先行納入養(yǎng)老目標基金！個人養(yǎng)老金投資公募框定“路線圖”

擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金——

個人養(yǎng)老金投資公募框定“路線圖”

近日，證監(jiān)會研究起草了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），并向社會公開征求意見。其中，就可納入個人養(yǎng)老金投資的公募基金行業(yè)的產(chǎn)品、投資等方面提出了具體要求，這將對促進和規(guī)范個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

先行納入養(yǎng)老目標基金

今年4月份，國務院辦公廳發(fā)布《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），確立了我國第三支柱養(yǎng)老保險的基礎制度框架。證監(jiān)會認真貫徹落實《意見》精神，為明確個人養(yǎng)老金參加人投資基金的制度安排，保護投資人合法權益，在充分調研的基礎上，證監(jiān)會研究起草了《暫行規(guī)定》，并向社會公開征求意見。

證監(jiān)會指出，考慮推動個人養(yǎng)老金發(fā)展是健全養(yǎng)老保險體系的重要舉措，直接關系人民群眾切身利益，應穩(wěn)妥起步、循序漸進、動態(tài)拓展，根據(jù)《意見》精神，《暫行規(guī)定》對產(chǎn)品和機構提出了較高要求，保障個人養(yǎng)老金運作安全規(guī)范，強化投資人權益保護。

廣發(fā)基金表示，《暫行規(guī)定》的發(fā)布，一方面是為公募基金行業(yè)服務個人養(yǎng)老金事業(yè)提供了更加明確的制度安排，為相關業(yè)務的開展提供了更加明晰的操作路徑；另一方面體現(xiàn)了穩(wěn)妥審慎的發(fā)展思路，《暫行規(guī)定》對可納入個人養(yǎng)老金的養(yǎng)老目標基金的風格、業(yè)績、規(guī)模等都做出了明確規(guī)定，并對銷售機構從經(jīng)營指標、公司治理、合規(guī)內控等方面提出明確要求，充分體現(xiàn)了對投資者權益的保護。

具體來看，《暫行規(guī)定》提出，根據(jù)《意見》分步實施、選擇部分城市先試行1年再逐步推開的實施安排，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金。

所謂養(yǎng)老目標基金，是一種中低波動且含權益資產(chǎn)的基金產(chǎn)品，它以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風險，現(xiàn)階段主要以基金中基金（FOF）的形式為主。

嘉實基金認為，養(yǎng)老目標基金與普通公募基金承擔著從不同角度服務廣大持有人的使命。相對于普通公募產(chǎn)品多為中短期閑錢理財、財富增值的工具，養(yǎng)老目標基金是為居民管理好養(yǎng)老資金的幫手、享受退休后美好生活的保障。養(yǎng)老基金多為超長期投資，對于穩(wěn)健的要求最高。其多采用FOF形式，一方面有助于通過靈活的資產(chǎn)配置來熨平國內資本市場波動，另一方面通過專業(yè)的基金選擇，從全市場近萬只公募基金中識別出真正業(yè)績優(yōu)秀穩(wěn)定的產(chǎn)品，提升投資者的長期持有體驗，并通過投資基金，從投資機制上實現(xiàn)風險的二次分散，在不損失預期收益的前提下降低了波動，改善了風險收益比，與養(yǎng)老資金的目標非常契合。

對于養(yǎng)老目標基金的率先納入，華夏基金認為，相比保險、儲蓄和理財突出的是風險保障和資金安全，養(yǎng)老目標基金則是注重權益資產(chǎn)，能充分發(fā)揮“長錢”效應的良好投資工具。養(yǎng)老理財規(guī)劃的目的是為退休后儲備足夠的資產(chǎn)，存續(xù)期長達幾十年。所以僅僅盯著投資波動的風險但收益不足，則會面臨老年之后資產(chǎn)積累不夠的風險。從長周期來看，將“儲蓄養(yǎng)老”轉化為“投資養(yǎng)老”才是更科學的養(yǎng)老理財方式。

逐步擴充產(chǎn)品范圍

近年來，我國公募基金以養(yǎng)老目標基金為起步，積極參與養(yǎng)老第三支柱的建設，包含養(yǎng)老目標日期型基金和養(yǎng)老目標風險型基金兩種。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，全市場共有養(yǎng)老目標基金180只，其中養(yǎng)老目標日期基金78只，養(yǎng)老目標風險基金102只，合計規(guī)模超過1000億元。

以華夏基金為例，自2018年成為境內首批養(yǎng)老目標基金管理人后，華夏基金持續(xù)深耕，全面布局以FOF模式運作的養(yǎng)老目標風險基金和養(yǎng)老目標日期基金兩大產(chǎn)品線。目前華夏基金已經(jīng)成立11只養(yǎng)老目標基金，6只目標日期基金，5只目標風險基金，搭建了完善的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品線，是境內擁有養(yǎng)老目標基金數(shù)量最多的基金管理人。

