7月份金融、經濟數據相繼出爐，超預期降息隨之落地！
人民銀行15日早間公布，當日開展4000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.00%，均較前次操作下降10個基點，遠超市場預期。
專家指出，降息有助于進一步降低實體經濟融資成本，擴大國內需求，鞏固經濟恢復基礎，保持經濟運行在合理區間。
圖片來源：中國人民銀行
超預期降息
記者注意到，此次MLF和公開市場逆回購利率下降，均為2022年以來的第二次。
1月，1年期MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天期逆回購操作利率由2.2%降至2.1%，均下降10個基點。
與1月份相比，此次降息可以說遠遠超出市場預期。
有市場人士稱，當前全球主要央行均處于加息周期，國內CPI同比漲幅也呈現抬升勢頭，近期市場普遍認為人民銀行會更多運用結構性貨幣政策工具，淡化對降準降息等總量工具的運用。對于8月份MLF和公開市場操作，此前市場普遍認為操作利率發生變化的可能性較小。
對于此次超預期降息的原因，業內專家分析，可能主要有兩方面。一方面是推動降低實體經濟融資成本，進而激發國內需求，鞏固經濟恢復態勢。我國經濟正處于企穩回升關鍵窗口，三季度至關重要。最新發布的7月份經濟金融數據顯示，經濟恢復基礎有待進一步鞏固，需著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間。
特別是，六七月份新增信貸等融資數據波動較大，7月份新增人民幣貸款回落較多。此前，人民銀行曾提到如何解決信貸收縮的方案：一是穩定信貸總量，二是降低融資成本，三是強化對重點領域和薄弱環節支持力度。
業內人士指出，當前銀行體系流動性持續充裕，信貸資金供給充足，而降低融資成本仍有空間，降低央行政策利率是最直接的做法。
“8月MLF量縮價降，釋放出人民銀行呵護實體經濟，穩貨幣、寬信用的信號。”光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華表示，近期公布的金融數據顯示，M2同比增速創近6年來最高增長水平，但新增信貸、社融卻超預期放緩，反映出目前貨幣供應量保持充足，但實體經濟融資需求偏弱的現象。
中信證券首席經濟學家明明表示，MLF和逆回購操作利率下調屬于降息操作，以引導LPR和信貸利率下降，進一步刺激有效需求，支持實體經濟。
此次超預期降息的另一方面原因是，此前市場利率與政策利率偏離較多，一定程度上反映了市場參與者對降息的訴求，適時適度降低政策利率，有助于收窄兩者利差，避免利率體系扭曲。
數據顯示，截至8月12日，市場上7天期債券回購利率DR007為1.35%，股份行1年期同業存單發行利率為2.02%，均遠低于7天期公開市場逆回購、1年期MLF的利率水平。
貨幣政策堅持以我為主
當前，海外主要經濟體多已進入加息周期。那么，我國在此時降息意味著什么？
周茂華稱，中美經濟與政策處于不同周期，我國政策保持獨立。同時，國內適度發力穩增長，有助于改善市場對國內經濟增長預期，有利于股市估值修復，整體利好市場走勢。
“8月政策性降息落地，充分表明當前貨幣政策以穩增長為主要取向，國內結構性通脹壓力和海外央行收緊均未對國內央行政策性降息構成實質性阻礙。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這也意味著當前處于偏充裕狀態的市場流動性還將保持一段時間。接下來，監管層將加大考核力度，推動寬貨幣向寬信用傳導。
談及下階段貨幣政策，二季度中國貨幣政策執行報告指出，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。
本月LPR大概率下降
對于即將公布的新一期LPR，業內專家表示，MLF利率是LPR報價的利率錨，MLF利率下調預示本月LPR大概率將同步下降。
信達證券首席宏觀分析師解運亮稱，降低LPR是推動實際貸款利率下行最直接的做法。同時，相關部門加強存款利率監管，有效降低銀行負債成本，也將為LPR進一步下降提供助力。
解運亮說，當前信貸需求偏弱，為提振實體經濟融資需求和穩住房地產市場，降低LPR勢在必行。此次政策利率下調后，LPR下行就水到渠成了。
“8月MLF利率下調，意味著當月LPR報價的定價基礎發生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報價下降已沒有懸念。”王青說，考慮到近期房貸市場向貸款方傾斜，不排除5年期以上LPR報價下降幅度超過10個基點的可能性。
來源：中國證券報
責任編輯：崔現香
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