上交所：做市商機制有助于提升科創(chuàng)板股票流動性

7月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細則和配套業(yè)務(wù)指南，并自發(fā)布之日起施行。實施細則關(guān)于做市商提供雙邊回應(yīng)報價的業(yè)務(wù)暫不實施，具體實施時間另行通知。

業(yè)內(nèi)人士認為，引入做市商機制有助于平抑市場波動，增加市場活躍度。科創(chuàng)板做市商制度有望提升科創(chuàng)板流動性、增強價格發(fā)現(xiàn)、提高穩(wěn)定性，有利于科創(chuàng)板長遠發(fā)展。

上交所表示，當(dāng)前引入做市商機制有助于進一步提升科創(chuàng)板股票流動性、增強市場韌性，更好推進板塊建設(shè)。下一步，將積極推進科創(chuàng)板做市商機制相關(guān)工作，全力保障試點平穩(wěn)有序落地，持續(xù)推動科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展。

明確做市商權(quán)利與義務(wù)

具體來看，實施細則主要內(nèi)容包括明確做市服務(wù)申請與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)和做市商監(jiān)督管理方面。

首先，科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

其次，做市商開展做市交易業(yè)務(wù)應(yīng)符合上交所關(guān)于做市指標的相關(guān)要求。上交所定期對做市商進行評價，對積極履行義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費用等措施。

據(jù)悉，上交所根據(jù)做市指標、做市績效與監(jiān)管合規(guī)情況，將定期對做市商做市服務(wù)進行評價，對做市商的服務(wù)評價分為AA、A、B、C、D5個檔次。若做市商對某只科創(chuàng)板股票提供的做市服務(wù)連續(xù)2個月的做市評價為D，上交所可以終止其特定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)；若做市商年度綜合評價結(jié)果為D或做市商年度綜合評價結(jié)果為C且排名處于末位10%，上交所可以終止其全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

最后，做市商應(yīng)當(dāng)健全風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度，建立風(fēng)險防范與業(yè)務(wù)隔離機制，確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務(wù)。實施細則還強調(diào)，上交所可以根據(jù)做市商做市表現(xiàn)和監(jiān)管需要，對做市商開展現(xiàn)場或非現(xiàn)場檢查。

券商“躍躍欲試”

實施細則規(guī)定，經(jīng)證監(jiān)會核準取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司，經(jīng)向上交所備案，可以為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

關(guān)于做市商準入條件，證監(jiān)會要求，初期參與試點證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項條件，一是最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。

據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至目前，至少已有包括中信證券、中信建投、華泰證券、財通證券等券商表示擬申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

財通證券在公司2021年年度股東大會議案之《關(guān)于審議開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案》中表示，公司申請科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)資格有三大必要性，包括有利于提升行業(yè)影響力、有利于促進內(nèi)部協(xié)同、有利于擴大盈利來源。

“假設(shè)券商做市持倉市值在1%至4%之間，科創(chuàng)板做市總規(guī)模預(yù)計在500億元至2100億元區(qū)間。中性假設(shè)引入做市商后交易量提高（至550億元/日），做市價差為0.5%，做市交易占比為20%，預(yù)計每年帶來的增量收入約為100億元至130億元；按90%的利潤率測算，帶來的增量利潤約為90億元至117億元。若公司成為第一批試點券商，則有望占得先機。”財通證券表示。

中國銀河證券分析師武平平認為，通過做市，券商可獲得價差收入，拓展收入來源。做市為頭部券商發(fā)展資產(chǎn)負債表業(yè)務(wù)、推進重資本化轉(zhuǎn)型提供新方向，抗周期能力有望進一步提升。

有望推廣至主板和創(chuàng)業(yè)板

上交所表示，科創(chuàng)板做市商機制的推出是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的重要舉措。科創(chuàng)板開市以來，穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，各項制度安排經(jīng)受住市場檢驗。科創(chuàng)板開市即將滿3周年，市場運行平穩(wěn)，當(dāng)前引入做市商機制有助于進一步提升科創(chuàng)板股票流動性、增強市場韌性，更好推進板塊建設(shè)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，做市商制度有望從科創(chuàng)板擴容至其他板塊。財通證券表示，科創(chuàng)板做市商業(yè)務(wù)長期有望推廣至主板和創(chuàng)業(yè)板。

中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、會長安青松日前在《清華金融評論》撰文稱，實行注冊制是探索完善有效市場和有為政府的創(chuàng)新實踐，保護投資者合法權(quán)益是建設(shè)有效市場和有為政府的原則和目標。逐步推廣做市商制度，發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和“穩(wěn)定器”作用，有助于減少市場非理性行為和“羊群效應(yīng)”，保護中小投資者利益。

來源：中國證券報