阿里巴巴和雅虎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓談判陷入僵局

阿里巴巴和雅虎雙方談崩了。

昨日，知情人士表示，雅虎與阿里巴巴和軟銀之間就轉(zhuǎn)讓亞洲資產(chǎn)的交易談判陷入可能破裂的僵局。雙方難以達(dá)成一致的核心問題是這項(xiàng)復(fù)雜交易的中心內(nèi)容，即“現(xiàn)金充裕剝離”交易。

截至目前，阿里巴巴和雅虎均未對(duì)此消息予以置評(píng)。這一消息致使雅虎股價(jià)當(dāng)日下挫4.7%，跌至15.36美元，為16周來最大單日跌幅。

在易觀資本分析師劉冠吾看來，透露談判受阻的消息本身就是一種談判策略。“雙方因?yàn)閮r(jià)格談不攏，肯定是弱勢(shì)的一方先讓步。看看消息公布后誰的壓力大，誰的股價(jià)下跌多，看看管理層和董事會(huì)能否承受股價(jià)下跌的壓力。如果不能，那就重新回到談判桌上，做一些適當(dāng)?shù)淖尣健！?/P>

談判暫停：以退為進(jìn)？

消息人士稱，目前雅虎與阿里巴巴集團(tuán)和軟銀之間有關(guān)交易安排的談判已經(jīng)完全暫停。該人士稱，之前雅虎、阿里巴巴、軟銀的交易談判一直進(jìn)展順利，三方甚至已經(jīng)擬訂了正式協(xié)議的草案并且規(guī)劃好這項(xiàng)交易將要包括的資產(chǎn)。

還有消息稱，阿里巴巴將通過澳新、瑞信、星展等6家銀行貸款30億美元，以便回購雅虎所持該公司40%的股份。

但雅虎方面的談判代表突然更改了他們希望從這項(xiàng)交易方案中獲得的利益，“現(xiàn)金充裕剝離”交易要求將阿里巴巴集團(tuán)的部分運(yùn)營(yíng)中資產(chǎn)加入到交易內(nèi)容中去。

能夠令雅虎節(jié)省40億美元稅金的“現(xiàn)金充裕剝離”交易一直被視為這場(chǎng)談判最佳解決方式。這一交易的做法是阿里巴巴成立一個(gè)殼公司，并向其中注入資產(chǎn)，之后用該公司的實(shí)體股票來和雅虎交換。但資產(chǎn)置換的主體一直懸而未決，此前阿里巴巴B2B上市公司宣布停牌，外界認(rèn)為其將進(jìn)行私有化，并將其作為出售給雅虎資產(chǎn)的一部分。

投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟認(rèn)為，雙方的分歧之一可能在于，盡管阿里巴巴B2B私有化后的公司價(jià)值比上市公司高，但雅虎可能認(rèn)為拿一個(gè)上市公司的股權(quán)在自己手里對(duì)未來套現(xiàn)更加有利，畢竟“現(xiàn)金充裕剝離”的方案只是為了避稅。

而另一個(gè)分歧在于，這筆交易雅虎要的是現(xiàn)金回報(bào)和成長(zhǎng)性收益，阿里巴巴要的是集團(tuán)控股權(quán)，理論上把雅虎在阿里巴巴集團(tuán)的持股換成其在集團(tuán)幾個(gè)子公司里的持股就可解馬云的燃眉之急，想必這也是雅虎最希望的，而阿里巴巴估計(jì)不愿意此后在子公司層面依然處處受制，更希望一次性了斷。

不過分析人士認(rèn)為，如果“現(xiàn)金充裕剝離”無法實(shí)現(xiàn)的話，雙方還會(huì)尋求其他方法解決集團(tuán)控股權(quán)問題，例如，馬云聯(lián)合PE收購雅虎，再回收股權(quán)也不無可能。

博弈：誰更“魔高一丈”

看上去，雅虎更希望通過出讓阿里巴巴集團(tuán)的股權(quán)，獲得具有一定成長(zhǎng)性的資產(chǎn)而不僅僅是現(xiàn)金，從而助其實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；但阿里巴巴希望更多地付出資金而不是資產(chǎn)的方式完成交易。

昨日，一位阿里巴巴內(nèi)部人士向《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》透露，與雅虎的談判應(yīng)該不會(huì)太快結(jié)束。這或許意味著拉鋸戰(zhàn)短期內(nèi)還不會(huì)有實(shí)質(zhì)性結(jié)果。

而投資公司Benchmark分析師克萊頓·莫蘭發(fā)表投資報(bào)告稱：“雙方可能只是臨時(shí)陷入僵局。但我們?nèi)匀痪S持對(duì)雅虎股票的‘持有’評(píng)級(jí)，交易的復(fù)雜性以及雅虎董事會(huì)過去的表現(xiàn)都影響了我們對(duì)雙方達(dá)成交易的信心。”

自2011年5月份以來，雅虎股價(jià)下跌約18%。若該交易談判陷入僵局，雅虎將在談判中陷入更加不利的位置。

“如果談判破裂，因收購消息而飆升的雅虎股價(jià)將重回低位徘徊，管理層也會(huì)再次背上損害投資者利益的罵名。而且，‘現(xiàn)金充裕剝離’無法實(shí)現(xiàn)的話，雅虎拿不到作為交易對(duì)價(jià)的資產(chǎn)，自身的轉(zhuǎn)型與重組也將繼續(xù)拖延。”李瑋棟說。

不過，劉冠吾則認(rèn)為，阿里巴巴因談判破裂受到的損失更大。“現(xiàn)在雅虎臨時(shí)CEO剛上任，董事會(huì)重組剛完成，這時(shí)董事會(huì)反倒會(huì)給管理層更多的耐心。雅虎現(xiàn)在已經(jīng)很差了，如果談判沒成，大不了繼續(xù)持有40%股權(quán)，但對(duì)于馬云來說，可能失去一次千載難逢的機(jī)會(huì)。”