北交所的包容、精準、創(chuàng)新、活力

2021年11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市。首個交易日，81只北交所股票合計成交95.73億元。10只新股平均較發(fā)行價上漲199.80%，N同心大漲493.67%，N大地、N志晟、N晶賽漲幅均超200%。

這是我國資本市場改革發(fā)展的又一標志性事件，繼上海和深圳交易所后，我國資本市場崛起第三極。設(shè)立北京證券交易所，是黨中央、國務(wù)院立足構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展作出的重大決策部署，對于進一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，都具有十分重要的意義。

北京證券交易所董事長徐明在開幕式致辭中用了八個字概括北交所——包容、精準、創(chuàng)新、活力。北交所的生命力在于特色，形成特色的關(guān)鍵是在多層次資本市場框架下，準確把握市場定位，不斷提升市場與創(chuàng)新型中小企業(yè)的契合度和適配性。

為什么需要包容？

因為北交所定位為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，相比創(chuàng)業(yè)板、中小板、科創(chuàng)板市場，北交所服務(wù)的企業(yè)，在生命周期曲線上位置更靠前，體量更小，抗風(fēng)險能力更低，更需要借助資本市場力量快速發(fā)展。相應(yīng)的，交易所對上市標準、信息披露規(guī)范、投資者適當性管理等，都需要做出適應(yīng)企業(yè)早周期特點的制度安排，以規(guī)則的包容和彈性，為企業(yè)發(fā)展留出從容的空間。

為什么需要精準？

制度創(chuàng)新是最大的紅利，資本市場的每一次歷史性改革，都會衍生出一個個造富神話。但造富并不是資本市場的唯一任務(wù)。造福企業(yè)，造福整個經(jīng)濟活力，才是其根本職能。特別是對于北交所來說，身負推動我國資本市場改革發(fā)展進入新階段的重任，更需要緊密圍繞功能定位，精準聚焦優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)，提升市場含金量的成色，以此吸引資本活水，完成對中國優(yōu)質(zhì)成長資產(chǎn)的深入挖掘和科學(xué)定價。

為什么需要創(chuàng)新？

從中國制造到中國智造，發(fā)展實體經(jīng)濟，提升自主科技能力，需要大量創(chuàng)新能力強、重視研發(fā)的中小企業(yè)，以完善產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。與主板市場的包羅萬象不同，北交所更為側(cè)重實體經(jīng)濟中實打?qū)嵉目萍紕?chuàng)新。

北交所首批掛牌的81家公司，主要分布于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)，2020年研發(fā)投入金額中位數(shù)為1388萬元，同比增長5.13%。51家公司研發(fā)費用同比增長，占比超六成，16家公司研發(fā)費用增速超過30%，占比近兩成。6家公司研發(fā)費用增速超過50%。從研發(fā)投入力度（研發(fā)支出/營業(yè)收入）來看，2020年，81家公司整體研發(fā)投入力度為4.24%，四成公司超過5%，有的甚至超過30%，屬于高研發(fā)投入科技企業(yè)。2020年研發(fā)投入力度超10%的公司有11家。從關(guān)鍵財務(wù)指標看，北交所對于掛牌企業(yè)的科研實力和科研費用投入意愿，有著較高的要求。

如何才能有活力？

北交所吸納了新三板精選層平移的企業(yè)，成為中國多層次資本市場承上啟下的重要一環(huán)，打通了優(yōu)秀中小企業(yè)成長壯大的資本通道。北交所的優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有主板上市綠色通道，新三板非精選層企業(yè)，也擁有了更大的向上發(fā)展空間。北交所的高質(zhì)量、高定位，同時也為一級市場的PE、VC打通了退出渠道，有利于提升風(fēng)險資本的投資偏好，可謂落定一子，盤活全局。

新三板市場一直有著中國納斯達克之稱。華爾街流行一句話——Any company can be listed（任何公司都可以上市），這句話通常用來形容納斯達克市場的包容性。思科、蘋果、亞馬遜……今天耳熟能詳?shù)娜蚩萍季揞^，都是從納斯達克市場開始其邁向全球資本市場的第一步。

期待包容、精準、創(chuàng)新、有活力的北交所，能夠孕育出一批又一批中國的新巨頭企業(yè)。

青島財經(jīng)日報/首頁傳媒記者 李冬明