經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員 王平鳳
證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委日前通過(guò)了浙江萬(wàn)盛股份有限公司（下稱“萬(wàn)盛股份”）的首發(fā)申請(qǐng)。該公司本次擬發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股，計(jì)劃登陸上海證券交易所，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員查閱資料發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)盛股份報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入增速放緩，2012年的在建工程余額激增，成本費(fèi)用有異常變化，公司2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑；同時(shí)，公司2011年和2012年的第六和第五大客戶是其關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易的數(shù)額較大，其交易的真實(shí)性及公允性存疑。
2012年在建工程余額激增
擬招股書顯示，萬(wàn)盛股份屬于阻燃劑行業(yè)，主要從事有機(jī)磷系阻燃劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2011至2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.14億元、6.41億元和6.45億元，2012年和2013年的同比增長(zhǎng)率分別為4.41%和0.62%，增長(zhǎng)速度放緩。
2011至2013年，萬(wàn)盛股份在建工程余額分別為0.41億元、1.13億元和0.94億元，固定資產(chǎn)余額分別為0.49億元、0.44億元和1.26億元。2012年，公司在建工程賬面余額增加了0.72億元，增幅高達(dá)175.61%。
同時(shí)，2011至2013年，萬(wàn)盛股份在建工程占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.11%、59.27%和37.09%，2012年占比較大。公司稱，在建工程的增加全部為募投項(xiàng)目的前期投入。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士提示，以前大多數(shù)公司粉飾報(bào)表的方式是虛增應(yīng)收賬款、存貨，而隨著監(jiān)管部門對(duì)這兩項(xiàng)資產(chǎn)核查收緊，企業(yè)開(kāi)始采用新的方法。在建工程在沒(méi)有轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)前，其在報(bào)表中顯示的賬面價(jià)值難以測(cè)算，企業(yè)操作的空間很大。
對(duì)比萬(wàn)盛股份的相關(guān)數(shù)據(jù)：2011至2013年，公司的營(yíng)業(yè)成本分別為4.94億元、4.96億元和5.06億元。2012年?duì)I業(yè)成本同比僅增長(zhǎng)0.41%，遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入4.41%的增速。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，2012年比2011年減少336.53萬(wàn)元。
關(guān)聯(lián)交易公允性存疑
擬招股書顯示，曼德森化工國(guó)際有限公司（下稱“曼德森”）在2011年和2012年分別是萬(wàn)盛股份的第六和第五大客戶，對(duì)萬(wàn)盛股份貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2064.48萬(wàn)元和3304.98萬(wàn)元，貢獻(xiàn)較大。
不過(guò)，曼德森為萬(wàn)盛股份董事、副總經(jīng)理鄭永祥于2009年9月4日設(shè)立的公司，注冊(cè)地為香港，主要是為公司與沙伯基礎(chǔ)創(chuàng)新塑料（中國(guó)）有限公司等最終客戶提供轉(zhuǎn)口貿(mào)易服務(wù)。鄭永祥持股期間，曼德森與發(fā)行人間的交易屬于關(guān)聯(lián)交易。
2011年8月30日，鄭永祥將其持有曼德森的100%股權(quán)按照注冊(cè)資本1∶1價(jià)格轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)第三方周紹焰；同日，鄭永祥辭去該公司董事職務(wù)，周紹焰擔(dān)任董事。2012年9月3日，萬(wàn)盛股份通過(guò)全資子公司萬(wàn)盛股份（香港）有限公司收購(gòu)曼德森，收購(gòu)價(jià)款為5.95萬(wàn)港元。同日，曼德森的董事由周紹焰變更為高獻(xiàn)國(guó)。而高獻(xiàn)國(guó)為萬(wàn)盛股份的實(shí)際控制人之一，且是法定代表人。
可見(jiàn)，雖然萬(wàn)盛股份在表面上規(guī)避處理了關(guān)聯(lián)交易，實(shí)際上其和曼德森的關(guān)系始終非常緊密，曼德森一直都在公司高層的控制之中。這樣，萬(wàn)盛股份2011年和2012年與曼德森交易的真實(shí)性及公允性值得懷疑。
值得注意的是，萬(wàn)盛股份凈利潤(rùn)在扣除非經(jīng)常性損益后在2013年開(kāi)始下滑。2011至2013年和2014年上半年，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為4871.12萬(wàn)元、5239.89萬(wàn)元、5139.82萬(wàn)元和2558.39萬(wàn)元。凈利潤(rùn)扣非后，2012年增長(zhǎng)了7.57%，不過(guò)，2013年較2012年同期下降約1.91%，2014年1至6月同比下降6.50%。
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