中國經濟網北京6月11日訊 （記者 劉佳）近日，湖南百利工程科技股份有限公司公布其招股說明（以下簡稱“百利科技”），據悉，該公司是一家專業(yè)從事工程咨詢、設計和工程總承包業(yè)務的科技型工程公司，主要服務于石油化工、現代煤化工行業(yè)。本次擬登錄上交所，保薦機構為華融證券。
據博思數據研究中心數據顯示，2012年以來我國工程咨詢行業(yè)營業(yè)收入增速為15%左右，遠遠低于近五年來25%的平均增速。引發(fā)增速放緩的直接原因是我國固定資產投資增速的放緩，工程建設項目開工量減少。從另外一個方面來說，這也是必然趨勢，因為我國經濟發(fā)展還要面臨多數行業(yè)產能過剩的局面。而百利科技業(yè)務范圍也包含在內。
行業(yè)內遇阻 靠單一客戶撐業(yè)績
據中國經濟網記者查閱招股書顯示，百利科技在2011-2013年公司咨詢、設計業(yè)務分別實現收入2.51億元、2.34億元和1.58億元，呈現逐年遞減趨勢。對此，公司在招股書上承認“受我國國民經濟增速放緩、下游行業(yè)市場競爭加劇，導致下游企業(yè)項目建設投資增速放緩，項目建設投資意愿減弱，以及行業(yè)內公司之間市場競爭的加劇等因素影響，公司新承接的工程咨詢、設計業(yè)務量有所減少。”
不僅如此，公司服務的石油化工、現代煤化工等行業(yè)的景氣度與世界能源價格、國民經濟發(fā)展周期及國家宏觀經濟政策關聯(lián)度較高。一旦下游行業(yè)固定資產投資規(guī)模和投資速度的變化對公司項目承攬數量和單個項目合同金額產生影響，就會影響到公司的營業(yè)收入，存在大幅波動的風險。
相反的，公司在此次的招股書中仍然將募投資金用于擴大工程總承包業(yè)務所需流動資金項目和技術中心升級建設項目，擬募集約8.7億元。
除此之外，在百利科技前五大客戶數據顯示，百利科技近年來營業(yè)收入的快速增長主要來源于山西潞寶興海新材料有限公司（下稱“山西潞寶”）的業(yè)績貢獻。
據悉，山西潞寶2012年起成為百利科技的客戶，2013年的業(yè)務收入比重達到78.09%，穩(wěn)坐百利科技第一大客戶的位置。巧合的是，山西潞寶的經營范圍包括：煤化工、高新材料工程項目籌建以及相關技術咨詢服務（不得從事生產經營）等，百利科技的經營范圍竟然與其有交叉點。
拋開和山西潞寶同屬一條產業(yè)鏈上的工程咨詢行業(yè)不說，百利科技如此依賴單一客戶發(fā)展自身企業(yè)，其風險可想而知。
資金或遭“死循環(huán)”
面對質疑公司第一大客戶也是其競爭對手的問題上，百利科技不置可否。然而數據表明在營業(yè)收入遞增的同時毛利率大幅下滑、應收賬款也逐年增加。對于這一現象，中國經濟網記者致電百利科技公司董秘李良友先生，截止發(fā)稿時止，未收到任何回復。
中國經濟網記者翻看招股書發(fā)現，百利科技2011-2013年實現主營業(yè)務收入分別為2.90億、4.45億和7.56億，與此對應的2011年-2013年公司綜合毛利率分別為57.17%、44.20%和26.38%。另外，百利科技的應收賬款卻逐年增加，2011年—2013年，百利科技應收賬款期末余額分別為1.16億、2.17億和4.59億，2012年和2013年較前一年增長幅度分別為87%、111%。
“公司毛利率相對較高的工程咨詢、設計業(yè)務收入占比逐年降低，毛利率相對較低的工程總承包業(yè)務占比逐年增加，導致了公司綜合毛利呈現逐年下降趨勢，從而使得報告期內經營業(yè)績產生了一定的波動。”百利科技在招股書中解釋到。
表面上看公司的解釋似乎合情合理，那么為何百利科技不發(fā)展公司的工程咨詢、設計業(yè)務毛利率相對較高的業(yè)務，卻要募資去做毛利率相對較低的工程總承包業(yè)務呢？
從招股書中得到的答案是“2012年公司簽訂山西潞寶煤焦化工產品材料化深加工項目（一期）的工程總承包合同金融超過21億元，使得公司的工程總承包業(yè)務發(fā)展上了一個新臺階”。
甜頭嘗到了，問題也出現了。百利科技從最開始依靠股東原始資金投入和自身滾動積累的資金已經不能滿足業(yè)務發(fā)展需要。“2010年公司開始通過銀行貸款補充流動資金，但是由于公司自身資產規(guī)模的限制，能夠通過資產抵押獲得的銀行貸款的額度相較于發(fā)展工程總承包業(yè)務所需的流動資金而言十分有限。”如此看來，百利科技的資金缺口十分明顯，急需融資紓困。從另一方面也表現出，企業(yè)資金或遭遇到了“死循環(huán)”，一方面是應收賬款不能回收，另一方面是銀行對企業(yè)的放貸更加謹慎。
還有一點值得注意的是，百利科技實際控制人王海榮，也是新加坡上市公司RH能源的實際控制人。在2007年-2011年期間，王海榮曾進行了一連串的交易。有跡象顯示，該一連串的交易行為涉嫌嚴重侵害RH能源其他股東的合法權益。
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