面對(duì)市況不佳，李嘉誠(chéng)再出融資新招。
2月6日，李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江基建集團(tuán)有限公司(下稱“長(zhǎng)江基建”，1038.HK)宣布，將發(fā)行僅針對(duì)機(jī)構(gòu)投資人、以美元計(jì)價(jià)，且總值不超過5億美元的固定利率可贖回永久債券。據(jù)悉，這筆債券合約細(xì)則規(guī)定，該債券在兩年內(nèi)不可贖回。
不過，值得玩味的是，作為此次債券發(fā)售的受信發(fā)行人(下稱“受信人”)，紐約梅隆銀行(盧森堡)將按照與長(zhǎng)江基建訂立的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以發(fā)行及銷售證券所得款項(xiàng)凈額收購(gòu)長(zhǎng)江基建將要新發(fā)行的股份。
一手發(fā)債融資，一手又發(fā)行新股，向來善于理財(cái)的李嘉誠(chéng)為何布出此局？
債券發(fā)行步步為營(yíng)
“如果管理層認(rèn)為債券的利息率低于自家股票的回報(bào)率，那就有可能是借錢買入股票?！币晃煌赓Y投行人士分析指。
根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，長(zhǎng)江基建的股票2012年的預(yù)計(jì)回報(bào)率約為7.6%，也就是說，這5億美元債券的利率可能固定在7.6%以下。
自2月7日開始，長(zhǎng)江基建將在香港、新加坡和倫敦舉行路演，向選定的準(zhǔn)機(jī)構(gòu)及專業(yè)投資者推銷債券。而債券本金總額、利率以及最終條款和條件，將由聯(lián)席賬簿管理人摩根大通證券(J.P. Morgan Securities Ltd。)以詢價(jià)方式厘定。
然而，細(xì)讀公告，關(guān)于長(zhǎng)江基建將發(fā)行新股的細(xì)節(jié)惹人關(guān)注。公告稱，將在債券發(fā)行后向受信人發(fā)行及配發(fā)新股，新股將于香港聯(lián)交所上市，發(fā)行數(shù)量將在債券定價(jià)后予以確定，發(fā)行新股份的所得款項(xiàng)凈額擬用于長(zhǎng)江基建的一般企業(yè)用途。
“這在某種程度上可以看作是對(duì)受信人的定向增發(fā)新股?！币晃皇煜ぷC券法的人士向記者解釋。
這筆周折的交易最終的結(jié)果看似是發(fā)行新股融資，然而，如此安排下，只要這些新股由受信人持有，在計(jì)算公眾持有的股份數(shù)目時(shí)，這些新股份就不會(huì)被計(jì)算在內(nèi)，即不會(huì)稀釋現(xiàn)有股份。
“現(xiàn)在市況不好，直接發(fā)行新股差不多要按市價(jià)打個(gè)8折、9折，一方面對(duì)股價(jià)有負(fù)面影響，另一方面對(duì)股東來說也是虧?！鼻笆鐾赓Y投行人士告訴記者，而債券的安排在操作上就更有彈性，可贖回也可以不贖回。
根據(jù)公告，在若干情況下，以在市場(chǎng)上出售受信財(cái)產(chǎn)中的新股所得資金，長(zhǎng)江基建可以贖回債券?！斑@意味著，在一定條款下，投資者可以將手上的債券轉(zhuǎn)換成新股?！痹撏赓Y投行人士解釋，如果存在這種情況，永久債券就承載了可轉(zhuǎn)股債券的功能。
融資或?yàn)樾虏①?gòu)鋪路
去年，長(zhǎng)江基建牽頭的財(cái)團(tuán)以620億港元完成收購(gòu)英國(guó)水務(wù)公司(Northumbrian Water)，實(shí)現(xiàn)版圖的進(jìn)一步擴(kuò)張，此次發(fā)行債券融資是否在為未來的收購(gòu)儲(chǔ)備彈藥？
“有機(jī)會(huì)?！备徊C券研究部總監(jiān)連敬涵認(rèn)為，此前長(zhǎng)江基建大幅擴(kuò)張，收購(gòu)英國(guó)水務(wù)公司之后，資金鏈上可能存在一定需求，“短期內(nèi)是否會(huì)有收購(gòu)，不確定因素還比較大，可能不會(huì)在公布業(yè)績(jī)之前收購(gòu)?！?/P>
截至2011年6月底，長(zhǎng)江基建手上持有50億港元現(xiàn)金。據(jù)消息人士透露，截至去年底，其持有現(xiàn)金總額約為40億港元，加上此次融資所得，若用于收購(gòu)可能也需要聯(lián)合其他“財(cái)主”。
不過，也有分析師認(rèn)為，雖然存在潛在收購(gòu)項(xiàng)目的可能性，但“撿便宜”的可能更大。
“趁現(xiàn)在便宜就多拿點(diǎn)錢?！币晃煌赓Y投行分析師表示，眼下正是低利率環(huán)境，成本低，利于融資。近期一些房地產(chǎn)企業(yè)也紛紛發(fā)債融資，如恒基地產(chǎn)(0012.HK)、南豐、新鴻基地產(chǎn)(0016.HK)、中國(guó)海外(0688.HK)等。
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