存款利率自律上限優(yōu)化已超5個月。近日，中國人民銀行用數(shù)據(jù)說明了這一改革的成效——今年9月，新發(fā)生定期存款加權(quán)平均利率為2.21%，較優(yōu)化前的5月下降0.28個百分點(diǎn)。
總體而言，存款利率自律上限優(yōu)化后，存款基準(zhǔn)利率浮動倍數(shù)模式帶來的杠桿效應(yīng)得以消除，長期存款利率下降更加明顯，長短期存款利率之間的利差有所縮窄，銀行存款期限結(jié)構(gòu)更趨合理，存款利率市場化改革有所推進(jìn)。
短中期存款利率基本平穩(wěn)，長期利率明顯下降
今年6月21日，人民銀行指導(dǎo)市場利率定價自律機(jī)制，將存款利率自律上限由存款基準(zhǔn)利率浮動倍數(shù)改為加點(diǎn)確定。
人民銀行日前發(fā)布的2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，實(shí)施一段時間以來，優(yōu)化存款利率自律上限成效顯著，存款市場競爭更加有序，長期存款利率明顯下行，定期存款期限結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，存款在銀行之間的分布保持基本穩(wěn)定，有利于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。
優(yōu)化前，國有大行存款利率自律上限為存款基準(zhǔn)利率的1.4倍，其他銀行為存款基準(zhǔn)利率的1.5倍；優(yōu)化后，國有大行存款利率自律上限為存款基準(zhǔn)利率加50個基點(diǎn)，其他銀行為存款基準(zhǔn)利率加75個基點(diǎn)。
三季度貨幣政策執(zhí)行報告公布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月，活期、半年期存款加權(quán)平均利率與5月份持平；3個月期利率上行0.01個百分點(diǎn)；1年、2年、3年、5年期利率則分別下降0.04個、0.25個、0.43個、0.45個百分點(diǎn)。
來源：2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告
總體來說，此次存款利率自律上限優(yōu)化后，活期存款和1年期及以內(nèi)短中期定期存款利率自律上限基本平穩(wěn)，2年期及以上的長期定期存款利率自律上限有所降低，既保障了銀行自主定價空間，又能有效約束個別銀行的非理性競爭行為。
避免“期限套利”，銀行存款期限結(jié)構(gòu)更趨合理
存款利率自律上限優(yōu)化的意義在于，避免浮動倍數(shù)模式帶來的對長期存款利率的放大效應(yīng)，避免金融機(jī)構(gòu)“期限套利”。
以非國有大行的其他銀行利率為例，以往按1.5倍浮動時，3年期利率比3個月期利率高出2.48個百分點(diǎn)；優(yōu)化后按照加75個基點(diǎn)計算，3年期利率僅比3個月期利率高出1.65個百分點(diǎn)。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，此前采用浮動倍數(shù)模式時，個別金融機(jī)構(gòu)迫于存款壓力，會利用不規(guī)范的所謂“創(chuàng)新”產(chǎn)品吸收長期存款。例如鼓勵客戶長期限存款，并允許提前支取時采用“靠檔計息”方式進(jìn)行套利。其他銀行為了穩(wěn)定存款來源，也不得不抬高存款利率攬儲。
“這種‘劇場效應(yīng)’推升了銀行業(yè)整體負(fù)債成本，出現(xiàn)‘壞銀行定價’問題，不利于存款市場有序競爭和利率并軌的推進(jìn)。”曾剛說。
去年以來，監(jiān)管部門規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款、叫停“靠檔計息”、整頓第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺存款產(chǎn)品……一系列舉措有效改善了存款市場的競爭秩序，防范推高銀行負(fù)債成本。
而與這些監(jiān)管措施相比，此次優(yōu)化存款利率自律上限的作用更加直接。曾剛表示，新方案的加點(diǎn)模式消除了杠桿效應(yīng)，長短期存款利率之間的利差有所縮窄，有利于引導(dǎo)銀行存款回歸合理的期限結(jié)構(gòu)。
三季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，9月新發(fā)生定期存款中，2年期及以上的長期定期存款占比為26.4%，同比下降5.9個百分點(diǎn)，較5月下降10.6個百分點(diǎn)，定期存款期限結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
此外，新方案同步調(diào)整了國有大行和其他銀行的存款利率自律上限，二者之間仍存在合理利差，存款在銀行之間的分布保持基本穩(wěn)定。
銀行工作人員為客戶辦理現(xiàn)金業(yè)務(wù)。新華社記者 韓傳號 攝
我國利率市場化改革步履不停
利率市場化改革是我國金融領(lǐng)域的重要改革之一。長期以來，我國存在基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題，促進(jìn)利率“兩軌合一軌”是利率市場化改革的迫切要求。
2019年8月，我國改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制后，貸款利率隱性下限被打破，利率傳導(dǎo)效率有所提高。
“LPR改革后，存款利率的市場化推進(jìn)和‘并軌’成為整個利率市場化改革進(jìn)程中尚待完善的一塊重要拼圖。”中金公司固定收益研究團(tuán)隊負(fù)責(zé)人陳健恒說。
2013年，人民銀行指導(dǎo)建立了利率自律機(jī)制，對金融機(jī)構(gòu)利率定價行為進(jìn)行自律管理。2015年放開存款利率管制后，利率自律機(jī)制通過行業(yè)自律協(xié)商約定存款利率上限，約束個別銀行的高息攬存行為，抑制存款市場非理性競爭，有效維護(hù)了存款市場競爭秩序。2020年，《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》發(fā)布，明確提出穩(wěn)妥推進(jìn)存貸款基準(zhǔn)利率與市場利率并軌。
陳健恒認(rèn)為，此次存款利率自律上限的優(yōu)化正式邁出了存款利率市場化改革的關(guān)鍵一步，會對完善利率市場化進(jìn)程起到重要作用。“利率市場化藍(lán)圖完整構(gòu)建后，只需要調(diào)節(jié)少數(shù)幾個政策利率，便可以完成整個貨幣政策的傳導(dǎo)，提高政策傳導(dǎo)效率，存貸兩端的聯(lián)動性也會大幅增強(qiáng)。”
復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼表示，利率市場化的深入推進(jìn)將給我國銀行業(yè)帶來全面而深刻的影響。隨著金融改革的推進(jìn)，商業(yè)銀行作為獨(dú)立的市場主體，將在競爭中獲得更大自主權(quán)和主動權(quán)，產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度將不斷加強(qiáng)。（記者張千千）
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