8月美元指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派加息信號(hào)的助推下，出現(xiàn)較大反彈，刷新了20年新高。同時(shí)，中國(guó)央行通過(guò)MLF引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，人民幣對(duì)美元匯率走低。A股投資者擔(dān)心外資流出問(wèn)題，近期指數(shù)震蕩加劇。但實(shí)際情況并不像投資者預(yù)期的那樣糟糕。市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在市場(chǎng)情緒恐慌的8月31日，北向資金凈買(mǎi)入79.0億元，其中滬股通凈買(mǎi)入45.19億元，深股通凈買(mǎi)入33.81億元。整個(gè)8月份，北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入127.13億元。
A股具有比較優(yōu)勢(shì)
華泰證券認(rèn)為，按照目前美聯(lián)儲(chǔ)的政策安排，9月后縮表速度將翻倍，同時(shí)不排除油價(jià)和其他能源價(jià)格再次上行的可能，全球流動(dòng)性縮減和通脹壓力，將進(jìn)一步加劇美元分布的不平衡。
美元利率是全球金融市場(chǎng)的定價(jià)風(fēng)向標(biāo)，美元流動(dòng)性收緊加大市場(chǎng)波動(dòng)、壓縮資產(chǎn)估值。而貿(mào)易條件惡化的國(guó)家，特別是財(cái)政和外債壓力較大的新興市場(chǎng)國(guó)家，在美元加息周期中面臨更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。在新興市場(chǎng)面臨外資機(jī)構(gòu)拋售壓力時(shí)，A股憑借良好的基本面常常成為避風(fēng)港。例如今年6月份，國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新興市場(chǎng)國(guó)家權(quán)益和債券市場(chǎng)凈流出40億美元，經(jīng)連續(xù)4個(gè)月錄得凈流出，但A股逆勢(shì)獲得外資追捧，凈流入91億美元。
新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)良好
從長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)看，全球資金配置趨勢(shì)除了根據(jù)美元利率在區(qū)域市場(chǎng)之間調(diào)整，更重視跟蹤產(chǎn)業(yè)變遷規(guī)律。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至今全球資金在美股市場(chǎng)的配置趨勢(shì)，體現(xiàn)出“從上游到下游，從傳統(tǒng)周期到新興科技”的軌跡，全球資金在A股的配置則集中在“高端制造、新興消費(fèi)、醫(yī)藥”，這三大行業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的代表性行業(yè)。
新興行業(yè)的高增長(zhǎng)經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)下行壓力的考驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年中報(bào)業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)的行業(yè)，包括上游資源中的煤炭、有色金屬、石油石化、基礎(chǔ)化工，中游制造中的電力設(shè)備、通信，必需消費(fèi)中的食品飲料，以及可選消費(fèi)中的家電行業(yè)。整體看，先進(jìn)制造業(yè)和消費(fèi)表現(xiàn)突出。
分板塊來(lái)看，科創(chuàng)板中報(bào)收入同比增速30.65%、利潤(rùn)同比增速17.43%；創(chuàng)業(yè)板中報(bào)收入同比增速18.93%，利潤(rùn)同比增速為-1.73%。科技創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)整體保持了較好的成長(zhǎng)。
貶值壓力有所緩解
市場(chǎng)擔(dān)心的貶值問(wèn)題，壓力最大的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去。國(guó)金證券指出，在貿(mào)易順差延續(xù)、央行工具充足、民間“外儲(chǔ)”積累的背景下，中期貶值壓力或相對(duì)可控。首先，能源價(jià)差較大的環(huán)境下，我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間，貿(mào)易順差對(duì)人民幣匯率仍有支撐；其次，央行仍有逆周期因子等充足的工具來(lái)穩(wěn)定預(yù)期。第三，隨著央行干預(yù)的減少，企業(yè)、居民賬上未結(jié)匯資金快速積累。2010年以來(lái)，我國(guó)累計(jì)未結(jié)匯資金規(guī)模已達(dá)5244億美元，這或?qū)?gòu)成貶值的“緩沖墊”。
在良好基本面和成長(zhǎng)潛力支撐下，國(guó)際投資者繼續(xù)看好A股前景。瑞銀證券表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇，而歐美經(jīng)濟(jì)體面臨著一定的衰退風(fēng)險(xiǎn)。在流動(dòng)性層面，全球主要市場(chǎng)利率上行，通脹壓力比較大，但國(guó)內(nèi)通脹相對(duì)來(lái)說(shuō)處在低位水平。瑞銀證券預(yù)計(jì)，從全球資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，北向資金有望逐步回流。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞 記者 李冬明
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