繼去年上市的唯品會之后，電商上市再度上演屌絲逆襲的故事，主角依舊不是京東、凡客。
根據計劃，名不見經傳的外貿電商蘭亭集勢于北京時間6月6日晚間在紐交所掛牌，股票代碼為“LITB”。發行830萬股美國存托股（ADS），發行價9.5美元，融資7900萬美元。以發行價計算，估值約為4.65億美元。蘭亭集勢創立于2007年，由原谷歌中國高管郭去疾、劉俊聯合創立，注冊于開曼群島。
此前，曾有拉手網、迅雷、神州租車等多家公司在掛牌前夜取消上市計劃，截至發稿時，尚未傳出蘭亭集勢上市計劃有變。
6月6日晚間，蘭亭集勢開盤價為11.23美元，較發行價上漲18.21%。
蘭亭集勢相關負責人在接受《證券日報》采訪時表示，“由于公司上市處于靜默期，不便透露更多信息。”
市場表現或影響阿里估值
在蘭亭集勢上市之際，另外一則消息流傳更廣。有報道稱，阿里集團預計今年四季度在香港上市，估值在700億美元至800億美元之間，目前正在選擇承銷商。那么，蘭亭集勢上市時的表現是否會對阿里的估值產生一定影響呢？
“阿里跨境電商這塊是全球速賣通，主要面向企業，是B2B性質的，敦煌網也是。此次上市的蘭亭集勢是B2C模式，其上市表現對阿里后續的上市估值有一定影響，但影響不大，因為跨境電商在阿里集團中占比較小”。中國電子商務研究中心高級分析師張周平對《證券日報》記者表示。
相比于蘭亭集勢，同樣從事外貿電商的敦煌網，名氣要稍大一些。對于蘭亭集勢搶先上市，張周平表示：“敦煌網的模式與蘭亭集勢不太一樣，但蘭亭集勢上市成功，對敦煌網未來上市，可以說有一定利好，至少讓國外投資者能夠較好的認識到中國的跨境電商市場。”
截至目前，中概股中B2B概念的電商還有在納斯達克上市的環球資源、倫敦交易所上市的環球市場以及香港上市的慧聰網，不過，這些股票的交投活躍度均不高。
蘭亭集勢面臨五大難題
財務指標顯示，蘭亭集勢2008年至2012年的營收分別為626萬美元、2605萬美元、5869萬美元、1.16億和2億美元，四年總成長率為 3075%。蘭亭集勢2012年全年凈虧損233萬美元，不過，第四季度的凈利潤為122萬美元，首次實現季度盈利。2013年第一季度凈利潤為261.0萬美元?！斑@種上市前的突然盈利，不排除是包裝所為，日后很容易遭到詬病。比如當當網在上市后就迅速變臉，由盈轉虧”。一位不愿具名的分析人士對《證券日報》表示。
“蘭亭集勢目前面臨著五個問題，分別是貨物通關問題、業務拓展問題、貨款回籠問題、用戶黏度低問題和稅收規范化問題”，張周平指出。
對于貨物通關問題，張周平表示，外貿電商在跨境物流中，將面臨選擇大宗物流的方式還是“國際小包”的方式。如果回歸到傳統B2B式的大宗物流，雖然政策監管、通關手續等方面相對正規，但在時效性方面則難以滿足海外消費者。相反，如選擇“國際小包”，以禮品等名義郵寄，則極有可能被相關部門指認“出口不合法規”，因為我國目前并沒有針對小額外貿出口的相關政策法規。
對于稅收問題，張周平指出，采用離岸公司的外貿電商交易主體和利潤都產生在國外，交稅和做賬的正規化上有諸多斟酌之處，譬如按照增值稅還是服務稅的方式繳納，增值部分如何核算等。
營銷費用遠超平均水平
2012 年，蘭亭集勢98%的收入來自歐洲和北美的用戶，70%的產品來自中國工廠代工。截至目前，蘭亭集勢的供應商達2000家，品類包括服飾、電子產品和小商品等，上述三大品類分別占總營收的40.2%、21%和20.3%?！跋啾葍荣Q電商僅僅節省了零售環節不同，外貿電商的優勢在于中國制造的優勢明顯，還節省了更多的費用環節”，張周平指出。
數據顯示，蘭亭集勢2010、2011、2012及2013年第一季度的毛利率分別為29.1%、33.3%、41.7%、和45.4%。毛利率快速提升的直接因素是蘭亭集勢調整了品類占比，毛利高的服裝類商品占比高達30.7%；
與一般電商相比，蘭亭集勢的營銷費用非常之高，體現為今年一季度來自重復購買的營收為2167萬美元，占總營收比重僅為29%。
蘭亭集勢的口碑和品牌相對較弱，導致重復消費率低，增長需要靠不斷買流量拉動。對此，張周平指出，“蘭亭集勢營收的快速增長，主要受營銷驅動。對比其他電商，蘭亭集勢更舍得在營銷上花錢，營銷費用占凈營收比重高達25-30%。由于蘭亭集勢商業模式過分依賴流量購買，營銷費用占比將很難大幅下降”。
美股分析人士亦指出，短期來看，蘭亭集勢利潤率的提高，將繼續依靠調整品類構成和優化投放效率來實現，但商業模式的缺陷并沒有發生徹底轉變，訂單和用戶數的增長，仍主要靠流量購買。（證券日報 賀 駿）
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