滬指收復(fù)3500點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板指大漲2.6% 抱團(tuán)股走強(qiáng)

A股三大指數(shù)今日集體收漲，其中滬指上漲0.78%，收?qǐng)?bào)3517.62點(diǎn)，收復(fù)3500點(diǎn)大關(guān)；深證成指上漲1.74%，收?qǐng)?bào)14456.54點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指大漲2.6%，收?qǐng)?bào)3112.74點(diǎn)。兩市合計(jì)成交9300億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股走強(qiáng)，兩市近3000只股票下跌。北向資金今日凈買入25.78億元。

對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

中信證券認(rèn)為，商品價(jià)格上漲趨緩，國內(nèi)通脹預(yù)期階段性回落，貨幣收緊預(yù)期緩解，增量資金逐步入場(chǎng)，存量資金調(diào)倉導(dǎo)致行情擴(kuò)散，A股市場(chǎng)周期邏輯階段性淡化，成長(zhǎng)板塊料將迎來一輪月度級(jí)別估值修復(fù)行情。首先，今年以來商品價(jià)格過快上漲已經(jīng)開始對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面擾動(dòng)，反過來制約了漲價(jià)的持續(xù)性，政策及時(shí)應(yīng)對(duì)也有效抑制了短期投機(jī)行為，能夠緩解商品過快上漲趨勢(shì)。其次，5月中旬開始商品價(jià)格的修正預(yù)計(jì)將緩解國內(nèi)貨幣政策收緊預(yù)期，驅(qū)動(dòng)增量資金持續(xù)穩(wěn)步入場(chǎng)，存量資金則從順周期板塊擴(kuò)散至高彈性板塊。在此背景下，漲價(jià)的持續(xù)性和中下游需求進(jìn)入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化。維持市場(chǎng)在5月從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向估值彈性的判斷，建議繼續(xù)布局高彈性成長(zhǎng)品種，如軍工、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、儲(chǔ)能、新能源車、智能駕駛等。

海通證券回顧06-08年、09-11年歷史，一輪完整漲價(jià)周期2-2.5年，通脹前期企業(yè)盈利擴(kuò)張、后期盈利壓縮。商品價(jià)格上漲一般有兩波，分別由資金、需求驅(qū)動(dòng)，這次資金驅(qū)動(dòng)已反應(yīng)充分，第二波需觀察等待全球疫情防控情況。今年處于通脹前期，企業(yè)盈利仍在擴(kuò)張，股市終將上漲，智能制造望成為新的主線。

華泰證券指出，前期市場(chǎng)擔(dān)心全球通脹壓力對(duì)內(nèi)外政策、內(nèi)外利率、內(nèi)外增長(zhǎng)的影響，5.12 四方面相關(guān)數(shù)據(jù)政策表態(tài)顯示出“靴子落地”效應(yīng)“定心丸”作用：美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后的美債及大宗走勢(shì)顯示出靴子落地效應(yīng)，中國企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比及占比、央行貨政執(zhí)行報(bào)告對(duì)大宗漲價(jià)的遠(yuǎn)觀態(tài)度、國常會(huì)對(duì)大宗漲價(jià)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)要求等顯示出定心丸作用。5.12 靴子落地+定心丸之后，5.13 是 A 股行情分界點(diǎn)，后續(xù)大盤有望突破橫盤震蕩狀態(tài)，開始“補(bǔ)課”反應(yīng)一季報(bào)整體超市場(chǎng)預(yù)期之下的全年業(yè)績(jī)預(yù)期上調(diào)，建議繼續(xù)加配中證 500。

國泰君安證券分析，震蕩格局下博弈重心未變，天平向分母端傾斜正在驗(yàn)證之中。但分母端風(fēng)險(xiǎn)仍存、分子端暫無邊際之下，震蕩仍是大格局，應(yīng)把握先脹后滯節(jié)奏下的三大結(jié)構(gòu)切換機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上，續(xù)享碳中和，緊抓制造紅利，布局科技成長(zhǎng)。

中金公司判斷，從當(dāng)前位置來看，從指數(shù)的振幅、成交量所反應(yīng)的市場(chǎng)情緒變化、調(diào)整時(shí)間、估值等維度來對(duì)比歷史上“中期調(diào)整”的特征，近期提示市場(chǎng)“中期調(diào)整”處于尾聲，對(duì)市場(chǎng)不宜悲觀。周期板塊累計(jì)漲幅較大，且面臨著政策環(huán)境的不確定性，需求可能并不算強(qiáng)勁，后續(xù)行情可能更多以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主；經(jīng)歷了一定的調(diào)整后，近期有所表現(xiàn)的成長(zhǎng)板塊可能逐步重回市場(chǎng)主線，重申建議“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長(zhǎng)”。

