北京時間昨天凌晨，在美國紐交所上市的7天連鎖酒店集團控股有限公司(以下簡稱“7天連鎖”)宣布，已收到來自公司股東的私有化收購要約。如果順利的話，7天連鎖將成為繼盛大、分眾傳媒之后，近期內又一家逃離美國資本市場的知名中國公司。
>>事件
私有化致股價暴漲
美國當地時間本周三，7天連鎖宣布，已收到以聯席董事長及創始人何伯權與鄭南雁為首的一個股東集團價值約6.35億美元的私有化收購要約，擬以折合每ADS(美國存托股票)12.7美元的價格——較周二收盤價溢價20%——對公司進行私有化收購。除何伯權與鄭南雁以外，股東集團還包括美國私募股權巨頭凱雷集團(CG)，以及紅杉資本中國基金。
7天連鎖是目前中國規模第二大的經濟型連鎖酒店集團，截至2012年6月30日，公司賬上擁有現金及等價物約9700萬美元，在中國168個城市有1132家已開業門店，還有226家酒店處于籌建期。7天連鎖最近一個財季Q2的營收為9960萬美元，凈利潤為875萬美元，并且已連續十個季度保持盈利。2011年7天連鎖的營收為3.18億美元，凈利潤為2050萬美元。
受私有化消息的影響，7天連鎖9月26日在美國股市中大漲13.06%，報收于11.95美元，當天市值為5.96億美元；當天的成交量也從日均15萬股增至174萬股。而在此前的四個交易日，7天連鎖股價已連漲4天，累計漲幅18%，如果算上美國當地時間9月26日的暴漲，7天連鎖在最近5個交易日累計上漲33%。
7天連鎖于2009年11月20日在紐交所上市，發行價為11美元，之后股價最高曾達到24.97美元，2012年7月底出現最低8.1美元的交易價格。
>>探因
股價被市場低估
中國經濟型酒店網CEO胡升陽認為，何伯權與鄭南雁聯合兩家頗具實力的資本發起對7天連鎖的私有化要約，是基于目前公司在美國資本市場上被低估的情況。即使在私有化消息刺激之后，7天連鎖的股價還不到同在美國上市的如家的一半，與漢庭也有每股4美元多的差距。而從門店數量和客房方面來說，7天連鎖客房數是漢庭的1.6倍，其中直營客房數是漢庭的1.1倍，加盟客房數是漢庭的2.2倍；從業績方面來說，7天連鎖與漢庭整體盈利相近，至少沒有股價上反映出來的差距這么大，這一點從過去7天連鎖和漢庭的股價長期處于不相上下的情況也可以看出來。不過從今年3月份之后兩者股價開始分化，目前對于7天連鎖來說，股價處于一個相對低點，私有化所要付出的代價相對劃算。總的來說，何伯權與鄭南雁以及兩家資本基金，選擇在估值較低時發起私有化收購，一是其認為目前7天連鎖被市場低估，二則是其對7天連鎖未來的發展抱有信心。
>>質疑
私有化價格偏低
雪球財經分析師吳桑茂表示，何伯權與鄭南雁持有7天連鎖32.7%的股權，又有凱雷、紅杉這樣的資本大鱷參與，從財務層面上看私有化收購要約，應該沒有什么問題。如果私有化價格獲得其他股東認同，就能成功。不過吳桑茂認為，目前給出的每ADS12.7美元的私有化價格過低，要約收購方應該提高私有化價格。吳桑茂認為，中國經濟型酒店市場還有很大發展空間，雖然現在如家、7天連鎖都已經達到千家的規模，但中國經濟型品牌酒店集團占整個市場的比例還很低，只有10%—20%的水平，而在歐美發達國家則是50%以上，甚至70%的水平。現在包括7天連鎖在內的這些品牌酒店集團正處于快速擴張期，是價值增長最快的階段。所以，如果現在來進行私有化收購理應給出較高的價格。吳桑茂指出，從財務對比角度看，7天連鎖的合理市值應該是7億—8億美元，約合每ADS14—16美元。
>>走向
或將轉板再上市
酒店行業資深人士趙煥焱表示，國內經濟型連鎖酒店行業潛力廣闊，目前幾大全國性經濟快捷酒店主要都集中在一、二線城市，三、四線城市市場還沒有開發，如果一方面在加強管理的基礎上擴大三、四線城市的特許經營，另一方面在一、二線城市轉型經濟型酒店當中的中高端品牌的話，7天連鎖的前景還是非常看好的。所以現在發起私有化的資本方不用去愁退出途徑，到時候可以選擇出售7天連鎖來實現退出，也可以選擇適當的時機去新加坡、香港等地的股市甚至回歸A股來實現退出，就等于現在被美國市場低估，通過私有化實現退市之后到另一個地方進行轉板再上市。趙煥焱認為，如果何伯權、鄭南雁以及兩家投資基金順利實現私有化并退市之后，很有可能選擇再上市來實現最后的退出。
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