【收盤播報】A股三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌1.09%，收報3412.95點；深證成指下跌2.30%，收報13495.72點；創業板指下跌2.28%，收報2719.95點。市場成交量依然低迷，兩市合計成交7757億元，行業板塊多數收跌，海南板塊逆市大漲。北向資金今日凈買入43.04億元。
A股三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌1.09%，收報3412.95點；深證成指下跌2.30%，收報13495.72點；創業板指下跌2.28%，收報2719.95點。市場成交量依然低迷，兩市合計成交7757億元，行業板塊多數收跌，海南板塊逆市大漲。北向資金今日凈買入43.04億元。
對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。
中信證券認為，平靜期內政策繼續保持平穩，不會因階段性擾動因素轉向；國內信用周期見頂，但宏觀經濟復蘇依舊有韌性；上市公司一季報期既是工業周期板塊自身景氣兌現的窗口，也是國資企業治理水平持續提升的起點，工業板塊將成為平靜期內新的市場主角，對市場形成有力支撐。首先，預計4月政治局會議將保持宏觀政策平穩，工業品價格大幅上升不會影響未來貨幣政策基調。其次，宏觀基本面維度，預計3月社融增速放緩，但結構繼續改善；投資依舊維持高增長，制造業投資全年延續性更強；消費穩步復蘇，出行服務相關行業恢復更快。最后，上市公司基本面維度，節后至今工業周期板塊盈利增速上修幅度遠超“核心資產”，市場依舊對工業周期板塊一季度盈利高增長預期不夠充分，預計工業板塊單季對非金融板塊盈利增速貢獻達到70個百分點，從配角轉為主角，并且國企公司治理層面的改善可能帶來超預期的利潤釋放和分紅。配置上，建議繼續積極調倉，轉戰平靜期內的四條新主線。
海通證券認為，歷史上單邊熊的年份均處于盈利下降周期，今年盈利回升的正能量大于宏觀流動性略緊的負能量，類似強版10年。借鑒歷史，市場調整后往往出現新方向，本次重視智能制造，是轉型升級主線的擴散。智能制造業績望更強源于：科技賦能制造、疫情使得全球產業鏈重構、溫和通脹階段制造業盈利擴張。
華泰證券表示，Q2，A股港股的機會成本仍高，預計指數維持橫盤震蕩，下行風險約5%；Q2末~Q3，美債利率和美元指數大概率減壓，預計盈利驅動A股港股上行空間10%~15%左右。上行空間10%~15%、下行風險5%，意味著股指當前性價比高、市場仍在右側，建議震蕩中指數加配中證500、行業加配周期、制造，等待融資盤壓力消化和三類潛在資金加配。預計下半年A股的盈利驅動仍較強：1)從歷史周期時長和疫情節奏考慮，本輪經濟短周期的頂點或不早于三季度；2)本輪經濟特點突出，出口強勁為內需政策預留空間、制造業投資高增長或提升貨幣流通速度、服務業修復顯著滯后則可能拉長經濟修復時間；3)疫情特殊性之下，當前原材料價格傳導能力弱于趨勢，下半年隨全球疫情的減壓和在建產能的投入，成本端壓力有望邊際降低；4)PPI同比在年內或呈“M型”，下半年9~10月有第二個高點，水平或與上半年高點相當，意味著下半年A股仍有盈利驅動。
國泰君安證券表示，PPI亦或美債，短期無慮，維持震蕩格局判斷。短期盈利超預期成為主攻方向，當下正是把握一季報的決勝之機，兵貴神速。行業配置上， 蓄力周期制造，綢繆科技成長。自今年2月初開始推薦抱團之外、邊際改善更大的“中盤藍籌”，去何處尋找“中盤藍籌”？周期制造在二季度仍將會有較強的防御價值以及較好的相對收益，此外應逐步布局經歷較長時間調整的科技成長。推薦：1)“碳中和”主題：鋼鐵(華菱鋼鐵、中鋼國際)/新能源(寧德時代、億緯鋰能)；2)預期充分調整、回歸基本面增長的科技：電子(立訊精密、芯源微)；3)疫后加快復蘇的可選與服務消費品：酒店(首旅酒店)/旅游(宋城演藝)；4)資負表修復以及估值性價比較高的金融：銀行(江蘇銀行)/券商(華泰證券)。