招商證券表示，今年以來，市場(chǎng)普遍感覺投資難度較大。主要原因在于年內(nèi)風(fēng)格連續(xù)多輪變化，沒有相對(duì)持續(xù)的風(fēng)格和主線。整體來看，截止目前，年內(nèi)多次切換后低估值相對(duì)占優(yōu)，而真正貫穿今年的核心主線是業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，從“白馬”到“快馬”可能成為年內(nèi)最核心的主線。雖然標(biāo)的質(zhì)地好壞從中長(zhǎng)期角度仍然是最核心選股法則，但在今年更加要以增速快的眼光審視投資標(biāo)的，好不好要暫時(shí)放一邊，快不快比好不好在今年更加重要。或者更準(zhǔn)確的說，對(duì)于今年而言，快就是好。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注全球需求導(dǎo)向中國優(yōu)勢(shì)制造、電動(dòng)智能駕駛、地產(chǎn)后周期領(lǐng)域等主線中高增速，估值相對(duì)合理的投資標(biāo)的。

安信證券研判，相較于美國的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，中國通脹與流動(dòng)性壓力相對(duì)較低，繼續(xù)維持市場(chǎng)整體震蕩格局的判斷，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能處于偏高位置，存在一定的結(jié)構(gòu)性行情操作時(shí)間窗口。配置上總體仍要側(cè)重于估值與盈利增長(zhǎng)速度及空間匹配度高的品種，同時(shí)自下而上挖掘經(jīng)濟(jì)修復(fù)和轉(zhuǎn)型過程中被忽視的機(jī)會(huì)，大多數(shù)核心資產(chǎn)估值仍需要消化，但非核心資產(chǎn)中的新主線仍在孕育中。重點(diǎn)關(guān)注：1)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且估值存在修復(fù)空間的的部分銀行與中小盤公司；2)核心賽道中能夠繼續(xù)持續(xù)超預(yù)期的品種(部分次高端白酒、部分二線醫(yī)藥公司)；3)前期調(diào)整較為充分的科技(半導(dǎo)體、軍工、互聯(lián)網(wǎng)等)以及部分服務(wù)業(yè)(航空、港口、快遞等)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，中短期而言，在信用收縮的背景下，A股剩余流動(dòng)性繼續(xù)回落，壓制A股整體的估值水平。同時(shí)，客觀來說，全球的核心資產(chǎn)都對(duì)利率和流動(dòng)性的風(fēng)吹草動(dòng)越來越敏感。五一之后，納斯達(dá)克、恒生科技作為全球最核心的兩類資產(chǎn)(也是對(duì)利率最敏感的資產(chǎn))，對(duì)耶倫講話、大宗商品價(jià)格、通脹數(shù)據(jù)等的反映十分劇烈。背后可能也意味著距離美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)變化的時(shí)間也越來越近。維持之前的判斷，A股核心資產(chǎn)更好的買點(diǎn)應(yīng)該是等全球市場(chǎng)都極度恐慌了之后。因此，目前情況下，個(gè)股自下而上可能有機(jī)會(huì)并且也可能很活躍，但不宜對(duì)指數(shù)有過高的預(yù)期。在非β機(jī)會(huì)的背景下，繼續(xù)建議維持相對(duì)謹(jǐn)慎的倉位水平。

國盛證券當(dāng)下觀點(diǎn)主要有兩點(diǎn)：1、市場(chǎng)反彈還能延續(xù)，主要原因在于從歷史看，中證500與深證成指確認(rèn)日線上漲往往意味著市場(chǎng)的全面反彈，目前上證綜指馬上要確認(rèn)上漲，而滬深300、上證50可能還需要2-3周的時(shí)間；2、對(duì)當(dāng)下反彈不宜抱過高期望，這波反彈創(chuàng)業(yè)板是5浪才確認(rèn)，后續(xù)上證綜指與滬深300基本上也是5浪確認(rèn)，這基本意味著是一波弱反彈，因?yàn)闅v史來看，5浪確認(rèn)，5浪或7浪結(jié)束的概率高，因此不宜抱過高期望。從中期角度，大部分指數(shù)都到了牛市臨近尾聲的位置，而TMT板塊已經(jīng)開始拐頭了，中期謹(jǐn)防牛市尾聲發(fā)生轉(zhuǎn)折。

粵開證券分析，上周上漲之后，滬指運(yùn)行至近期箱體上軌區(qū)域，上方3500點(diǎn)區(qū)域附近面臨一定阻力，部分資金出于避險(xiǎn)考慮進(jìn)行獲利了結(jié)。同時(shí)海外擾動(dòng)依舊尚未明朗，外部不確定性塵埃落定之前，市場(chǎng)延續(xù)震蕩的概率偏大。待外部擾動(dòng)進(jìn)一步明朗，市場(chǎng)情緒將進(jìn)一步回暖，滬指有望沖擊箱體上軌區(qū)域，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注兩方面因素對(duì)指數(shù)的影響：一是市場(chǎng)的成交量是否能夠持續(xù)放大，二是熱點(diǎn)概念的炒作是否具備持續(xù)性。近期滬指四次下探3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，短暫下行后均及時(shí)上漲，繼續(xù)下行存在一定阻力。四月下旬以來，A股交易量逐步回升，最近四周日均成交額連續(xù)上漲(剔除五一假期)，后續(xù)關(guān)注量能變化，在量能配合之下，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體態(tài)勢(shì)不改，市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行。

來源：東方財(cái)富研究中心