近期海外中概股逐步企穩(wěn)反彈，相對美股下跌形成鮮明對比。估值、業(yè)績、政策三方面的利空因素正在化解，這三方面的新邏輯支撐中概股中期走強。
跌入深度價值區(qū)
2021年在行業(yè)強監(jiān)管下，中概股互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)公司經(jīng)歷了慘烈的下跌，美國市場的中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)2021 年自高點回撤幅度達到63%，恒生科技指數(shù)全年高點回撤同樣高達49%，整個行業(yè)市值近乎“腰斬”。港股中概股的估值在今年一度跌至過去20年平均值下方的一倍標準方差左右，恒生指數(shù)也一度逼近18,000點，從風(fēng)險收益比來看，已經(jīng)體現(xiàn)出較大的安全邊際。
根據(jù)浙商證券測算，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)股價早已落入了價值區(qū)間，甚至估值已經(jīng)跌入了歷史極值。以規(guī)模最大、經(jīng)營最為穩(wěn)定且在指數(shù)中占比較重的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊和阿里為例，用歷史市銷率水平去衡量其估值水平，這兩家標桿公司的估值水平在年初均已跌至歷史低位，騰訊和阿里的市銷率百分位在年初的時候分別只有5.28%和4.97%，已跌入了深度價值區(qū)間，公司回購計劃的出臺也表明了產(chǎn)業(yè)資本對價值低估的判斷。
業(yè)績伴隨經(jīng)濟好轉(zhuǎn)
去年下半年以來，國內(nèi)整體經(jīng)濟下行壓力較大，社零數(shù)據(jù)同比增速持續(xù)下滑，這使得以電商、外賣等線上消費為主要業(yè)態(tài)的中國互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績承壓。經(jīng)濟不振導(dǎo)致廣告營銷業(yè)務(wù)萎縮，也使得相關(guān)公司業(yè)績縮水。
今年以來經(jīng)濟穩(wěn)大盤政策密集出臺，多項宏觀指標開始企穩(wěn)回升，大環(huán)境改善推動互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績出現(xiàn)拐點。近期多家中概股港股公布超預(yù)期的一季度財報，逐步扭轉(zhuǎn)了市場過度悲觀的預(yù)期。相關(guān)上市公司業(yè)績基本面的好轉(zhuǎn)，與經(jīng)濟整體觸底反彈的節(jié)奏保持一致，這進一步增強了市場對其未來持續(xù)向好的預(yù)期。
監(jiān)管政策有所改變
平臺經(jīng)濟行業(yè)強監(jiān)管是過去一年中概股估值壓縮的重要因素之一。但今年以來，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管表述有所改變，“促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施”，新的監(jiān)管口徑打消了市場的擔(dān)憂，行業(yè)發(fā)展前景重新明朗化。
多家券商近期密集發(fā)布了看好中概股的研報。機構(gòu)指出，隨著更大力度的宏觀調(diào)節(jié)政策的落地，經(jīng)濟壓力會有所緩解，更寬松的信貸環(huán)境，更快速的消費復(fù)蘇都將會助推互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的業(yè)績轉(zhuǎn)好。而對于行業(yè)的強監(jiān)管政策也告一段落，投資者們有望看到更多行業(yè)的寬松政策接踵而至，板塊估值有望逐步修復(fù)。
青島財經(jīng)日報/首頁傳媒 記者 李冬明
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)
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