巨豐投顧：兩大因素影響市場(chǎng)走勢(shì) A股牛年能否再續(xù)強(qiáng)勢(shì)？
觀點(diǎn)：去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，春季行情如火如荼，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已然開(kāi)啟。經(jīng)歷了1月底以及2月初的整理之后，隨著流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的逐步減弱，業(yè)績(jī)提振以及估值抬升有望成為牛年市場(chǎng)向好的主要力量，可重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期消費(fèi)以及周期類標(biāo)的的總體表現(xiàn)。
春節(jié)前最后兩日的表現(xiàn)實(shí)在是大幅超預(yù)期，繼昨日指數(shù)大漲70個(gè)點(diǎn)站上3600點(diǎn)之后，今日滬指延續(xù)大漲趨勢(shì)，盤中成功突破1月25日高點(diǎn)，刷新年內(nèi)高位的同時(shí)，也再次刷新了2015年12月以來(lái)的新高。不僅僅是滬指，深成指、創(chuàng)業(yè)板以及中小板指，也同時(shí)創(chuàng)下新高，可以說(shuō)鼠年的A股，從指數(shù)看，是完美的收官。
實(shí)際上，雖然這兩日的大幅反彈超出此前的預(yù)期，但是從春節(jié)前后的歷史看，指數(shù)上行也是大概率事件，只不過(guò)如此的大幅度，也確實(shí)不多見(jiàn)。當(dāng)然，這里的強(qiáng)勢(shì)反彈，主要提振因素在于央行呵護(hù)流動(dòng)性下短期市場(chǎng)壓力的減弱，同時(shí)金融數(shù)據(jù)的超預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的信心的提振。此外，政策上深圳主板和中小板合并，也在一定程度對(duì)中小板個(gè)股形成一定的刺激。當(dāng)然，金融股的走強(qiáng)以及大權(quán)重的回歸，應(yīng)該是拉動(dòng)指數(shù)的具體的表現(xiàn)。
展望牛年，在鼠年尾聲強(qiáng)勢(shì)的上行提振下，市場(chǎng)能否再續(xù)強(qiáng)勢(shì)呢？這主要還需要進(jìn)一步關(guān)注政策以及市場(chǎng)情緒的具體表現(xiàn)。
一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下宏觀基本面支撐較強(qiáng)，指數(shù)繼續(xù)向好的邏輯沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變；眾所周知，1月底的下行主要是對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，但2月以來(lái)，央行對(duì)于流動(dòng)性的呵護(hù)暫時(shí)打消了大家的顧慮，這也是市場(chǎng)重新上行的核心因素。但是，流動(dòng)性收緊是趨勢(shì)，只是時(shí)間的問(wèn)題。不過(guò)，即便是收緊的初期，市場(chǎng)向好的總體格局不會(huì)受到太大影響；
另一方面，市場(chǎng)盈利回升以及情緒提升下，牛市格局也有望延續(xù)；如果我們說(shuō)鼠年市場(chǎng)的上行更多的得益于流動(dòng)性的寬松驅(qū)動(dòng)，那么隨著流動(dòng)性收緊趨勢(shì)的來(lái)臨，這個(gè)驅(qū)動(dòng)或?qū)⑾В《模驅(qū)⑹鞘袌?chǎng)盈利的回升以及估值抬升下的股價(jià)提振，尤其是經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇之下，上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)回升，對(duì)股價(jià)以及估值的抬升趨勢(shì)是明確的。而企業(yè)業(yè)績(jī)的回升趨勢(shì)看，至少在一季度仍將有較好的表現(xiàn)，仍是提振市場(chǎng)的主要力量；此外，無(wú)論是新增投資者跑步入市、爆款基金不斷發(fā)行，還是外資總體繼續(xù)流入，市場(chǎng)情緒依舊良好，增量資金繼續(xù)進(jìn)入下，仍是推動(dòng)市場(chǎng)向好的重要基礎(chǔ)；
此外，牛市格局可能生變，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依舊。確切的說(shuō)， 牛市格局不變，但結(jié)構(gòu)行情可能生變。此前流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，市場(chǎng)普漲甚至是以順周期品種為主，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步到了中后期，牛市也可能即將過(guò)渡到后期，市場(chǎng)更多的要關(guān)注消費(fèi)以及周期品種，尤其是能跨周期的消費(fèi)品，需要重點(diǎn)留意。而這里，還要考慮的就是上面提到的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下的業(yè)績(jī)支撐。
來(lái)源：東方財(cái)富研究中心
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