青島四板市場首秀，座無虛席。
第1財金專訊（記者 李冬明） 2月19日，青島藍海股權交易中心舉辦首場業務宣講推介會。我市區域性股權交易市場（四板）第一次公開亮相，吸引了200多家企業、金融機構、投資機構和中介機構代表參會。
2013年以來，根據市委、市政府工作部署，市金融辦會同相關部門深入開展調查研究，按照“政府監管、券商主導、市場化運作”原則，提出組建我市區域性股權交易市場方案，并對交易中心組建方案、交易機制、經營范圍、風險控制等事項進行了研究論證。經各方共同努力和付出，2013年12月26日，青島藍海股權交易中心成功創立；2014年2月8日，市政府批復同意設立青島藍海股權交易中心有限責任公司（青政字〔2014〕7號），注冊資本5000萬元，由中信證券、國信證券、青島擔保中心有限公司、青島全球財富中心開發建設有限公司和中信萬通證券共同出資設立。據記者了解，目前藍海股權交易中心已完成工商注冊，正積極開展前期籌備工作，計劃今年上半年正式運營。
據了解，藍海股權交易中心立足青島，輻射 “山東半島藍色經濟圈”，經營范圍包括：企業掛牌——為非上市公司提供企業掛牌、登記、托管、轉讓、展示；交易服務——為各類股權、債權、其他金融產品、金融工具及其衍生品等提供交易；綜合金融服務——為企業提供融資、投資并購、戰略發展咨詢等業務。未來還將全面打通與券商OTC（場外交易）業務平臺對接，形成由本部會員與外部會員構成的多會員聯網體系，探索與其他區域股權中心雙向聯網，建立全國范圍內的區域股權中心信息共享平臺。
市金融辦相關負責人表示，近日，青島市財富管理金融綜合改革試驗區正式獲批，設立青島藍海股權交易中心，將為我市財富中心建設增添新亮點。市金融辦將進一步夯實前期工作基礎，加大政策支持力度，扎實做好企業培育工作，強化部門間協調配合，積極解決企業困難，推動更多企業改制掛牌，努力把藍海股權交易中心打造成以中小微企業融資服務為重點、以資本要素為特征的金融綜合服務平臺。市金融辦正會同市經信委、市財政研究企業掛牌青島藍海股權交易中心的相關優惠政策。
一二三 青島四板走起！
今年1月24日，全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）在擴容至全國，我市5家企業搭上新三板首班車。一個月后，青島資本市場建設再度發力。藍海股權交易中心正式運營在即，標志著我市已基本形成包括主板、中小板、創業板、新三板、區域性股權交易市場在內的多層次資本市場體系。市金融辦相關負責人表示，藍海股權交易中心的成立，提升了資本市場服務實體經濟的廣度和深度。
藍海股權交易中心掛牌業務部總經理付明明表示，市場容量和上市條件的制約，使得不同發展階段的企業融資需求無法全部得到滿足；企業股權文化的培育是個長期過程，需要區域性股權交易市場作為基礎。創業期和成長初期的企業融資需求迫切，但往往與資本割裂，只有建立多層次資本市場，不同規模、不同發展階段和不同行業特點的企業才能各得其所。定位于立足青島，輻射“山東半島藍色經濟圈”這個中心的藍海股權交易中心，將成為本土小微企業發展的孵化器和助推器。
從地域和股權結構看，藍海股權交易中心具有兩大發展優勢——區位優勢和券商控股優勢。青島的金融服務資源處于區域領先地位，著力打造財富管理中心的戰略，為區域股權交易中心成為財富管理全產業鏈重要一環提供了有力支持。
與會機構代表——清晨資本董事長孫玉亮認為，“藍海”未來想象空間極大，甚至可能成為青島財富管理金融綜合改革試驗區的最大突破點。因為區域股權交易中心是企業投資標的和資本的對接點，在這個平臺上，可以真正實現為高凈值人士提供量身定制的產品，并吸引各路資本的聚集，這種格局與傳統的金融產品銷售完全不在一個層級。
