展望2023年，券商宏觀及策略首席對大勢如何研判、看好什么風(fēng)格、關(guān)注哪些主線的機會……
日前，浙商證券、華泰證券、華西證券等券商陸續(xù)發(fā)布2023年年度策略或宏觀報告。整體上看，券商較為一致地認同A股處于歷史底部，市場有望自2023年上半年起逐漸修復(fù)甚至步入慢牛通道；風(fēng)格層面，券商更看好科技成長，認為其有望較價值風(fēng)格占優(yōu)，AR/VR、信息安全、新能源等領(lǐng)域機會值得關(guān)注。
2023年A股估值修復(fù)或啟動
西部證券發(fā)布的2023年年度策略提到，中期來看，市場大級別底部正在臨近，未來市場中樞提升將更加確定，但是對于投資而言，需要調(diào)整對長期經(jīng)濟和資產(chǎn)定價錨，短期過快的預(yù)期修正將帶來市場波動的加大。隨著海外流動性預(yù)期急劇修正后的情緒退潮，疊加中期選舉落地，以及另類資產(chǎn)價格對于美國的傳導(dǎo)，海外市場仍然面臨較大風(fēng)險。
浙商證券在發(fā)布的2023年宏觀年度策略報告中也傳遞出對權(quán)益市場的看好，認為2023年擾動市場的宏觀不確定性因素將逐一淡化，權(quán)益市場將迎來新的轉(zhuǎn)機，并將在2023年上半年進入慢牛通道。
從估值看，華西證券認為，當(dāng)前A股絕對收益機構(gòu)倉位水平處于中性偏低，A股主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點位置；外部因素有望出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；流動性方面，未來低利率市場環(huán)境下居民將尋求更高回報的資產(chǎn)，這將有助于增加對金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。
華西證券認為，A股2023年所面臨的市場環(huán)境類似于2019年，預(yù)計市場將具備結(jié)構(gòu)性機會。
在華泰證券看來，當(dāng)前A股具備大部分歷史大底特征，但考慮到資金面尤其是產(chǎn)業(yè)資本等逆勢資金——底部信號略差火候，預(yù)計2022年四季度A股大概率繼續(xù)醞釀“雙底”，其中第二底或與今年4月底部位置相當(dāng)。
結(jié)合2000年以來的8輪底部行情，華泰證券認為，A股2022年4月26日以來形成的“W型區(qū)域”滿足“全A破凈股占比大于10%”“高股息個股占比大于3%”等12個底部信號指標中的8個，意味著市場已釋放較大部分下行風(fēng)險且繼續(xù)處于夯實底部的過程中，“空間底”確認的關(guān)鍵變量可能來自于資金面指標的邊際變化，如產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為凈增持、散戶資金入市強度降至更低水平等。
華泰證券認為，2023年或為市場筑底修復(fù)的變化年：2022年底前市場仍有殺估值的風(fēng)險，預(yù)計最終市場調(diào)整底部與今年4月26日位置接近；2023年上半年估值修復(fù)或啟動，修復(fù)斜率前高后低；2023年下半年市場延續(xù)修復(fù)，彼時盈利將接力推動行情修復(fù)。
海通證券表示，歷史數(shù)據(jù)顯示A股資金面與行情漲跌正相關(guān)，例如今年4月底至7月初上漲行情中增量資金來源于外資、融資余額增長。隨著海內(nèi)外因素邊際改善，市場有望開啟年內(nèi)第二波行情，。
科技成長方向被券商普遍看好
經(jīng)歷2個多月的震蕩回調(diào)后，10月中旬以來科創(chuàng)50指數(shù)持續(xù)走高并在11月以來A股的反彈中表現(xiàn)搶眼。在發(fā)布的年度策略中，券商明確表現(xiàn)出對科技成長風(fēng)格的看好。
2023年市場風(fēng)格上，華西證券認為首選“科技成長類”；行業(yè)配置上，聚焦在“安全”+“發(fā)展”。從市場風(fēng)格、大小盤周期表現(xiàn)來看，預(yù)計2023年A股市場風(fēng)格類似于2019年，即市場風(fēng)格上首選“科技成長類”，市值上“中大盤”相對占優(yōu)。
華泰證券策略首席張馨元等在年度策略報告中表示，2023年或為市場筑底修復(fù)的變化年，建議把握消費重啟+科技共生主線。
華泰證券認為，從當(dāng)前至明年底，A股或先筑底后修復(fù)，2023年上半年估值修復(fù)先行、下半年盈利接力。2023年市場結(jié)構(gòu)與2022年或近似鏡像，成長+下游占優(yōu)，消費搭臺+科技唱戲，把握社交重啟+虛實共生雙主線，周期、制造中挖掘細分機會；主題投資可關(guān)注共同富裕、社交重啟、安全、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化四大方向下的投資機會。
浙商證券認為，未來應(yīng)重點關(guān)注后續(xù)美債收益率見頂后成長風(fēng)格的投資機會，具體包括制造業(yè)強鏈補鏈（自主可控和進口替代）和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造領(lǐng)域。此外持續(xù)看好制造業(yè)強鏈補鏈中半導(dǎo)體和機床母機的投資機遇，以及航空機場、旅游酒店、餐飲等板塊的投資機會。
傳媒、煤炭、基礎(chǔ)化工等行業(yè)層面的2023年年度投資報告也陸續(xù)出爐。日前華鑫證券發(fā)布了基礎(chǔ)化工行業(yè)2023年策略報告，認為行業(yè)資本開支將往頭部靠攏，龍頭價值將凸顯，在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來快速發(fā)展，看好POE、PVB未來在光伏膠膜中的應(yīng)用；現(xiàn)階段舊能源依然是能源供給主力，但行業(yè)資本開支不足，從估值維度建議關(guān)注低估值、高成長標的；本土汽車品牌崛起，汽車市場繁榮發(fā)展催生輪胎巨頭，建議從困境反轉(zhuǎn)維度關(guān)注相關(guān)標的機會。
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 高揚
責(zé)任編輯：李賽男
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