因發(fā)布一季度盈利預(yù)警，國美電器(0493.HK)昨日股價大跌11.43%，1.24港元的收盤價創(chuàng)出3年新低。
多家機構(gòu)昨日發(fā)布報告下調(diào)國美目標(biāo)價，認為其未來利潤將持續(xù)受壓。這一局面令國美電器的財務(wù)投資者、第二大股東貝恩資本陷入尷尬。大幅下跌之后，國美目前股價已接近貝恩資本1.108港元的轉(zhuǎn)換價。投資國美3年后，貝恩資本的賬面收益幾近成空。
多家機構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價
4月30日香港股市收市后，國美電器發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計今年一季度凈利潤同比大幅減少。國美稱，首季利潤減少主要是由于銷售收入下滑以及電子商務(wù)業(yè)務(wù)虧損導(dǎo)致。
去年一季度，國美凈利潤為5.5億元人民幣，同比增長66%。
昨日是國美電器發(fā)布盈利預(yù)警后的首個交易日，國美電器開盤即下跌8%，最終收盤跌幅進一步加大到11.43%，收于1.24港元。
2008年11月24日，因創(chuàng)始人黃光裕涉嫌經(jīng)濟犯罪，國美電器宣告停牌，停牌前報收1.12港元。2009年6月，國美宣布引入貝恩資本作為新股東，籌資32億港元，停牌7個月后復(fù)牌當(dāng)日大漲近七成。換而言之，昨日國美電器收盤價創(chuàng)出了3年來的最低。
包括美銀美林、瑞信等在內(nèi)，多家研究機構(gòu)認為，國美電器未來利潤將持續(xù)受壓。
麥格理稱，隨著政府刺激家電消費政策終止，國美首季同店銷售增長為負數(shù)，盡管管理層指出由于持續(xù)推廣及消費信心增強，有關(guān)數(shù)字已有改善，但毛利率仍會承壓。麥格理認為，政府補貼政策終止的影響將持續(xù)一整年，磨合ERP系統(tǒng)亦需要半年時間。
逸馬國際管理顧問集團首席顧問馬瑞光則指出，蘇寧、國美面臨著商業(yè)模式創(chuàng)新、經(jīng)營能力提升的雙重挑戰(zhàn)，既要推動線上、線下融合，以及產(chǎn)品品類拓展，又要從賣場經(jīng)營轉(zhuǎn)向商品經(jīng)營。“蘇寧電器(微博)(002024)、國美電器都是銷售收入上千億元的集團，完成轉(zhuǎn)型至少要三至五年。”
貝恩退出“更顯困難”
有業(yè)內(nèi)人士分析，國美電器的銷售及盈利若想重新走入上升通道，應(yīng)該需要兩年的時間。這一局面無疑令國美電器的財務(wù)投資者、第二大股東貝恩資本陷入尷尬，因為大幅下跌之后，國美目前股價已接近貝恩資本1.108港元的轉(zhuǎn)換價，也就是說，投資國美電器3年后，貝恩資本的賬面收益反而幾近成空。
2010年，國美電器爆發(fā)時任董事長陳曉與大股東黃光裕的內(nèi)亂。當(dāng)年9月，在“黃陳大戰(zhàn)”的股東大會召開前夕，貝恩資本以每股1.108港元的轉(zhuǎn)換價，全數(shù)將價值15.9億元人民幣的7年期可換股債券，轉(zhuǎn)換為16.307億股國美股份，貝恩持有的股份占國美擴大后總股本的9.98%。
當(dāng)時，外界普遍認為 ，貝恩資本作為一個財務(wù)投資者，不可能長期持有國美股份。2011年3月，陳曉宣布辭職，“黃陳大戰(zhàn)”告一段落，國美股價又開始逐漸回升。2011年8月底，當(dāng)股價接近4港元時，貝恩資本的賬面贏利接近40億港元，當(dāng)時香港媒體報道稱，貝恩資本已計劃大手筆減持國美股票，并委托摩根士丹利進行試盤。只是這一消息遭到國美和貝恩方面的否認，貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼曾表示，“將長期持有國美電器股票”。
分析人士稱，貝恩資本不可能不想在高位退出國美，此前沒有減持股份的最大原因應(yīng)是找不到合適的接盤者。如今，隨著國美股價的下跌，貝恩資本在國美這一投資項目上的賬面收益已經(jīng)大幅縮水，退出更顯困難。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，國美目前的經(jīng)營狀況反映的是整個行業(yè)共同的問題。國美的最大競爭對手蘇寧電器的一季報同樣下滑。4月27日，蘇寧電器一季報稱，首季盈利同比下滑15.3%。
只是，大部分分析者目前認為，國美的跌幅會超過蘇寧。美林就表示相信主要競爭對手蘇寧的銷售表現(xiàn)較國美領(lǐng)先。
“貝恩資本的這一投資項目挺可惜的。”昨日，一位投行界人士告訴早報記者，4年前國美出現(xiàn)融資需求時，華平、KKR、凱雷、中投等大機構(gòu)都有興趣加入，但最終只有貝恩資本一家接受了不稀釋黃家股權(quán)的條件，“貝恩資本當(dāng)初應(yīng)意識到，家族式管理會是這一投資項目的最大風(fēng)險所在，應(yīng)該堅持一些投資原則，而不是為了得到這一項目，答應(yīng)了不稀釋黃家股權(quán)的條件。”
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