A股三大指數(shù)今日走勢分化，滬指全天維持震蕩整理態(tài)勢，最終微幅收漲0.02%，收報(bào)3225.12點(diǎn)；深成指與創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢上攻，深成指收漲1.39%，收報(bào)13420.96點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收漲1.98%，收報(bào)2708.39點(diǎn)。兩市合計(jì)成交8124億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，白酒與家電板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲。北向資金今日凈買入30.8億元。
對于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
中信證券認(rèn)為，外部歐美疫情反復(fù)的影響有限；內(nèi)部基本面預(yù)期修正誘發(fā)的調(diào)倉接近尾聲，科創(chuàng)板IPO對市場流動(dòng)性壓制的高點(diǎn)已過：預(yù)計(jì)11月A股將進(jìn)入持續(xù)兩個(gè)月的內(nèi)外部擾動(dòng)真空期，基本面持續(xù)改善將驅(qū)動(dòng)增量資金入場，打破市場流動(dòng)性弱平衡的格局，重啟中期慢漲。配置上，延續(xù)對順周期和低估值板塊的推薦，主要包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，受益于國內(nèi)消費(fèi)修復(fù)的酒店、白酒、家電、汽車、家居，以及絕對估值低的保險(xiǎn)和銀行。此外，建議繼續(xù)關(guān)注“十四五”規(guī)劃綱要落地催化的細(xì)分熱點(diǎn)領(lǐng)域。
招商證券發(fā)布研報(bào)表示，進(jìn)入2020年11月，我們預(yù)計(jì)市場將會(huì)震蕩走高，繼續(xù)沖擊前期新高，主要原因在于三季報(bào)整體盈利改善明顯，仍處在加速上行的過程中，落地后美國財(cái)政刺激計(jì)劃可期，歐洲疫情反復(fù)后，也有望開啟一輪新的刺激計(jì)劃。國內(nèi)貨幣政策短期內(nèi)難以大幅收緊。部分低估值順周期板塊在業(yè)績大幅改善后的估值有望提升，同時(shí)臨近年底，市場有望持續(xù)向低估值順周期方向調(diào)倉，使得權(quán)重指數(shù)將會(huì)有更好的表現(xiàn)。
海通策略發(fā)布2020年三季報(bào)點(diǎn)評認(rèn)為，今年上半年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)主要集中在消費(fèi)和科技，而周期類行業(yè)業(yè)績較差。這是因?yàn)榻衲昴瓿跻咔楸l(fā)直接刺激了對醫(yī)療物資和服務(wù)的需求，疫情期間農(nóng)產(chǎn)品和食品是必需消費(fèi)品，同時(shí)隔離防控措施也刺激了信息經(jīng)濟(jì)大發(fā)展。而疫情期間居民出行受限，從而導(dǎo)致交通運(yùn)輸、石油石化等周期行業(yè)業(yè)績惡化。進(jìn)入三季度后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境開始發(fā)生了明顯變化，我國疫情防控取得了顯著成效，全國已經(jīng)逐步開展正常的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)，早周期行業(yè)業(yè)績開始改善。按照這個(gè)邏輯推演，四季度后周期行業(yè)業(yè)績有望繼續(xù)改善，比如金融、地產(chǎn)等。
興業(yè)證券展望11月，外部的不確定性，短期難消除，全球投資者呈現(xiàn)出強(qiáng)避險(xiǎn)情緒，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期情緒偏弱，整體市場養(yǎng)精蓄銳為主。但中長期看，國內(nèi)“十四五”公報(bào)已發(fā)布，細(xì)則內(nèi)容將逐步清晰，圍繞“雙循環(huán)”，外部的擾動(dòng)較難影響國內(nèi)積極向好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，服務(wù)型消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)好的特征，整體A股向好的局面也沒改變。聚焦金融等低估值和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線的配置價(jià)值，中長期聚焦科技與消費(fèi)主線。周期制造，把握補(bǔ)庫存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，特別是當(dāng)前處于庫存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如汽車、造紙、機(jī)械等中游制造業(yè)，化工、建材、有色等中游原材料。
方正證券分析，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)到潛在增長水平附近，逆周期調(diào)整政策框架演變?yōu)榭缰芷谡{(diào)節(jié)，總量政策在2021年繼續(xù)放松的概率較小，估值進(jìn)一步提升的空間受限。市場節(jié)奏看，N型走勢概率偏大，明年一季度前還是找機(jī)會(huì)為主，一二季度之交市場存在調(diào)整的壓力。“雙周期”配置框架：順周期+科技。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期下包含經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期(推薦金融、有色)、地產(chǎn)后周期(家電、輕工、汽車)、補(bǔ)庫存周期(機(jī)械、化工、建材)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期下包含新基建周期(5G、新能源)、產(chǎn)業(yè)升級周期(高端制造、國防軍工、醫(yī)藥生物)、平臺(tái)發(fā)展周期(物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算)。
