近日，360私有化方案獲得公司特別股東大會同通過，退市程序正式啟動。4月9日，360補天漏洞響應平臺推出為企業(yè)級用戶量身打造的補天眾測服務。有市場分析認為，360推出全新的企業(yè)級業(yè)務，其深耕企業(yè)級業(yè)務的意圖也十分明顯。除了自身業(yè)務發(fā)展需要外，不斷推出企業(yè)級服務，將大大提升相應的業(yè)務營收。未來，360無論是在A股進行IPO或者借殼上市，這都將幫助其進一步提升估值。
推進私有化進程
3月30日，360召開特別股東大會，對公司此前達成的私有化協議進行最終投票表決。此次表決獲得正式通過。這意味著360正式進入退市程序，根據美國資本市場相關流程，360最快將在此次特別股東大會后的1到2周內就能完成退市。
2015年底，360宣布完成94億美元的私有化最終協議，并獲得招行等銀行牽頭為360私有化交易提供的34億美元債務融資。參與交易的投資者包括中信國安、中國平安、紅杉資本中國、泰康人壽和陽光保險等。360此次私有化交易中，股權融資規(guī)模為45億到55億美元，其中約15億美元來自于核心管理層和公司員工共同募集的基金，核心管理層擔任該基金的GP。
360完成私有化后，在與公司重組方案相協調的前提下，將新增發(fā)一個約15%的期權激勵并授予核心管理團隊，其中80%給公司董事長兼CEO周鴻祎，20%給其他核心管理團隊。
目前，回歸A股已成為360退市后的必然選擇。但目前由于A股相關政策限制，360通過IPO方式回歸A股的不確定性加大，因此不排除360采取借殼上市的方式曲線登陸A股。多數市場分析指出，2016年到2018年是360回歸A股的關鍵期，根據A股相關上市要求，這三年的公司業(yè)績對上市至關重要，所以360可能通過發(fā)展新業(yè)務進一步提高業(yè)績，為其A股上市鋪平道路。
有華爾街分析指出，盡管目前360營收和利潤仍保持著不錯的增速，但目前公司最為核心的互聯網增值服務營收已出現下滑趨勢：2015年第二季度360的互聯網增值服務營收為1.222億美元，同比下滑16.4%，環(huán)比下滑8.6%，這是360互聯網增值服務4年來首次單季度營收同比縮水；而2015年一季度360互聯網增值服務營收同比增7.1%，環(huán)比下降20.1%，已出現下滑的苗頭。
另外，受PC市場持續(xù)疲軟，360的業(yè)務增長也可能見頂，因此360需要開拓全新業(yè)務，以便支持未來業(yè)績。事實上，360已經在智能硬件等多個領域展開布局，此前已經推出包括兒童智能手表、智能行車記錄儀在內的多款智能硬件。2014年末360和酷派成立奇酷手機正式進軍智能手機領域，2015年先后推出大神、奇酷全新手機。
多路資金分享盛宴
在迄今為止中國互聯網企業(yè)最大規(guī)模的回歸項目奇虎360私有化及回歸A股項目中，有5家保險機構名列360私有化財團38名財團成員中，分別是中國平安、陽光人壽、泰康人壽、太平資產、珠江人壽，合計持股比例將達到13.3%。
4月7日，愛爾眼科發(fā)布最新公告稱，擬間接投資奇虎360科技有限公司股權，投資認繳出資額為30324000美元等值人民幣。該公司表示，其全資子公司山南智聯以參與投資欣新盛投資的方式間接投資奇虎360股權，有望實現較高的資本增值收益，從而增強公司的盈利能力，符合全體股東的利益。
另外，還有多家上市公司宣布自己通過或直接或間接參與了這一資本盛宴。
中信國安近日發(fā)布公告，宣布擬通過下屬控股子公司國安睿博發(fā)起設立的奇虎360專項投資基金參與360私有化，預計投資金額約為4億美元等值人民幣。
而電廣傳媒早在去年底就宣稱，公司擬以認購“華融360專項投資基金”的方式間接投資奇虎360股權，參與奇虎360私有化回歸A股上市項目，投資額不超過3億元人民幣。
為回歸A股鋪路
