(zhǎng)牛整固，中樞抬升，趨勢(shì)未變，珍惜權(quán)益時(shí)代。
來(lái)源：東方財(cái)富研究中心
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