中金公司指出，A股上市公司2020年三季報(bào)業(yè)績已經(jīng)基本披露完畢。全部A股/金融/非金融凈利潤第三季度增長17%/3%/30%(對比：2Q20增速-12%/-23%/1%)，前三季度凈利潤分別增長-6%/-7%/-5%。行業(yè)方面重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績向好的三條主線：一是受益于經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)、國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化、國際商品價(jià)格反彈的中上游周期性行業(yè)業(yè)績增速顯著好轉(zhuǎn)；二是產(chǎn)業(yè)景氣度繼續(xù)向好或有所抬升的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；三是部分泛消費(fèi)行業(yè)業(yè)績向好或繼續(xù)維持穩(wěn)健增長。非金融三季度利潤率繼續(xù)企穩(wěn)回升，杠桿率中值持平略降，企業(yè)現(xiàn)金流仍在改善，庫存水平仍在低位，資本開支增速繼續(xù)抬升。往未來看，我們預(yù)計(jì)四季度A股盈利仍有望繼續(xù)改善，明年增速或?qū)崿F(xiàn)雙位數(shù)以上增長。
廣發(fā)證券表示，海外疫情反復(fù)下修歐美經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但本輪歐洲“封國”力度相對較弱，生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)不至于完全停頓；近期歐洲央行釋放貨幣政策進(jìn)一步寬松的信號，由于美聯(lián)儲(chǔ)已劃出“無限量寬松”的底線，因此我們判斷3月全球流動(dòng)性危機(jī)較難重現(xiàn)。
開源證券研判，回顧10月，A股漲跌幅靠前的板塊主要集中在順周期消費(fèi)、新能源以及銀行板塊，一定程度反應(yīng)了驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)向了出口、消費(fèi)和制造業(yè)等領(lǐng)域，我們認(rèn)為，這對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)完全依賴于逆周期調(diào)節(jié)政策的觀點(diǎn)是一種有效修正。進(jìn)入11月后，著眼2021年將成為市場一段時(shí)間的主要矛盾，但我們并不建議壓注任何一種宏觀經(jīng)濟(jì)走向，此時(shí)金融板塊(銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn))成為最佳選擇：可以在上行風(fēng)險(xiǎn)中提供可觀收益，在下行中提供保護(hù)，在中性假設(shè)下保證投資者獲得基本收益。同時(shí)我們推薦：化工(大煉化、鈦白粉)、有色(銅，鋁)、集運(yùn)、煤炭、家電、汽車及工程機(jī)械。
粵開證券預(yù)測，未來市場環(huán)境大概率為流動(dòng)性緊平衡，信用周期逐步見頂，微觀資金面趨弱，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，市場的不確定性主要為內(nèi)外兩大事件。國內(nèi)方面，“十四五”規(guī)劃將帶來政策預(yù)期升溫；海外方面，十一月初最大不確定性即將落地，塵埃落定后疊加業(yè)績空窗期，有望提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。配置方面，銀行、汽車、家電等低估值順周期板塊具備較高安全邊際，有望受到資金青睞，而在外圍擾動(dòng)落地之前，科技板塊的不確定性較高，建議投資者關(guān)注以下主線：(1)順周期方向，把握補(bǔ)庫存、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。比如軍工上游、光伏、新能源車、消費(fèi)電子、工程機(jī)械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備；(2)圍繞“十四五”規(guī)劃，雙循環(huán)與自主可控等新經(jīng)濟(jì)方向，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技國產(chǎn)替代領(lǐng)域，如新能源汽車、半導(dǎo)體、軟件設(shè)計(jì)、高端設(shè)備等方面競爭格局長期向好的行業(yè)龍頭；(3)三季報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)且景氣趨勢能夠延續(xù)到明年的方向。
中泰證券認(rèn)為，當(dāng)下而言，市場調(diào)整可能尚有慣性，但已無需過度悲觀。當(dāng)前市場對長線資金更為友好，適合做遠(yuǎn)期布局。配置思路上，主要建議關(guān)注三個(gè)方向，一是競爭格局長期向好的行業(yè)龍頭，尤其是硬科技與新消費(fèi)領(lǐng)域，龍頭公司在當(dāng)前市場格局下流動(dòng)性溢價(jià)更為明顯；二是圍繞十四五規(guī)劃與國家中長期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略的若干問題，內(nèi)循環(huán)與自主可控等新經(jīng)濟(jì)方向可能是短期發(fā)力點(diǎn)；三是疊加三季報(bào)與政策導(dǎo)向，部分小市值公司適合長期布局。
來源：東方財(cái)富研究中心
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