中信證券：春秋航空逆勢(shì)擴(kuò)張，中期邁向千億市值

　　中信證券指出，疫情背景下旅游出行需求向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移加速提升廉航滲透率，預(yù)計(jì)未來(lái)5年市場(chǎng)規(guī)模CAGR17%，春秋或率先受益。公司打開(kāi)1000~2000萬(wàn)旅客吞吐量機(jī)場(chǎng)的市場(chǎng)大門，展望“十四五”，大連、西安、青島等均有潛力培育新基地，航線盈利模式逐漸由依靠補(bǔ)貼向盈利能力提升轉(zhuǎn)化。公司成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)難以復(fù)制，從模式轉(zhuǎn)向管理驅(qū)動(dòng)，我們估算2021年單位成本較2019年仍5%左右的降幅。預(yù)計(jì)2025年機(jī)隊(duì)規(guī)模或升至近165架，對(duì)應(yīng)ASK的CAGR近15%，凈利潤(rùn)或38億左右、較2019年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，千億目標(biāo)市值可期。