7月26日，國美電器在港交所發(fā)布公告稱，擬收購控股股東黃光裕全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司的全部發(fā)行股本，即控股股東將非上市門店資產(chǎn)全部注入上市公司，交易總對價為112.68億港元，此次收購完成后，國美電器將實現(xiàn)整體上市。
質(zhì)疑：收購資產(chǎn)36倍市盈率過高？
對此，有分析師質(zhì)疑，此次交易作價112.68億估值過高。按照非上市門店2014年全年凈利潤2.85億人民幣來看，此次收購作價相當于去年市盈率32倍，而國美電器今日市盈率為12.16倍，歷史平均市盈率約16倍。
針對外界質(zhì)疑大股東注入資產(chǎn)作價過高，國美電器首席財務官方巍表示，公司收購的資產(chǎn)處于高增長區(qū)域，業(yè)務增長比上市公司內(nèi)的資產(chǎn)更高，且新收購的資產(chǎn)能帶來協(xié)同效應，所以不應單單考慮賬面上的市盈率來判斷估值是否合理。
方巍說，收購非上市資產(chǎn)后，有利于國美電器開拓二三四線市場，壯大物流業(yè)務，以及發(fā)展電子商務。國美(含非上市部分)的物流，已覆蓋除西藏、港澳臺以外的國內(nèi)所有區(qū)域。國美的售后服務平臺也將在整體上市后，實現(xiàn)迅速擴張，從而提高全流程服務水平，增強用戶黏性。
7月26日，已停牌一周的國美電器復牌，股價當日下跌13.01%。方巍表示，投資者對估值和合并效益有消化的過程。
黃光裕家族強化控制權
根據(jù)協(xié)議，國美電器將向國美管理有限公司發(fā)行62億股新股份以及25億股認股權證。新股發(fā)行且認股權證行使后，黃光裕及一致行動人擁有的國美電器股份比例將從目前的32.4%擴大到55.3%。
據(jù)悉，此次交易總對價由現(xiàn)金、新股和認股權證組成，其中包括現(xiàn)金22億港元、以每股1.39港元的價格配發(fā)和發(fā)行62億新股份，以及配發(fā)和發(fā)行的25億認股權證，行權價為每股2.15港元。代價之現(xiàn)金部分將以內(nèi)部資源撥付。國美電器還表示，將隨即向執(zhí)行理事申請清洗豁免，免除黃光裕及國美管理有限公司提出強制性全面要約。若清洗豁免獲授出，仍須獨立股東于股東特別大會上以投票方式批準。
針對收購，財經(jīng)評論員葉檀昨日表示，對國美來說，這標志一個時代的結束，“資產(chǎn)進行了重新配置，內(nèi)部的紛爭也已經(jīng)結束了。現(xiàn)在國美重新回到了一個新的起跑線上，黃光裕帶領國美能不能在一個新的商業(yè)時代走向一個商業(yè)大佬的地位，能不能抵抗互聯(lián)網(wǎng)+時代商業(yè)模式的競爭，是國美要面對的問題。”
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