作為國內首家由國有商業(yè)銀行發(fā)起設立的基金公司，工銀瑞信基金始終將養(yǎng)老金業(yè)務作為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的重點之一，持續(xù)加大投入力度，在養(yǎng)老第三支柱的建設上貢獻專業(yè)力量。目前，公司已擁有8只養(yǎng)老目標基金，目標退休日期從2035年、2040年、2045年、2050年、2055年到2060年，精準對接“70后”至“00后”主流人群的養(yǎng)老投資需求，也是業(yè)內養(yǎng)老目標日期FOF類型最全的基金公司之一。

值得關注的是，《暫行規(guī)定》還提出，在個人養(yǎng)老金制度全面推開后，擬逐步納入投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健，適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和證監(jiān)會規(guī)定的其他基金。

“養(yǎng)老投資是長期投資過程，厘清產(chǎn)品定位、選到合適的風險收益偏好產(chǎn)品非常重要，需要通過專業(yè)的投資管理和養(yǎng)老服務來正確地推進。”博時基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜表示。

匯添富基金指出，這一規(guī)定將在未來大大擴展個人養(yǎng)老金可投資的公募產(chǎn)品范圍，為投資者提供更為多樣的選擇。同時，也有利于進一步將長期資金引入資本市場，優(yōu)化投資者結構，促進市場長期穩(wěn)健發(fā)展。

富國基金表示，分步走的方式有利于穩(wěn)步推進個人養(yǎng)老金投資基金的發(fā)展，未來全面推開后納入更多公募基金類型有利于發(fā)揮基金的優(yōu)勢。未來，富國基金將加快養(yǎng)老目標基金布局，豐富產(chǎn)品線，針對不同投資時間和不同風險偏好的個人投資者提供更多的養(yǎng)老投資選擇。同時投資者教育和客戶服務陪伴也至關重要，切實推動和實施養(yǎng)老金融教育，幫助投資者樹立科學、理性的養(yǎng)老投資觀。

中歐基金表示，雖然目前對其他基金產(chǎn)品還沒有量化定義，但預計會在個人養(yǎng)老金制度全面推進過程中不斷完善相應標準。根據(jù)《暫行規(guī)定》，未來養(yǎng)老產(chǎn)品都要求符合“投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健”四大特征，這也將為基金公司提供指引，有助其積極準備合規(guī)養(yǎng)老產(chǎn)品。

充分讓利投資者

根據(jù)《暫行規(guī)定》，公募基金現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，如果要納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍中，就需要設立單獨份額并設計特殊安排、優(yōu)惠讓利等，充分體現(xiàn)“養(yǎng)老”性質。如針對個人養(yǎng)老金需針對此業(yè)務設立單獨的基金份額類別，收取銷售服務費并豁免申購費等銷售費用、對管理費及托管費實施費率優(yōu)惠、豁免申購限制等。

另外，《暫行規(guī)定》還要求公募基金設置與個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務相匹配的特別安排，包括在投資方面的機制安排來鼓勵投資者長期投資，設置在領取方面的特殊機制安排（如定期分紅、定期支付、定額贖回等）來鼓勵投資人長期領取行為。

匯添富基金表示，這些規(guī)定既延續(xù)了要求公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的理念，也體現(xiàn)了對投資者長期利益的保護，是我國資本市場人民性的重要體現(xiàn)。

“這些規(guī)定充分體現(xiàn)了為投資者讓利的行業(yè)理念。”廣發(fā)基金認為，未來，基金管理人也將按照規(guī)定要求，針對投資策略、收益分配、贖回機制等做出特別安排，充分讓利投資者，吸引更多人接受和參與個人養(yǎng)老基金的投資。

此外，《暫行規(guī)定》強調了對投資者合法權益的保護，對參與機構提出了較高要求，例如要求建立長周期考核機制、制定專門的制度和流程、設立個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務專區(qū)等。同時《暫行規(guī)定》注重對投資者合法權益的保護，對首次投資的提示、投資者適當性管理、養(yǎng)老投教等作了明確規(guī)定。

例如，《暫行規(guī)定》要求，基金管理人、基金銷售機構應當建立長周期考核機制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務、產(chǎn)品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年。基金評價機構應當堅持長期評價原則，業(yè)績評價期限不得短于5年，不得使用單一指標進行排名或評價，不得進行短期收益和規(guī)模排名。

中金公司研報指出，養(yǎng)老基金產(chǎn)品落地長周期考核機制，符合此前《意見》對于強化長效激勵約束機制的要求。《暫行規(guī)定》所要求的5年周期維度，相較《意見》納入“3年以上長期的投資業(yè)績”進一步拉長，以期更為公允評估基金產(chǎn)品與管理人的長期管理能力，從而甄選優(yōu)質管理人為個人養(yǎng)老投資者帶來更穩(wěn)健、豐厚的收益。

值得一提的是，根據(jù)《暫行規(guī)定》，監(jiān)管機構還將對個人養(yǎng)老金基金、基金銷售機構實施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺、信息平臺等更新，并將不定期移出不符合規(guī)定的產(chǎn)品或機構。這一監(jiān)管機構對于個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的實時持續(xù)監(jiān)督機制，也將為廣大投資者的養(yǎng)老投資需求起到保駕護航的作用。

來源：經(jīng)濟日報