此外，藍海股權交易中心體現出鮮明的“券商主導”原則，中信證券、中信萬通合計持股40%，國信證券持股20%，券商共計持股60%。券商在企業股份制改造和股權定價中的作用無法替代。作為我市唯一法人券商，中信萬通更是扮演著藍海股權交易中心實際規劃和運營者的角色。民生證券認為，本地券商對參與區域股權市場積極性很高，加上業務上的專業性，因此，區域券商參股區域股權交易中心，將是未來的主流方向。
與一般人理解的掛牌-融資模式不同，藍海股權交易中心創立了“一市三板”架構，具體分為：1.綜合展示板——采取“零門檻”模式，只需企業提交掛牌展示申請書，并填報企業基本信息表，旨在為企業提供宣傳、展示平臺，并為其股權進一步掛牌交易和轉板上市提供配套支持；2.企業掛牌交易板——股份公司和有限責任公司均可掛牌，掛牌條件基本不設硬性財務門檻。強調“放松管制、加強監管”，以信息披露為核心；3.各類金融產品交易展示板：提供各類理財產品、資管計劃、小貸公司、擔保公司等機構的債權和收益權、城投債、公司債、私募債等品種的交易展示。
付明明表示，上市意愿強烈，但暫不符合在主板、創業板上市條件的；或具有創新業務模式，希望加大宣傳、對接資本、規范股權、實現股份流通、做大做強的企業，都可以駛入“藍海”。
■ 解讀
“想生孩子先懷孕”
——四板為小微企業帶來什么？
藍海股權交易中心掛牌業務部總經理付明明將企業掛牌四板的意義，歸納為五個方面：一是提升企業形象，增加品牌價值。在同一個平臺上匯聚大量機構會員、投資者資源，企業依賴平臺可以大大提高市場認知度。
二是提高企業綜合融資能力，實現不受時間限制的定向增資、增加股權質押貸款的能力。伴隨企業治理結構規范度和透明度提升，還可以贏得銀行增加授信、等新融資渠道。
三是實現資本定價和資本增值。資產有價是資本運作的基礎；股份流動可以增加企業股份價值。企業掛牌后，在并購時有客觀對價依據；資本增值的過程能夠展現企業價值。
四是完善治理，促進轉板上市。進入低門檻的四板，企業可以逐步熟悉資本市場規則，完善治理結構；通過低層次資本市場融資功能促使企業快速發展，加快上市進程。
五是明晰股權，傳承資產。通過股份制改造和掛牌合規調查，可以梳理企業歷史沿革問題；股權登記托管，明確股權屬，變企業傳承為資本傳承，確保資產長久傳承。
作為已經輔導130多家企業掛牌各地四板的資深機構，山東開來投資有限公司總裁王峰，則把這些優勢總結為通俗的一句話——“想生孩子先懷孕”，掛牌四板是小微企業理順上市之路的第一步。王峰表示，很多企業家雄心勃勃計劃上市IPO，但從多年的調研實踐經驗看，即使是滿足新三板掛牌條件的企業比例也不足兩位數，滿足區域股權交易市場條件的企業可以達到兩成。這些小微企業多為民營企業，在發展中天然存在著出資不實、資金抽離、產權不清晰、法人治理缺失等問題，通過區域股權交易市場這個孵化器和蓄水池，可以實現企業股權結構的完善、股權文化的培養。
雖然身處多層次資本市場最基礎一層，四板對于企業發展的推動作用一點兒不小。王峰講了這樣一個事例：河北滄州某企業由其輔導掛牌某四板市場，在同其他企業競標時成功中標，就是因為掛牌四板大大提供了該企業合規性在招標方心目中的得分。
清晨資本董事長孫玉亮，也講了一個類似的故事。其輔導掛牌的某四板企業，將自己的股票代碼印在了名片上，在與外方客戶洽談時，名片上的這串數字引起了老外的好奇。經過一番解釋，老外興奮地說：“OTC，我懂。”中國四板和美國場外市場、柜臺市場的相似度，使得熟悉資本市場的外方客戶很快認同了企業價值，最終順利促成了生意。
“這就像把寶石從抽屜中拿出放到展廳中。”孫玉亮表示，掛牌四板的企業家會發現，可以收獲到之前花多少廣告費也買不來的宣傳效果。更為重要的是，通過掛牌實現企業股份的可估值和可流通，不僅能夠實現股權質押融資，還可以實現上下游企業入股和高管激勵，鞏固企業經營穩定性。股份變成活錢，也為企業并購和被并購提供了可能。從成熟市場OTC發展看，并購相比轉板上市，是四板企業更好的結局。
■四板回溯
區域性股權交易市場的前世今生
1993年至1997年，山東等地產權交易市場非常活躍，當時的山東產權交易所、淄博自動報價系統的交易量一度占據全國的半壁江山。但在1998年，國家為防范金融危機，對全國產權交易市場進行清理整頓，山東省產權市場關閉。
