新華社北京7月13日電（中國(guó)證券報(bào)記者吳瞬）今年以來(lái)，“茅指數(shù)”不再亮眼，簡(jiǎn)單買入龍頭股躺贏策略已失效，反倒是寧德時(shí)代、比亞迪等一批極具時(shí)代特征的公司在資本市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，因此有機(jī)構(gòu)推出以寧德時(shí)代為代表的“寧組合”。
資料圖，新華社發(fā)
分析人士認(rèn)為，上述情況是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制、機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化等多因素導(dǎo)致的。一批關(guān)注度不高，被龍頭耀眼光芒掩蓋的細(xì)分行業(yè)隱形冠軍，可能會(huì)越來(lái)越成為舞臺(tái)上的主角。
“寧組合”概念出世
寧德時(shí)代、比亞迪等個(gè)股近期表現(xiàn)極為搶眼。其中，寧德時(shí)代的市值迅速壯大，從2018年初登創(chuàng)業(yè)板的不足500億元，到2021年5月末突破萬(wàn)億元。
今年以來(lái)“茅指數(shù)”的漲幅僅為5.99%，涵蓋各行業(yè)龍頭的“茅指數(shù)”表現(xiàn)平平。對(duì)此，安信證券直接推出“寧組合”。安信證券表示，結(jié)合行業(yè)研究員的推薦，構(gòu)建了以處于高成長(zhǎng)性長(zhǎng)賽道、景氣度較高的龍頭核心資產(chǎn)組合。在該組合中，寧德時(shí)代市值排名第一，具有極強(qiáng)的代表性，故把這個(gè)組合簡(jiǎn)稱為“寧組合”。
安信證券表示，“寧組合”的行業(yè)構(gòu)成具有如下特點(diǎn)：一是步入技術(shù)成熟期且處于加速擴(kuò)張期的高成長(zhǎng)性賽道，如新能源車、光伏、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等；二是處于向上景氣周期的具周期屬性的長(zhǎng)賽道，如半導(dǎo)體等。
安信證券指出，相比“茅指數(shù)”，“寧組合”圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先鋒方向，成長(zhǎng)性屬性突出，同時(shí)也富有更高的彈性。回顧“寧組合”自去年9月以來(lái)的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，其表現(xiàn)好于茅指數(shù)整體；今年2月回撤幅度雖較大，但后續(xù)反彈動(dòng)能也更強(qiáng)，且早已于2021年5月回到前期高點(diǎn)。
目前，“寧組合”總共有18家公司，涵蓋多個(gè)概念板塊，如新能源概念比亞迪、寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、隆基股份，醫(yī)美領(lǐng)域的愛(ài)美客，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療等。
資金調(diào)倉(cāng)換股
“資本市場(chǎng)的分化其實(shí)是常態(tài)。”在深圳一私募人士看來(lái)，從A股市場(chǎng)逐步機(jī)構(gòu)化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度而言，單純的消費(fèi)龍頭雖然依然會(huì)被資本市場(chǎng)看好，但更具成長(zhǎng)性的新經(jīng)濟(jì)公司崛起也是必然的。
在過(guò)去兩三年中，市場(chǎng)上一個(gè)簡(jiǎn)單的賺錢策略就是買入龍頭股即“茅指數(shù)”，但現(xiàn)在這個(gè)策略已失效。
“在后賽道時(shí)代，市場(chǎng)分歧在加大，即使是一直非常強(qiáng)勢(shì)的‘茅指數(shù)’，內(nèi)部分化在近期也表現(xiàn)得非常明顯。越來(lái)越多的公司開(kāi)始走上估值回歸之路，強(qiáng)勢(shì)板塊僅剩下醫(yī)療服務(wù)、新能源和半導(dǎo)體。”仁橋資產(chǎn)表示，這種分化的邏輯主線十分清晰，即所有掉隊(duì)的公司都有一個(gè)共同特征，就是短期業(yè)績(jī)承壓。這種現(xiàn)象反映了市場(chǎng)心態(tài)的變化，即經(jīng)歷過(guò)2月和3月的調(diào)整后，投資者已意識(shí)到高估值資產(chǎn)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
“我們最期待的低估值資產(chǎn)價(jià)值回歸之路，截至目前仍未出現(xiàn)，市場(chǎng)仍選擇近乎極端的方式不斷考驗(yàn)著我們的耐心和信心。”仁橋資產(chǎn)坦言，上次發(fā)生類似的情況是在2014年年中，那時(shí)的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象也比較突出。到了2014年四季度，低估值板塊完成了逆襲，從漲幅嚴(yán)重落后到大幅領(lǐng)先。
成恩資本表示，近期市場(chǎng)仍維持震蕩行情。從交易經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)正處于大資金調(diào)倉(cāng)換股階段，資金從高位抱團(tuán)的大白馬中撤出布局新的板塊。從短期看，流動(dòng)性收緊預(yù)期消退，半年報(bào)行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)催化。從成交量看，近期市場(chǎng)一直維持高位水平，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。這種波動(dòng)過(guò)程比較利好成長(zhǎng)風(fēng)格板塊。
牛市尚未結(jié)束
安信證券指出，“寧組合”龍頭個(gè)股主要特點(diǎn)是，高估值對(duì)上漲約束較弱，上漲動(dòng)能與短期景氣、高業(yè)績(jī)持續(xù)性及成長(zhǎng)速度等指標(biāo)更相關(guān)。2020年，即使受新冠肺炎疫情沖擊，但“寧組合”成分股大多實(shí)現(xiàn)了30%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约?0%以上的資產(chǎn)擴(kuò)張速度。從過(guò)往三年情況看，無(wú)論是業(yè)績(jī)或資產(chǎn)擴(kuò)張復(fù)合增速也幾乎在30%以上。
對(duì)此，仁橋資產(chǎn)表示，以中證500、中證1000為代表的中小市值公司會(huì)逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，這兩個(gè)指數(shù)開(kāi)始明顯走強(qiáng)，中小市值公司關(guān)注度和活躍度迅速提升。這些中小市值公司并不完美，比如有些公司的市場(chǎng)容量不大，有些公司的商業(yè)模式有缺陷，有些公司尚需客戶和市場(chǎng)驗(yàn)證。同時(shí)，這些受關(guān)注的中小市值公司往往具備一些共同特征，即低估值并伴隨著短期的高增長(zhǎng)。
在中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)雖然不完美，但牛市沒(méi)有結(jié)束。下半年的市場(chǎng)大概率會(huì)延續(xù)過(guò)去兩年半的劇本。只是舞臺(tái)上的角色可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，過(guò)去高共識(shí)度、估值泡沫化、躺贏的那些龍頭股未必是主角。相反，一批此前關(guān)注度不高，被龍頭股的耀眼光芒掩蓋的一批細(xì)分行業(yè)隱形冠軍，可能會(huì)成為舞臺(tái)上的主角。
在應(yīng)對(duì)策略上，吳偉志表示，堅(jiān)持選擇關(guān)注度與估值沒(méi)有泡沫化的好公司作為組合的底倉(cāng)。新能源汽車、光伏、鴻蒙三個(gè)新經(jīng)濟(jì)賽道依然值得重視。應(yīng)對(duì)低估值深度價(jià)值股、周期行業(yè)有核心優(yōu)勢(shì)公司逐步提升關(guān)注與配置級(jí)別。
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