存款利率自律上限優(yōu)化已超5個月。近日，中國人民銀行用數據說明了這一改革的成效——今年9月，新發(fā)生定期存款加權平均利率為2.21%，較優(yōu)化前的5月下降0.28個百分點。
總體而言，存款利率自律上限優(yōu)化后，存款基準利率浮動倍數模式帶來的杠桿效應得以消除，長期存款利率下降更加明顯，長短期存款利率之間的利差有所縮窄，銀行存款期限結構更趨合理，存款利率市場化改革有所推進。
短中期存款利率基本平穩(wěn)，長期利率明顯下降
今年6月21日，人民銀行指導市場利率定價自律機制，將存款利率自律上限由存款基準利率浮動倍數改為加點確定。
人民銀行日前發(fā)布的2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，實施一段時間以來，優(yōu)化存款利率自律上限成效顯著，存款市場競爭更加有序，長期存款利率明顯下行，定期存款期限結構有所優(yōu)化，存款在銀行之間的分布保持基本穩(wěn)定，有利于穩(wěn)定銀行負債成本。
優(yōu)化前，國有大行存款利率自律上限為存款基準利率的1.4倍，其他銀行為存款基準利率的1.5倍；優(yōu)化后，國有大行存款利率自律上限為存款基準利率加50個基點，其他銀行為存款基準利率加75個基點。
三季度貨幣政策執(zhí)行報告公布的數據顯示，今年9月，活期、半年期存款加權平均利率與5月份持平；3個月期利率上行0.01個百分點；1年、2年、3年、5年期利率則分別下降0.04個、0.25個、0.43個、0.45個百分點。
來源：2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告
總體來說，此次存款利率自律上限優(yōu)化后，活期存款和1年期及以內短中期定期存款利率自律上限基本平穩(wěn)，2年期及以上的長期定期存款利率自律上限有所降低，既保障了銀行自主定價空間，又能有效約束個別銀行的非理性競爭行為。
避免“期限套利”，銀行存款期限結構更趨合理
存款利率自律上限優(yōu)化的意義在于，避免浮動倍數模式帶來的對長期存款利率的放大效應，避免金融機構“期限套利”。
以非國有大行的其他銀行利率為例，以往按1.5倍浮動時，3年期利率比3個月期利率高出2.48個百分點；優(yōu)化后按照加75個基點計算，3年期利率僅比3個月期利率高出1.65個百分點。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，此前采用浮動倍數模式時，個別金融機構迫于存款壓力，會利用不規(guī)范的所謂“創(chuàng)新”產品吸收長期存款。例如鼓勵客戶長期限存款，并允許提前支取時采用“靠檔計息”方式進行套利。其他銀行為了穩(wěn)定存款來源，也不得不抬高存款利率攬儲。
“這種‘劇場效應’推升了銀行業(yè)整體負債成本，出現‘壞銀行定價’問題，不利于存款市場有序競爭和利率并軌的推進。”曾剛說。
去年以來，監(jiān)管部門規(guī)范結構性存款、叫停“靠檔計息”、整頓第三方互聯(lián)網平臺存款產品……一系列舉措有效改善了存款市場的競爭秩序，防范推高銀行負債成本。
而與這些監(jiān)管措施相比，此次優(yōu)化存款利率自律上限的作用更加直接。曾剛表示，新方案的加點模式消除了杠桿效應，長短期存款利率之間的利差有所縮窄，有利于引導銀行存款回歸合理的期限結構。
三季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，9月新發(fā)生定期存款中，2年期及以上的長期定期存款占比為26.4%，同比下降5.9個百分點，較5月下降10.6個百分點，定期存款期限結構有所優(yōu)化。
此外，新方案同步調整了國有大行和其他銀行的存款利率自律上限，二者之間仍存在合理利差，存款在銀行之間的分布保持基本穩(wěn)定。
銀行工作人員為客戶辦理現金業(yè)務。新華社記者 韓傳號 攝
我國利率市場化改革步履不停
利率市場化改革是我國金融領域的重要改革之一。長期以來，我國存在基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題，促進利率“兩軌合一軌”是利率市場化改革的迫切要求。
2019年8月，我國改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制后，貸款利率隱性下限被打破，利率傳導效率有所提高。
“LPR改革后，存款利率的市場化推進和‘并軌’成為整個利率市場化改革進程中尚待完善的一塊重要拼圖。”中金公司固定收益研究團隊負責人陳健恒說。
2013年，人民銀行指導建立了利率自律機制，對金融機構利率定價行為進行自律管理。2015年放開存款利率管制后，利率自律機制通過行業(yè)自律協(xié)商約定存款利率上限，約束個別銀行的高息攬存行為，抑制存款市場非理性競爭，有效維護了存款市場競爭秩序。2020年，《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》發(fā)布，明確提出穩(wěn)妥推進存貸款基準利率與市場利率并軌。
陳健恒認為，此次存款利率自律上限的優(yōu)化正式邁出了存款利率市場化改革的關鍵一步，會對完善利率市場化進程起到重要作用。“利率市場化藍圖完整構建后，只需要調節(jié)少數幾個政策利率，便可以完成整個貨幣政策的傳導，提高政策傳導效率，存貸兩端的聯(lián)動性也會大幅增強。”
復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼表示，利率市場化的深入推進將給我國銀行業(yè)帶來全面而深刻的影響。隨著金融改革的推進，商業(yè)銀行作為獨立的市場主體，將在競爭中獲得更大自主權和主動權，產品和服務創(chuàng)新力度將不斷加強。（記者張千千）
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