招商證券指出，當前美股迭創新高而A股陷入調整，A股當前主要反映的是宏觀流動性回歸中性，微觀流動性層面，當前邊際增量資金放緩，從增量轉為存量博弈的格局。但是，A股基本面仍然非常強勁，尤其是受益于全球經濟改善的中國優勢制造，未來持續超預期的概率較大。在前期調整后，A股呈現結構性行情為主，β轉α的特征，精選今年業績高增長，估值相對合理，又有成長邏輯的個股，將會在今年獲得正收益。美股方面，不斷創新高的原因跟去年7月之后A股不斷創新高的原因類似，流動性尚未持續收緊，而經濟卻在加速恢復，基本面和流動性形成的共振，但是從美聯儲最近的擴表速度明顯放緩來看，美股在未來3個月之內，也可能會出現類似A股春節之后那樣級別的調整。屆時，A股反而會相對抗跌。
興業證券指出，經濟持續復蘇，通脹數據略超預期，流動性收緊預期再次成為市場焦點?；久媾c流動性預期的賽跑，階段性誰成為領跑者，是當前市場上、下的主要觸發劑。雖然CPI略超預期，但距離貨幣快速收緊仍有較長距離。短期市場維持震蕩格局，當前是業績兌現期、景氣觀察期、基本面改善較強、2021年業績確定性較強，利用震蕩格局優化持倉結構、調倉換倉、布局的重要時間窗口。當然，國際關系層面的中美、中歐之間最新進展、4月的政治局會議是對當前市場節奏值得重點關注的方向。
安信證券分析，中美大幅超過市場預期的PPI數據以及后續通脹壓力成為部分機構關注的焦點。一季報是這個階段A股最大的利好支撐，而從時間上看，A股一季報業績預告即將于4月15日前披露完畢，這意味A股一季報預期行情已進入尾聲階段，近期相當多“核心資產”相關品種的反彈表明其已一定程度反應了一季報利好，部分率先反彈的“核心資產”品種甚至已經開始走弱，市場甚至對核心資產一季報低預期的反應要比超預期敏感得多，顯示一季報之后市場對后續利好及當前估值水平的支撐缺乏信心。與此同時，雖然短期中國CPI壓力不大，但一系列言論顯示中國的政策當局在密切關注通脹問題，尤其是大宗商品和房地產價格問題。因此，如果大宗商品和重點城市房地產價格繼續上漲，市場將擔憂寬松政策加速退出，信用收緊步伐加快，從而對企業盈利和A股估值造成負面影響。預計通脹上行及邊際收緊擔憂將成為下一階段市場的焦點，這將使得A股進一步面臨估值修正壓力。
方正證券分析，歷史上共出現四次市場調整而低價股逆勢上漲的行情，2007年10月、2010年12月開始的低價股行情發生在牛轉熊的初期，2016年10月、2020年7月開始的低價股行情發生在牛市的中途調整期。當前低價股行情是三重驅動因素的共振，分別是抱團瓦解以及估值割裂導致的風格切換，碳中和的催化劑以及業績的反轉。拉長時間來看，低價股獲得持續超額收益的概率不大，階段性行情持續時間在2-6個月，跑贏全A的幅度在10%-20%之間，持續時間長的低價股行情需要業績的共振。業績的持續性將是決定低價股行情能走多遠的核心因素，一季報是試金石，后續關注經濟進入旺季后商品價格的演繹以及出口景氣的持續性。
粵開證券判斷，在政策面、資金面和基本面多重利好支撐下，A股中長期仍處在上行趨勢中。隨著估值壓力的逐步消化及市場風險偏好的提升，市場有望在震蕩中上行。配置方向上，建議關注海南主題板塊、業績超預期和低估順周期三條主線。一，關注海南主題板塊投資機會。二，關注低估值績優股投資機會。三，關注低估順周期行業。從目前一季報業績預告來看，以化工為代表的順周期行業表現更為占優。在經濟持續復蘇的大背景下內外需將實現共振，帶動需求回暖，重點關注化工、有色、機械等板塊。
國盛證券判斷，反彈空間受到壓制，弱化指數預期。1)PPI超預期上行，或帶動貨幣收緊預期再度升溫，沖擊市場風險偏好。參考歷史，自2002年有PPI環比數據以來，在PPI環比超過1%后，市場較難出現明顯漲幅。尤其是本次PPI環比出現1.6%的歷史大幅跳升，至少階段性會影響市場對于貨幣政策的預期和風險偏好。2)4月10日市場監管總局對阿里巴巴開出182.28億元反壟斷罰單，也對資本市場、尤其是對大的互聯網平臺公司形成沖擊。因此，在3月底以來各板塊輪番向上的修復后，當前隨著PPI超預期等因素，或對反彈空間形成壓制，因此弱化后續指數空間的預期。
來源：東方財富研究中心
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