新華社北京5月11日電（中國證券報記者張舒琳 王宇露）最近A股的行情，沒有買到周期股的基金經(jīng)理心情可以用幾個詞來概括：“手無寸鐵”“望煤止渴”“失之焦臂”……
而重倉周期股的主動權(quán)益基金，今年來收益遙遙領(lǐng)先，主動權(quán)益基金收益率首尾差距已擴大至75.48個百分點。
有基民調(diào)侃，基金上漲后，看著基金經(jīng)理更帥了！甚至還帶火了某學(xué)習(xí)機品牌。
“周期”類基金遙遙領(lǐng)先
5月10日，大宗商品掀起漲停潮，鐵礦石、螺紋鋼等價格紛紛刷新歷史極值，受此帶動，煤炭、有色金屬等周期板塊強勢領(lǐng)跑A股，重倉有色、鋼鐵等周期股的基金凈值大漲。天天基金APP顯示，前海開源滬港深核心資源混合C單日凈值漲幅為6.19%，華寶資源優(yōu)選混合、萬家雙引擎靈活配置混合等單日漲幅超4%。
今年來強勢上漲的周期股行情，使得冠軍基金早已易主，重倉周期股的廣發(fā)價值領(lǐng)先混合一舉成為今年來收益率最高的主動權(quán)益類基金，該基金由廣發(fā)基金林英睿管理，今年來漲幅高達(dá)48.50%。基金一季報顯示，中煤能源、兗州煤業(yè)分別是其第一大、第二大重倉股。
整體來看，重倉周期股的基金今年收益遙遙領(lǐng)先，而去年火熱的軍工、食品飲料行業(yè)基金則收益墊底。Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏產(chǎn)業(yè)升級混合今年來跌幅為26.98%，大摩萬眾創(chuàng)新混合等今年來跌幅超20%。以此計算，主動權(quán)益基金收益率首尾差距已擴大至75.48個百分點。
大宗商品價格怎么走？
大宗商品價格漲勢這么猛，能否持續(xù)呢？
對此，星石投資表示，本輪全球資源品行業(yè)資本開支多年保持了低位，如果要增加產(chǎn)能，至少需要3-5年的時間，決定了未來幾年新增的供給有限。因此，本次大宗商品價格高位橫盤的概率較大，這也意味著企業(yè)盈利持續(xù)性較強。當(dāng)前大宗商品價格快速上漲不排除有情緒和資金驅(qū)動的因素，如此快速上漲的局面可能是難以維持的，但是價格維持在高位的時間可能會超預(yù)期，這對企業(yè)盈利來說是更加有利的。
值得注意的是，過去幾輪需求拉動的大宗商品牛市見頂后通常呈現(xiàn)倒V型走勢。星石投資認(rèn)為，在商品價格沖高的時候通常也預(yù)示著股價的見頂，見頂后會迅速回落，這主要是由于歷史上大宗商品的牛市通常是需求擴張拉動的。而從供給端來看，通常呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面，或者產(chǎn)能上行的速度較快，一旦需求下來，價格會快速下跌。
保銀投資也表示，當(dāng)前國內(nèi)部分煤炭供給偏緊，其中焦煤的影響要遠(yuǎn)大于動力煤的影響。礦鋼方面，盡管近期國內(nèi)到港資源增加，但因假期仍有部分高爐復(fù)產(chǎn)，且高利潤下鋼廠高爐開工率及鐵水產(chǎn)量仍保持增長，導(dǎo)致節(jié)后鋼廠庫存下降明顯，對鐵礦補庫需求強烈。品種上仍主要集中在中高品資源，在短期港口結(jié)構(gòu)性供需矛盾仍未緩解的情況下，預(yù)計礦價仍將震蕩偏強運行。
基金如何布局“通脹交易”？
仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰表示，五一長假前后，市場對大宗商品價格的關(guān)注陡然提升，其中以倫銅和鐵礦石價格突破歷史高點作為了標(biāo)志性事件，“通脹交易”再次開啟。“通脹交易”會不會接替“賽道交易”而成為市場新的主線呢？
夏俊杰認(rèn)為確有可能。一方面，“供給錯配”這個因素未必是短期的，本質(zhì)上是高度不確定的。歷史上看，影響全球通脹的大宗商品主要是石油和農(nóng)產(chǎn)品。今天，自然災(zāi)害以及地緣政治仍然是不可控的因素，需要密切跟蹤。另一方面，仁橋資產(chǎn)對下半年美國收緊流動性的動作仍然保持懷疑。可以將其作為組合風(fēng)險管理的一部分，分配比例，提早布局。
某權(quán)益基金經(jīng)理表示，部分周期類的股票也具有了一定的成長性，部分股票的估值需要重新評估，今年的市場行情下，需要均衡配置消費、周期等行業(yè)。
星石投資也表示，在資源品估值出現(xiàn)顯著高估或者供需關(guān)系發(fā)生變化之前，星石投資仍然會保持對這個方向的關(guān)注。
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