天風(fēng)研究：國防軍工行業(yè)盈利能力將進入持續(xù)改善軌道

　　天風(fēng)研究研報認為，國防軍工產(chǎn)業(yè)當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)正處于快速爬坡期，規(guī)模效應(yīng)和股權(quán)激勵將不斷推動行業(yè)經(jīng)營改善，釋放利潤彈性?？紤]到軍工行業(yè)，產(chǎn)品兼具小批量、多品種、長周期特性，新增產(chǎn)能的釋放，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游打通產(chǎn)能瓶頸，匹配批產(chǎn)型號的放量和新型號批產(chǎn)節(jié)點，全行業(yè)將迎來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的產(chǎn)能利用率提升(小批量、多品種影響產(chǎn)能調(diào)配)，同時疊加新品爬坡后規(guī)模效應(yīng)下邊際成本下降(包含了固定成本的分攤減少及因制造升級帶來的可變成本的下降)，行業(yè)盈利能力在放量的基礎(chǔ)上將進入持續(xù)改善軌道。