7月份金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼出爐，超預(yù)期降息隨之落地！
人民銀行15日早間公布，當日開展4000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.00%，均較前次操作下降10個基點，遠超市場預(yù)期。
專家指出，降息有助于進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，擴大國內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
圖片來源：中國人民銀行
超預(yù)期降息
記者注意到，此次MLF和公開市場逆回購利率下降，均為2022年以來的第二次。
1月，1年期MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天期逆回購操作利率由2.2%降至2.1%，均下降10個基點。
與1月份相比，此次降息可以說遠遠超出市場預(yù)期。
有市場人士稱，當前全球主要央行均處于加息周期，國內(nèi)CPI同比漲幅也呈現(xiàn)抬升勢頭，近期市場普遍認為人民銀行會更多運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，淡化對降準降息等總量工具的運用。對于8月份MLF和公開市場操作，此前市場普遍認為操作利率發(fā)生變化的可能性較小。
對于此次超預(yù)期降息的原因，業(yè)內(nèi)專家分析，可能主要有兩方面。一方面是推動降低實體經(jīng)濟融資成本，進而激發(fā)國內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢。我國經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口，三季度至關(guān)重要。最新發(fā)布的7月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)有待進一步鞏固，需著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
特別是，六七月份新增信貸等融資數(shù)據(jù)波動較大，7月份新增人民幣貸款回落較多。此前，人民銀行曾提到如何解決信貸收縮的方案：一是穩(wěn)定信貸總量，二是降低融資成本，三是強化對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。
業(yè)內(nèi)人士指出，當前銀行體系流動性持續(xù)充裕，信貸資金供給充足，而降低融資成本仍有空間，降低央行政策利率是最直接的做法。
“8月MLF量縮價降，釋放出人民銀行呵護實體經(jīng)濟，穩(wěn)貨幣、寬信用的信號。”光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華表示，近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速創(chuàng)近6年來最高增長水平，但新增信貸、社融卻超預(yù)期放緩，反映出目前貨幣供應(yīng)量保持充足，但實體經(jīng)濟融資需求偏弱的現(xiàn)象。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，MLF和逆回購操作利率下調(diào)屬于降息操作，以引導(dǎo)LPR和信貸利率下降，進一步刺激有效需求，支持實體經(jīng)濟。
此次超預(yù)期降息的另一方面原因是，此前市場利率與政策利率偏離較多，一定程度上反映了市場參與者對降息的訴求，適時適度降低政策利率，有助于收窄兩者利差，避免利率體系扭曲。
數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，市場上7天期債券回購利率DR007為1.35%，股份行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率為2.02%，均遠低于7天期公開市場逆回購、1年期MLF的利率水平。
貨幣政策堅持以我為主
當前，海外主要經(jīng)濟體多已進入加息周期。那么，我國在此時降息意味著什么？
周茂華稱，中美經(jīng)濟與政策處于不同周期，我國政策保持獨立。同時，國內(nèi)適度發(fā)力穩(wěn)增長，有助于改善市場對國內(nèi)經(jīng)濟增長預(yù)期，有利于股市估值修復(fù)，整體利好市場走勢。
“8月政策性降息落地，充分表明當前貨幣政策以穩(wěn)增長為主要取向，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊均未對國內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實質(zhì)性阻礙。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這也意味著當前處于偏充裕狀態(tài)的市場流動性還將保持一段時間。接下來，監(jiān)管層將加大考核力度，推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。
談及下階段貨幣政策，二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。
本月LPR大概率下降
對于即將公布的新一期LPR，業(yè)內(nèi)專家表示，MLF利率是LPR報價的利率錨，MLF利率下調(diào)預(yù)示本月LPR大概率將同步下降。
信達證券首席宏觀分析師解運亮稱，降低LPR是推動實際貸款利率下行最直接的做法。同時，相關(guān)部門加強存款利率監(jiān)管，有效降低銀行負債成本，也將為LPR進一步下降提供助力。
解運亮說，當前信貸需求偏弱，為提振實體經(jīng)濟融資需求和穩(wěn)住房地產(chǎn)市場，降低LPR勢在必行。此次政策利率下調(diào)后，LPR下行就水到渠成了。
“8月MLF利率下調(diào)，意味著當月LPR報價的定價基礎(chǔ)發(fā)生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報價下降已沒有懸念。”王青說，考慮到近期房貸市場向貸款方傾斜，不排除5年期以上LPR報價下降幅度超過10個基點的可能性。
來源：中國證券報
責任編輯：崔現(xiàn)香
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