航空公司上半年的日子不好過，不僅因為經(jīng)濟減速、“八項規(guī)定”等政策導(dǎo)向帶來的需求下滑，人民幣對美元的持續(xù)貶值，也給航空公司帶來了近幾年鮮有的賬面匯兌損失。

昨晚，中國國航（601111.SH）率先公布的半年報顯示，歸屬上市公司股東凈利潤為4.74億元，同比下降57.60%；每股收益0.04元，同比下降55.56%。

公司表示，上半年受人民幣對美元貶值的影響，公司匯兌凈損失7.21億元，而上年同期為凈收益11.19億元，這是公司業(yè)績下滑的重要原因。

在此之前，其他兩大國有航空公司發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告也顯示利潤大幅削減，而自6月開始，人民幣對美元又轉(zhuǎn)頭升值，不過并沒有帶來業(yè)績的徹底扭轉(zhuǎn)。

量增價減

根據(jù)中國國航的半年報，公司上半年營業(yè)收入為491.17億元，同比上升7.11%；其中客運收入為439.68億元，同比上升7.01%，主要是由于運力和旅客量的增加，而客公里收益水平為0.59元，同比下降1.67%。

中國國航上半年的貨運收入為39.53億元，同比上升5.98%。營業(yè)成本為422.99億元，同比上升7%；其中，航油成本為171.89億元，同比上升4.99%，主要是受航班運輸量增加的影響。

中國國航指出，上半年，國內(nèi)客運市場需求溫和增長，中西、東北部地區(qū)需求增長繼續(xù)保持快于東部的勢頭；出境旅游熱度不減，國際客運市場持續(xù)升溫，但部分區(qū)域和航線經(jīng)營壓力加大。為此，公司適度控制了國內(nèi)運力的增幅，新增運力主要投向中西、東北部地區(qū)；相對擴大國際運力增幅，主要投向美歐地區(qū)。

同時，針對東南亞局勢動蕩后的客流轉(zhuǎn)向，公司及時調(diào)減運力，增投日、韓等較高收益區(qū)域，歐美航線則著力提升優(yōu)勢寬體機利用率，在公商務(wù)旅客相對集中的法蘭克福、倫敦、巴黎及美國本土航線，全線投入B777-300ER機型。

匯率左右業(yè)績

不過，今年以來，人民幣進入主動貶值通道，比如5月份，人民幣對美元中間價就貶值0.19%，1~5月累計貶值1.19%，這對航空公司來說，則無力迅速調(diào)整。

由于需要從國外進口大量的飛機，而目前全球飛機采購主要是用美元作為結(jié)算貨幣，美元負債一直是航空公司最大的負債。因此，從賬面上看，如果人民幣對美元升值，就可以產(chǎn)生較大的匯兌收益，反之，則會產(chǎn)生賬面上的匯兌損失。

比如中國國航的總負債中，美元負債就占70%；東方航空的外債中，美元外債占總的帶息負債的80%以上；南方航空更是90%的總負債是外債，而外債中美元負債也占90%以上。

在此之前，由于人民幣對美元持續(xù)升值，匯兌收益一度是航空公司賬面盈利的重要貢獻者，甚至曾超過主營業(yè)務(wù)利潤。比如去年上半年，記者梳理三大上市航企的半年報發(fā)現(xiàn)，三大航企共實現(xiàn)凈利潤21.84億元，而由人民幣升值帶來的匯兌收益則超過了三大航的凈利潤之和：南方航空、中國國航、東方航空的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元，總計高達37.28億元。

而今年以來，人民幣對美元匯率的掉頭貶值，就成了以美元外債為主的航空公司業(yè)績下滑的“撒手锏”。不過進入6月以來，人民幣的升值預(yù)期又開始有所上升，當(dāng)月對美元中間價就升值0.27%，這也使得航空公司可以松口氣。記者獲得的民航局6月份內(nèi)部經(jīng)營數(shù)據(jù)就顯示，6月份國內(nèi)航空公司取得匯兌收益7億元，而去年同期只有0.4億元。

對于下半年人民幣的走勢，海通證券的分析師黃金香預(yù)計，隨著中國出口復(fù)蘇而進口萎靡，短期內(nèi)人民幣有望穩(wěn)定甚至小幅升值，這使得航空公司三季度業(yè)績同比有望顯著改善。

不過對于下半年，中國國航董事長蔡劍江則指出，中國經(jīng)濟預(yù)計仍將保持總體平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢，航空客運業(yè)務(wù)將維持上半年增長趨勢，貨運業(yè)務(wù)有望繼續(xù)改善，但行業(yè)內(nèi)外部競爭依然激烈，匯兌、油價等仍是較大不確定性因素。