國內市場預測，360回歸A股將是大概率事件，而通過開展新業(yè)務，提升公司營收水平，將幫助360登陸A股時獲得更好的估值。
盡管在智能硬件能領域展開布局，但外界認為，在短時間內能為360帶來大量營收的將是企業(yè)級安全業(yè)務。而從360日前發(fā)布的補天眾測服務來看，其深耕企業(yè)級業(yè)務的意圖也十分明顯。360方面介紹，“補天眾測”是補天漏洞響應平臺為企業(yè)量身打造的安全測試服務，將針對互聯網、金融、軟件外包、智能硬件等眾多專業(yè)領域廠商提供安全眾測服務。補天眾測可以針對網站、APP客戶端、內網、硬件等特定系統(tǒng)進行漏洞監(jiān)測。
據多家第三方機構預測，到2015年年末國內企業(yè)級安全市場規(guī)模已突破300億元大關。而未來這一市場還有超過10倍的成長空間。第三方研究機構Gartner報告顯示，我國企業(yè)級安全需求巨大，目前在國家工商總局注冊的企業(yè)數超過1100萬家，絕大多數企業(yè)均已接入互聯網，但卻缺少安全可靠的IT系統(tǒng)。多個信息安全廠商均表示，隨著企業(yè)安全意識的覺醒，這些需求將轉變成巨大的市場機遇，促使企業(yè)級安全市場變成百億級的“大金礦”。
和個人安全業(yè)務的商業(yè)模式不同，企業(yè)級安全業(yè)務將直接從用戶一方獲得收入。因此，業(yè)內普遍表示，作為老牌的互聯網安全企業(yè)，360具有一定的技術積累，此前也已在企業(yè)級安全領域進行了布局，隨著360進一步深耕企業(yè)級安全市場，其相應的業(yè)務營收將會快速增長。
有國外投行預測，360營收有望在2015年至2018年分別達到26.44億美元、33.28億美元、42.14億美元和50.58億美元，2015年至2018年預測凈利潤分別為4.86億美元、6.79億美元、8.67億美元和11.24億美元。如果360在2018年的市盈率達到50倍，那么其彼時估值將達到562億美元，約合3613億元。國內投資者則更為樂觀，360在國內是首屈一指的互聯網安全服務商，其PC端和手機端安全服務擁有海量用戶，滲透率更是超過90%，其應用商店業(yè)務和網絡搜索業(yè)務也發(fā)展迅猛。360一旦上市，優(yōu)良的業(yè)績必將獲得市場追捧。應該能獲得超過50倍的市盈率，再加上不斷拖出的因業(yè)務，其估值將進一步水漲船高。
“新業(yè)務將極大地拓展360的收入來源。”一位國外投行人士向《經濟參考報》記者介紹，智能手機等智能硬件產品，被業(yè)內認為是未來十到二十年內的行業(yè)風口，市場估摸均在萬億之巨，企業(yè)級安全市場的潛力同樣不容小覷。進入這些領域無疑會優(yōu)化360現有的收入結構，幫助其保持長久的增長勢頭。更為重要的是，2016年到2018年是360回歸A股的關鍵期，這一時期的公司業(yè)績表現，將對360未來的A股估值影響巨大。
值得注意的是，目前圍繞360私有化和回歸A股的一系列細節(jié)已經曝光，其通過債務融資等各種途徑籌措了巨額資金。這雖然幫助360快速實現了私有化，但也加大了其財務成本。因此，在回歸A股時，360勢必希望獲得更高估值，以便得到高額融資。這樣一來既有助其緩解此前的財務壓力，也將幫助其獲得更多資金為未來發(fā)展奠定基礎。
“自身業(yè)務發(fā)展是一方面。但在回歸A股的關鍵時期，尋找到一個全新的、有發(fā)展?jié)摿Φ男聵I(yè)務，對360在A股IPO顯得更為關鍵。”上述投行人士表示，目前資本市場對小米的估值大約在450億美元左右。如果360在未來三年的智能手機銷量能夠達到2000萬甚至更高的水平，參考小米目前的銷售情況，應該能增加至少100億美元的估值，這對其A股IPO將大有裨益。
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