原標(biāo)題：微信游戲收入踩剎車 “企鵝戰(zhàn)車”拿什么支撐股價(jià)？
當(dāng)作為“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)船票”的微信，對其最主要的收入來源——游戲踩剎車，騰訊（0700：HK）的市夢率將何以支撐？
8月13日，騰訊在香港股市收盤后發(fā)布其2014年上半年財(cái)報(bào)，期內(nèi)其營收為381億元，同比增長37%；凈利潤123億元，同比增長58%。
一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，騰訊在這份財(cái)報(bào)中指出，“未來兩個(gè)季度，智能游戲收入將與Q2相當(dāng)”。
所謂智能游戲即QQ手機(jī)版與微信上的智能手機(jī)游戲。一位游戲業(yè)內(nèi)人士表示，“收入將與Q2相當(dāng)”意味著騰訊未來兩個(gè)季度的移動(dòng)端游戲收入將幾無增長。事實(shí)上，在PC端游戲收入增長停滯的情況下，移動(dòng)端正是騰訊游戲收入增長的火車頭。
“微信游戲變現(xiàn)的勢頭很好，但一味地上新游戲，勢必影響張小龍（被稱為微信之父）看重的整體用戶體驗(yàn)。”上述游戲業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
微信游戲踩剎車
眾所周知，從收入構(gòu)成的角度來看，騰訊是一家不折不扣的游戲公司。今年二季度，騰訊197億元總收入中，游戲業(yè)務(wù)所在的增值業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)了157億元，在總收入中的占比高達(dá)80%。
單就游戲業(yè)務(wù)而言，騰訊二季度的這部分收入為111億元，同比增長高達(dá)46%，不過環(huán)比增速已經(jīng)下降到個(gè)位數(shù)，為7%。
再具體分析騰訊的游戲業(yè)務(wù)，根據(jù)騰訊的說法，其PC端游戲的收入“大體上保持平穩(wěn)”，增長主要受QQ手機(jī)版與微信上的智能手機(jī)游戲收入增長所推動(dòng)。
摩根士丹利的研究報(bào)告顯示，騰訊二季度來自移動(dòng)端的游戲收入約為30億元，在騰訊游戲收入中的占比為27%，比上一季度的占比17%提升了10個(gè)百分點(diǎn)。這顯示騰訊的游戲收入正在加速移動(dòng)化。
與整體游戲收入環(huán)比增速7%不同，騰訊二季度的移動(dòng)游戲收入環(huán)比增速高達(dá)67%。摩根士丹利稱，這主要得益于移動(dòng)端付費(fèi)用戶數(shù)的增加和ARPU值的提高。
但是，在現(xiàn)有龐大用戶基數(shù)的基礎(chǔ)上，騰訊各個(gè)指標(biāo)的用戶增長速度已經(jīng)趨緩甚至出現(xiàn)下滑。騰訊財(cái)報(bào)顯示，截至今年二季度末，騰訊QQ的月
活躍賬戶為8.29億戶，同比增長1.3%，環(huán)比下滑2.2%；微信（包括WeChat）月活躍賬戶為4.38億，同比增長56.9%，環(huán)比增長10.7%；收費(fèi)增值服務(wù)的注冊賬戶為8800萬戶，同比下滑10.8%，環(huán)比增速為零。
對于移動(dòng)端游戲收入未來兩個(gè)季度的踩剎車，騰訊方面的解釋是，鑒于2014年上半年已實(shí)現(xiàn)龐大的收入，計(jì)劃將下半年的工作重點(diǎn)放在“用戶活躍度及游戲組合的擴(kuò)充”，而非收入增長方面。
“作為通信工具的微信，如果在上面運(yùn)營的游戲款數(shù)太多，將會(huì)影響產(chǎn)品的整體用戶體驗(yàn)。”一位手游企業(yè)高管對記者表示，在這方面，韓國的社交平臺(tái)KaoKao有過教訓(xùn)，“該平臺(tái)上的游戲超過300款，導(dǎo)致用戶體驗(yàn)很糟糕”。
這位手游高管表示，一直以來，微信對游戲運(yùn)營的節(jié)奏把握比較好，其對平臺(tái)上的游戲進(jìn)行總量控制，且基本上是自研游戲。
“此次踩剎車很可能還是總量控制的因素，不希望影響微信的用戶體驗(yàn)。”該人士說。
O2O何時(shí)擔(dān)大任？
微信被騰訊CEO馬化騰稱之為騰訊的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)船票。事實(shí)上，騰訊近一年來在資本市場的估值支撐很大程度上就是來自于微信。騰訊股價(jià)在8月13日的收盤價(jià)為133.20港元，考慮到拆股的因素，一年來的漲幅接近一倍，目前市值為12500億港元，市盈率達(dá)432倍。
游戲變現(xiàn)通道增長受阻，微信如何支撐騰訊的市夢率？
“微信最近增加了很多人，他們也有很大的變現(xiàn)壓力。”8月13日，一位與微信合作的第三方服務(wù)商負(fù)責(zé)人對記者表示，目前微信寄予厚望的是O2O和作為交易閉環(huán)的移動(dòng)支付。
騰訊微信事業(yè)群開放平臺(tái)基礎(chǔ)部助理總經(jīng)理曾鳴近日曾對外披露，微信最新月活躍用戶接近4億，公眾賬號達(dá)580萬個(gè)，每日新增1.5萬個(gè)。
對于商家來說，借助微信的線上線下融合能力，并通過將線下消費(fèi)過程數(shù)據(jù)化，有助于其構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)能力”。微信為商戶提供的數(shù)據(jù)化連接，可以實(shí)現(xiàn)簽到、互動(dòng)活動(dòng)、領(lǐng)券、支付、售后服務(wù)、積分等一系列服務(wù)。
而為了構(gòu)建O2O生態(tài)，騰訊最近半年來密集投資了一系列產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，比如，斥資7.36億美元收購58同城19.9%的股份；以11.73億元的代價(jià)，成為地圖數(shù)據(jù)供應(yīng)商四維圖新的第二大股東，持股比例為11.28%。而在一季度，騰訊還以2.14億美元現(xiàn)金以及戰(zhàn)略性放棄自身電商業(yè)務(wù)的代價(jià)，獲得京東15%股份。
騰訊半年報(bào)顯示，其于58同城、京東、獵豹移動(dòng)、Mail.ru、金山軟件等上市投資公司的權(quán)益（包括聯(lián)營公司及可供出售金融資產(chǎn)）的公允價(jià)值總額，截至二季度末已經(jīng)達(dá)到650億元。
騰訊移動(dòng)端的另一款重要產(chǎn)品手機(jī)QQ也在加速進(jìn)行O2O的布局。手機(jī)QQ“吃喝玩樂”平臺(tái)去年下半年上線，率先引入大眾點(diǎn)評，為QQ用戶提供本地生活服務(wù)，餐飲、休閑、KTV等團(tuán)購和優(yōu)惠信息，強(qiáng)化“吃”、“喝”服務(wù)。隨后，又牽手同程旅游，進(jìn)一步完善“玩、樂”的服務(wù)，構(gòu)建一個(gè)“吃喝玩樂”的體系。
“從股權(quán)投資的角度，微信的入口價(jià)值賣了大價(jià)錢。”前文提及的微信第三方服務(wù)商表示，但從目前來看，微信從中產(chǎn)生的真正收入還微乎其微，生態(tài)系統(tǒng)的打造還需要時(shí)間。
作者：施建
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