近期，央行多次釋放貨幣寬松信號，各地也不斷傳來房貸松綁的消息。回顧歷史看，當金融政策放松，通常會出現房地產銷售回升、帶動企業(yè)拿地和新開工回升，然后房地產投資回升。但值得注意的是，“房住不炒”的紅線約束并未松動，政策基調與以往貨幣寬松期有明顯區(qū)別。
1月24日，2022年銀保監(jiān)會工作會議召開。會議要求，要堅持不懈防范化解金融風險。繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的基本方針，穩(wěn)妥處置金融領域風險，堅決守住不發(fā)生系統性金融風險的底線。壓實各方責任，有序推進高風險金融機構處置。妥善應對不良資產反彈。
這次會議確定了關于樓市的兩大政策口徑：
一是堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，持續(xù)完善“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”房地產長效機制，因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。
二是持續(xù)拆解高風險影子銀行，全面落實資管新規(guī)。
前者是對價格上漲預期的管理，后者是對房企融資的管理。為什么在貨幣政策整體開始走向寬松的同時，還要反復強調“炒房有風險”？
看一組債市違約數據，金融監(jiān)管部門內心的焦慮就不難理解了。根據Wind數據，自2018年起信用債進入違約高峰期，2021全年違約金額1465億元創(chuàng)歷史新高，平均單筆違約規(guī)模也較往年走高。從結構看，2021年12月新增信用債違約16只，逾期本息共計90.76億元；其中5只實質性違約，11只展期。在違約的16只債券中，房地產行業(yè)有6只，其次是金融控股公司；金融與地產等高杠桿經營行業(yè)在2022 年全球流動性收緊背景下，面臨較大的債務出清壓力。多家規(guī)模房企在去年債務違約，打破了不敗的金身。同時需要注意的是，金融機構與房企之間的緊密關系，可謂牽一發(fā)動全身，所以才有了上述“堅持不懈防范化解金融風險”的會議定調。
從銀保監(jiān)會會議定調看，地產企業(yè)間的風險傳導防控將是未來監(jiān)管的核心，主要原因是地產行業(yè)內的風險蔓延，暗含系統性金融風險隱患。一方面，個別地產公司尤其是龍頭企業(yè)違約可能壓降銀行風險偏好，繼而形成對整個地產行業(yè)的恐慌性抽貸并構成系統性金融風險隱患。另一方面，地產企業(yè)的核心資產土地與房屋，本身便是銀行信貸的抵質押品，具備較強金融屬性，地產企業(yè)間風險傳染導致的抵押品減值風險可能使得銀行風險敞口增大。
除了內地債市融資，相當多的民企地產商還在離岸市場發(fā)行了大量債券，債務規(guī)模甚至數十倍于內地市場。有統計數據顯示，離岸地產債發(fā)行主體以民企居多，近65%的存量離岸地產債由民企發(fā)行，而存量在岸地產債的民企占比僅為2成左右；離岸地產中注冊資本10億元以下的中小企業(yè)占比超過62%，而在岸債占比僅17%。離岸市場發(fā)債以美元計價，在美聯儲開啟加息周期，美元匯率上行背景下，美元債務的實際負擔正在加大，相關房企的擔子更重了。
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
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