2010年“十二五”規劃指出，“加快多局次資本市場體系建謳，顯著提高直接融資比。……穩步發展場外交易市場”。基本明確了通過場外市場破題小微企業融資難問題的導向
2011年11月，國務院印發《國務院關于清理整頓各類交易場所、切實防范金融風險的決定》(國發[2011]38 號)，決定對包括區域性市場在內的各類交易場所進行清理整頓。
2012年5月，中國證監會下發《關于規范區域性股權交易市場的指導意見（征求意見稿）》，從政策層面首次確認中國場外市場包括四個層次：滬深主板為一板，深市創業板為二板，新三板為三板，區域性股權交易市場為四板。
同年8月31日，中國證監會發布《關于規范證券公司參與區域性股權交易市場的指導意見(試行)》（下稱《指導意見》）。
2013年年初，《政府工作報告》提出，深化金融體制改革，必須加快發展多層次資本市場。此前，在中國證監會發布的2013年證監會設定的十項重點工作中，排在首位的是加快發展多層次資本市場。多層次市場體系建設提速。
2013年上半年,遼寧、深圳和佛山分別設立了股權交易中心，新生代規范化的區域性股權交易市場啟幕。
來源：國泰君安
■四板擴展
各類股權交易市場一覽
山東省區域股權交易市場位于淄博市，在山東省內成立設立了四家區域管理總部，下設38家工作機構。截至2013年上半年，齊魯股交中心中心掛牌企業已達到154家。無論是掛牌企業數量還是市值，齊魯股交中心都位列全國第二。
截至2013年6月，全國各省市的區域股權交易市場已經達到11家，其中廣東省擁有的家數最多，有三家區域股權交易市場，掛牌企業數量也是最多，掛牌企業超過2500家，其中大部分是在深圳前海股權中心掛牌。全國總體掛牌企業數量比2012年底的600家增長了四倍，增速遠超過主板、中小板。
海外金融市場上，與我國區域性股權交易市場定位更為接近的，是美國的粉單市場，按掛牌公司信息披露程度從低到高，美國粉單市場可以分為 OTCPink、OTCQB、OTCQX三個層次，共有掛牌公司數量 9911家，截至2012年9月 4日的成交額共計 3.9億美元。2012年OTCQX的市值合計約為1.2萬億美元，相當于2011年末NYSE（紐交所）和 NASDAQ（納斯達克）合計市值的7.5%。粉單市場由私人公司OTC Markets Group Inc.運營，總體說來掛牌公司不需要滿足任何條件（不同層次仍有不同要求），也不強制定期向SEC（美國證券交易委員會）提供審計財務報告。粉單市場主要采取做市商制度，經紀商或做市商主要通過OTCLink系統進行買賣報價，盡管不乏 E-trade、UBS等大型投資銀行，但成交額排名靠前的主要為中小證券公司。
來源：國泰君安
■資料
企業掛牌沒有硬指標
股份公司和有限責任公司均可在藍海股權交易中心掛牌，掛牌條件不設硬性財務指標門檻，只需要滿足四個條件：成立滿12個月；主營業務明確，具備持續經營能力；股權清晰，治理結構健全；股東（大）會通過申請掛牌的決議，同意公司到股權中心掛牌、登記托管并接受監管，承諾履行信息披露義務。
個人開戶門檻30萬
自然人投資者開戶，需向股權中心提出開戶申請，提供有效身份證明文件原件和復印件，同時需具備兩年以上證券投資經驗，并提供人民幣30萬元以上金融資產證明材料。
機構投資者開戶需提供工商營業執照、事業單位法人證書等材料。
會員單位分四大等級
銀行、證券公司、投資管理機構、小貸公司、擔保公司等各類金融中介服務機構，滿足最近二十四個月不存在重大違法違規行為，且未受到監管部門行政處罰等條件的，可以申請成為藍海股權交易中心會員單位。股權中心會員依據業務類型和可開展業務范圍，分為推薦機構會員、專業服務機構會員、交易商會員、戰略會員。
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