經濟導報首席記者 韓祖亦
“您撥打的用戶暫時無法接通，請掛機。”26日上午，當經濟導報記者撥打亞星化學（600319）原董事長李白賢的手機時，聽筒中重復傳來這樣的提示音。
在反腐風暴席卷全國的當下，坐上亞星化學董事長之位僅8個月，現年50歲的李白賢便遭遇了人生逆轉。22日晚間，亞星化學發布公告稱，李白賢因涉嫌受賄罪被刑事拘留。經公司其他董事共同推舉，由公司董事、董秘孫巖代行董事長之職。
這一重磅消息，使得在主業持續低迷中掙扎數年，終于在一個月前出臺收購美國油田預案，正處于轉型期的亞星化學的經營前景更加撲朔迷離。“可以預見的是，這一變動將對公司后續經營帶來很大影響。仍處于預案階段的美國油田收購項目，也充滿變數。”開源證券高級策略分析師楊海對導報記者表示。
前景迷離
亞星化學2013年年報顯示，李白賢歷任山東海化股份有限公司純堿廠黨委書記、副廠長、廠長、副總經理，被刑拘前為亞星化學董事長、總經理。報告期內，從公司領取的應付報酬總額（稅前）為45.36萬元，遠高于此番火線履新的孫巖28.45萬元的稅前報酬。
事實上，在那場曠日持久的亞星化學兩大并列股東———亞星集團和山東鹽業之“爭”中，李白賢可謂獲益者。今年1月25日，隨著來自山東鹽業的亞星化學原常務副總經理、財務總監陳寶國與原董事長孫樹聲先后辭職，亞星集團重新掌控亞星化學，李白賢也通過選舉成為公司新一任董事長。
不過，面對公司主業連年報虧的不利局面，上臺后的李白賢頗為低調，鮮少露面，似乎對公司的經營頹勢束手無策。
7月23日，其終于出手，向市場投下一枚“重磅炸彈”。公告顯示，亞星化學擬非公開發行不超過4.1億股，發行價格不低于3.61元/股，募集資金總額不超過14.8億元。其中，公司擬動用1.58億美元（約9.72億元人民幣）募集資金收購美國標的公司87.5%的股權，從而涉足美國油氣開發領域。剩余4.3億元用于補充公司流動資金。
主業轉型，跨國收購，便是李白賢向公司提交的半年期成績單。不過，這項預案除在董事會上遭到山東鹽業方董事譚新良、陳寶國反對，并導致公司與山東鹽業逐步分道揚鑣外，也受到市場不斷質疑。
市場認為，亞星化學此番收購的TR公司通過復雜的離岸關系間接持有SYNERGY OIL &GAS公司80%的股權，其核心資產是位于美國加州的油田（LCW資產），即亞星化學預計花近10億元買下加州190英畝LCW油田70%的權益。然而，SYNERGY OIL &GAS公司自去年6月成立至當年12月31日，虧損78.71萬美元，可謂耗巨資買虧損公司。
同時，公告顯示，2012年10月，LCW資產探明總儲量為261.54萬當量桶（其中原油216.56萬桶）。不過，SYNERGY OIL &GAS制定了雄心勃勃的儲量和產能提升計劃，2014年起未來3年，已開發正生產儲量（PDP）將分別達到500萬桶、1000萬桶和3000萬桶。該產能提升計劃的可行性受到業內人士質疑，“這么小的油氣區塊，哪可能采出這么多油？”
當時，孫巖曾對導報記者表示，“目前公司只是披露了公開發行及收購資產的預案，僅是一個框架。待董事會通過后，還有一系列的盡職調查、審計及可行性報告要運作，目前都不好說。”
“該定增計劃本就處于預案階段，推出僅1個月，且遭到董事會內部及市場多重反對和質疑。如今，該計劃的出臺者和最大推動者被刑拘，能否繼續順利運作充滿了不確定性。”楊海說。不過，他也表示，亞星化學為國企，當地國資委對其具有一定管控能力，將弱化公司主要負責人變動對其后續經營帶來的影響。“如果是民營企業，這種影響甚至可能是毀滅性的。”
管理風險屢發
近4年來，“屋漏偏逢連夜雨”的亞星化學，在主業乏力、連年虧損，依靠政府巨額補貼才避免暫停上市命運的不利情況下，還不斷遭遇管理風險，四度更換董事長。事實上，從其公司負責人的更迭，便能還原出亞星化學這些年來跌宕起伏的發展歷程。
2010年11月，亞星化學前董事長陳華森因“大股東違規占用上市公司資金”事件辭職。對于亞星化學存在的非經營性資金占用、經營性資金占用以及關聯交易未履行相應審議程序及信息披露義務等違規行為，上交所對陳華森等高管予以公開譴責，并認定陳華森3年內不適合擔任上市公司董事。 自此，主導亞星集團逾20年的陳華森逐漸“隱退”。
隨后，山東海化原總經理曹希波“空降”亞星化學。然而，面對市場的日益低迷和陳華森“隱退”的后續影響，曹希波無力回天，亞星化學財務狀況急劇惡化。2012年9月3日，“救火方”山東鹽業以2.83億元收購了亞星化學17.5%的股份，成為并列控股股東。
2013年2月，來自山東鹽業的孫樹聲接替曹希波出任亞星化學董事長。外界也將這次高層變動稱為“亞星系漸退”。
然而，隨后的一年里，山東鹽業的重組計劃并未成行，亞星化學也與山東鹽業入主時為其規劃的“鹽業第一股”的轉型之路愈行愈遠。今年7月25日，在亞星化學毅然走上油氣開發之路時，山東鹽業選擇了撤離，減持公司流通股合計1577.96萬股，占公司總股本的5%。減持后，山東鹽業持有公司股份3945.32萬股，占公司總股本的12.5%。“雙頭”控股局面正式終結。業界預計，對于亞星化學這個殼，山東鹽業已經徹底放棄重組計劃了，不排除進一步減持，最終徹底退出的可能。
值得注意的是，公司創始股東香港嘉耀，也選擇了撤離。通過逾10次的交易系統減持，“悄然”將2006年完成股改后18%的持股比例降至5%以下。自此，亞星化學“外商投資”的身份不再。
“對于上市公司來說，管理風險帶來的危害不可小覷，會嚴重影響公司經營政策及重大長期戰略的可持續性。因此，完善的公司治理結構尤為重要。”齊魯證券分析師劉保民表示。
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