日前，地產第一股——萬科A（000001）發布了2021年年報，年報顯示，公司凈利潤同比下降45.7%，近乎腰斬。但值得一提的是，公司拿出了高比例的年度分紅方案，并推出20億元到25億元的回購預案。3月31日，萬科召開業績說明會，公司董事長郁亮就公司2021年度業績大幅下滑作出反思，并就投資者關心的問題一一作答。
業績腰斬，郁亮道歉
財報顯示，2021年萬科實現營業收入4528億元，同比增長8.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤225.2億元，同比下降45.7%。這是萬科上市31年以來繼1995年、2008年后出現的第三次凈利潤下滑。
具體來看，2021年萬科凈利潤下降源于三方面。其中，毛利率下降是財務層面的主要影響因子，2021年萬科整體毛利率21.8%，同比下降7.4個百分點。包括毛利率下降、投資收益減少和市場下行帶來的計提減值。
對于2021年公司凈利潤下滑的原因，郁亮表示，在管理方面，公司存在離散度大的問題。萬科過去一直是充分授權、分布式的機制，這在行業快速增長時期，有利于迅速抓住市場機會。但隨著競爭越來越激烈，大型復雜項目越來越多，有的單一公司和單一區域不具備完整能力，會表現出參差不齊和離散度大的問題，拉低整體表現。
郁亮在發布會上表示：“第一，項目操盤能力的分化。萬科做過不少好的項目，但沒能將這些好項目的優點完全復制推廣，轉為整個集團的優勢。第二，少數項目出現投資失誤。按照原先的分布式管理機制，投資額度直接分到區域，提高了一線的積極性，但在市場深度調整的時候，也容易造成當地公司高估自身市場潛力，存在‘我是例外’的僥幸心理，拿下了自己消化不了的項目。”
行業寒冬，財務數據收縮并非壞事？
確實，當前，我國房地產行業的發展速度與利潤水平都在降低。在行業寒冬里，幾乎所有企業都有一定程度的陣痛。但相較于中小企業而言，具有資金優勢、品牌優勢和管理優勢行業龍頭公司抗風險能力較強。
以萬科為例，雖然其2021年的凈利潤降幅超出市場預期，公司經營班子成員也進行了檢討，但客觀來講似乎也并不那么糟糕。
中國企業改革與發展研究會研究員吳剛梁在接受大眾網·海報新聞記者采訪時表示，當前的大環境是地產紅利期已過，天花板已到，房地產行業已從曾經的暴利行業慢慢回歸到一個正常的狀態下，萬科自然也逃不過大周期；其次，萬科的利潤下降并非個例，是行業的整體走勢。萬科作為行業龍頭，在此前已經開始做減法，并且布局了一些新的業務，因此，嚴格意義上將，其收入下降說法并不準確，收入增長減緩屬正常現象。
事實上，近幾年，不少房地產央企開始轉向剝離收縮，強調集中度，聚焦主業。如：2020年，國家電網公司將持有的魯能集團100%股權將整體劃轉至中國綠發投資集團有限公司。魯能集團早期的核心業務為地產、能源兩大板塊，是國資委直屬的21家持有房地產“牌照”的央企之一，同時，其還控股1家上市房企——廣宇發展。此次劃轉，是國家電網下定決心退出傳統制造業和房地產業務，按期完成深化集體企業改革任務，并進一步聚焦主責主業，正確處理做強做優和做大的關系。
與此類似的，從2015年股權之爭后，萬科開始加速轉型。2015年中期業績會時，萬科高調提出要向萬億元市值的目標邁進，郁亮對萬億元市值給出了自己的預期：“我們希望傳統住宅銷售業務占比在一半左右，另一半來自新業務。”長租公寓便是郁亮所提及“新業務”的一部分。而除了長租公寓外，物業服務、物流地產、教育以及海外業務也是萬科重點發力的“新業務”。2016年8月，萬科與合作方聯合收購印力集團的股權。借此解決了自2013年重啟商業地產以來存在的標準化、平臺化等問題；2017年，萬科組團以116億美元收購物流巨頭普洛斯，其中萬科持股21.4%成為主要股東，這也是萬科在物流業務上的又一次躍進。
但轉型之路并非一片坦途，萬科的新業務雖多，而能登上年度財報“亮出業績”的卻不多。2019年上半年財報顯示，萬科物業實現營業收入52.8億元，同比增長27.1%；租賃住宅業務覆蓋35個主要城市，累計開業8.2萬間；集團管理商業項目總建筑面積超過1350萬平方米，已開業面積為643萬平方米(90%為購物中心)；萬緯物流已進駐44個城市，獲取127個項目，可租賃物業的建筑面積996萬平方米。
但對此，吳剛梁認為，萬科的這種收縮是正常的，其利潤的下降，并非意味著公司市場份額的急劇下降。數據顯示，在銷售排名方面，2021年，萬科在全國商品房市場的份額約3.5%，銷售金額在武漢、成都、南京、鄭州、沈陽、長春、西安、合肥、濟南、南昌、西寧、無錫、南通、煙臺、三亞等20個城市位列第一。
同時，在吳剛梁看來，就新業務而言，其利潤占比雖然現在還不大，但就從長遠來看，前景發展可期。
大比例分紅意義何在？
同大幅下降的利潤增速相比，萬科的大比例分紅方案更為投資者所關注。公司表示，將在未來三個月內擇機開展20至25億元回購；分紅比例擬由2020年的35%躍升至50%，合計擬派發現金分紅112.77億元。值得一提的是，這讓萬科成為A股中唯一一家連續三十年進行現金分紅的公司。
那么，在凈利潤大幅下滑的情況下，萬科為何在股利支付方面依然如此慷慨？對此，吳剛梁認為，這對于穩定公司股價具有積極影響。
一般來講，在上市公司估值模型當中，紅利是一項重要指標。紅利穩定，意味著投資者能夠獲得固定的收益，公司股票也就更接近于債券，因此投資者的買入意愿也就更為強烈。同時，能夠維持分紅，說明上市公司的現金流較為穩定，如此一來，公司風險自然有所降低，其估值也自然較高。
此外，房地產本就是資金密集型產業，當前，由于行業投資機會的減少和自身運營經營類業務的資金需求不大，使得不少龍頭房企手中的現金相當充裕。因此，高比例的現金分紅自然受到企業青睞。吳剛梁表示，大額的現金分紅能夠維持公司的形象，也能夠維系公司構架。
來源：海報新聞
責任編輯：林紅
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