近日，青島上市公司民生控股可謂是“禍不單行”。在經歷了上半年營收、凈利雙下滑之后，8月19日，民生控股發布公告稱，公司近日通過中國證券登記結算有限責任公司獲悉，公司控股股東中國泛海控股集團有限公司（以下簡稱“中國泛海”）所持有的本公司股份被凍結。
8月25日，民生控股又發布了控股股東所持本公司部分股份解除凍結的公告。截至公告日，控股股東中國泛海持有本公司股份119,981,428股，占公司總股份的22.56%，累計被凍結數量119,981,393股，占其所持股份的99.99997%。
中國泛海所持本公司119,981,393股股份已被質押，占其所持股份的99.99997%。民生控股在公告中表示，控股股東質押股份數量占其所持公司股份數量比例已超過80%，請投資者注意相關風險。
提到民生控股，廣大投資者可能還不熟悉，公司的前身是經歷數次易主的“青島國貨”。 1996年7月19日，青島國貨正式登陸深交所，之后，青島國貨盛極而衰被“ST”，最終被健特生物借殼，后經手華馨實業，最終定格為目前的民生控股。
在經歷了數次易主之后，由“青島國貨”變身為“民生控股”的這家青島上市公司，經營始終沒有擺脫困局。目前，大股東中國泛海深陷債務危機，這家命運多舛的青島老牌上市公司將走向何方？
幾經易主，民生控股的“前世今生”
資料顯示，民生控股早在1996年就登陸了A股市場，公司最早簡稱“青島國貨”。對老青島人而言，“青島國貨”猶如一座商業地標，在記憶中分量十足。
這家公司前身正是成立于1979年的青島國貨公司，這家公司的歷史非常悠久，最早可追溯至1933年，當時為了提倡國貨運動，青島國貨公司應運而生。此后80多年間，這家公司數度變身，完成了一場在外人看來匪夷所思的跨界轉型。
如今，隨著“000416”的證券簡稱無數次的更換，“青島國貨”的身影已經日漸模糊。1996年7月，青島國貨上市，然而從其上市沒幾年，就戴帽變成“ST國貨”，足可見公司當年的日子并不好過。
當時的第一大股東青島市商業總公司引入上海華馨投資有限公司，向后者轉讓24.73%股權，上海華馨投資由此成為ST國貨第一大股東，并開始了一系列“壁虎斷尾”式求生操作，如剝離部分商業資產和負債、 組建新公司，及購買上海華馨投資有限公司所擁有的無錫健特藥業有限公司51%的股權等，ST國貨就此剝離原有的零售業務，轉向了制藥保健。
值得一提的是，在收購之時，無錫健特已經控制了腦白金的知識產權，并擁有了腦白金的獨家生產權，換句話說，靠著腦白金這棵搖錢樹，ST國貨有驚無險的完成了ST青健到健特生物的過渡，但好景不長，隨著腦白金的廣告效應減弱，健特生物開始逐步出售無錫健特股權，并開始尋找新的投資項目。
但在經過幾次不成功的投資轉型后，業務又再一次轉回原來的零售行業軌道，公司再次更名為“華馨實業”，并很快于2008年年末又更名為“民生投資”，經營范圍也變成了股權投資、資產管理、資本經營及相應咨詢與服務，也就是說這一時期的民生投資的主業即商品零售業務與“炒股”。而在此期間，上市公司的第一大股東再次發生變更，中國泛海以22.56%的股份成為民生投資第一大股東。
到了2014年，公司再次啟動重大資產重組，更名“民生控股”，并逐漸由傳統的商業零售商向現代化金融控股服務平臺轉型，布局典當與保險經紀等現代金融服務業，并在更名后的第二年（2016年）成功扭虧為盈，營業總收入達到3.29億元，同比增長40.36%。
從2016年到今天，民生控股迎來了歷史上相對平穩的五年發展時期。
股價低迷，大股東深陷債務泥沼
現在的民生控股辦公地址已遷至北京，除了注冊地在青島外，已經看不到和青島有一絲聯系。而公司股價在二級市場上更是低迷，截至8月26日收盤，民生控股報收3.77元。
記者觀察到，民生控股3.77元的股價在青島轄區上市公司中已位列倒數第一位，公司總市值僅在20億元左右，這在A股上市公司中也屬于“袖珍股”行列。
為了回籠資金，民生控股8月6日公布，公司擬通過在產權交易所掛牌的方式公開出售持有的民生電商控股(深圳)有限公司(簡稱“民生電商”)4.0655%股權。交易完成后，公司將不再持有民生電商股權。
這樣急著出清資產，或許也是因為大股東中國泛海深陷債務泥沼。
“泛海系”的錢荒或許早在2017年便有征兆。2017年11月30日，泛海控股便將所持的22.56%的股份全數抵押給海通證券，然而在2020年11月27日購回交易日，泛海控股協商將購回時間延期至2021年3月31日。截至目前，泛海控股未實施股份回購。
盡管泛海控股一再聲稱公司經營正常，具備資金償還能力，然而幾度出現無法兌付事件的泛海控股讓人難以信服。
截至6月底，中國泛海和泛海控股僅年內到期債券便超過200億元，中國泛海流動負債更是超過1800億元，然而公司賬面貨幣資金僅為負債1/8，英雄遲暮的“泛海系”實控人盧志強或許已無力回天。
業績下滑，公司謀求業務轉型
“泛海系”實控人盧志強被市場形容為“中國資本市場深潛的一頭巨鱷”，并被稱為“八大民營金融家”之一。巔峰時期，盧志強參股和控股的上市公司多達幾十家，深入地產、能源、金融、科技以及境外投資等眾多領域。
如果說盧志強給了民生控股第二次重振機遇，但機遇并沒有讓民生控股實現飛躍。
記者觀察到，民生控股自從剝離商品零售業務后，業績便急劇萎縮。2020年公司實現營業收入僅為7591萬元，同比下降8.07%；公司歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為3502萬元，同比增長23.33%。
在2021年的半年報中，公司實現營業收入約1876萬元，同比減少38.32%；公司歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約562萬元，同比減少65.04%。這樣的業績水平不僅在A股中難尋，就算在新三板上市公司中也僅是一般水平。
如今的民生控股僅有典當和保險經紀兩大業務。其中典當業務營業收入占比超過8成。由于公司過分倚重典當業務，在面臨疫情沖擊時，則難以招架。數據顯示，典當業務在2021年1-6年的營收同比下降44.80%。
民生控股直言，公司業務經營遭遇了較大困難。新冠疫情的滯后影響及銀行等金融機構發力普惠金融領域，疊加行業監管持續加碼，導致公司典當業務逾期貸款增加，典當資金使用效率較上年有所下降。
盡管保險經紀業務實現了逆勢增長，較去年同期上漲38.05%，但由于所占營業收入比重過小，難以背負沉重的業績負擔。
民生控股表示，囿于客觀環境的變化，公司保險經紀業務長期以來賴以支持的股東業務滑坡，也影響到到民生保險經紀一些合作項目未能實現預期收益；同樣基于投資環境的改變，公司以自有資金實施對外投資更趨謹慎，更加注重風險規避；報告期內，公司投資參股的個別企業調整內部資產結構，減少了企業凈資產，直接對公司的當期損益造成了負面影響。
為了扭轉不離局面，民生控股選擇引進戰投，通過市場資源，引進技術管理資源，推動民生保險經紀盡快融入市場，從股東業務型保險經紀公司轉型為市場型公司。
面對大股東的債務危機，命運多舛的青島老牌上市公司民生控股將走向何方，讓我們拭目以待。
青島財經日報/青島財經網記者 高揚
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