多層次市場(chǎng)架構(gòu)明晰 注冊(cè)制塑造A股新生態(tài)

A股迎來(lái)全面注冊(cè)制時(shí)代系列報(bào)道

多層次市場(chǎng)架構(gòu)明晰 注冊(cè)制塑造A股新生態(tài)

近日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。業(yè)內(nèi)專家表示，這一重大改革正式啟動(dòng)后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基礎(chǔ)制度體系將更完善，資源配置樞紐更加暢通，A股市場(chǎng)生態(tài)將進(jìn)一步優(yōu)化，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

多層次市場(chǎng)體系不斷完善

隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系日益完善。證監(jiān)會(huì)表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革思路上，把握好“一個(gè)統(tǒng)一”“三個(gè)統(tǒng)籌”。“一個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一注冊(cè)制安排并在全國(guó)性證券交易場(chǎng)所各市場(chǎng)板塊全面實(shí)行。“三個(gè)統(tǒng)籌”，一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場(chǎng)體系。二是統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。三是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會(huì)自身建設(shè)。

經(jīng)過(guò)多年改革，我國(guó)證券交易所市場(chǎng)由單一板塊逐步向多層次拓展，錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場(chǎng)格局基本形成。滬市方面，上交所主板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)聚集了一大批事關(guān)國(guó)計(jì)民生的骨干企業(yè)和行業(yè)龍頭企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)主板也形成了比較充分的認(rèn)知；科創(chuàng)板制定了清晰明確的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系并動(dòng)態(tài)優(yōu)化完善，市場(chǎng)對(duì)“硬科技”企業(yè)到科創(chuàng)板上市已基本形成共識(shí)，科創(chuàng)板已成科技創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，匯聚了超過(guò)500家上市公司。深市方面，深市主板自成立以來(lái)，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，支持上市公司利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)，涌現(xiàn)一批影響力大、創(chuàng)新力優(yōu)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的藍(lán)籌企業(yè)和細(xì)分行業(yè)冠軍；經(jīng)過(guò)注冊(cè)制改革試點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特色日益鮮明，促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的功能日益增強(qiáng)。北交所開市以來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)，各項(xiàng)制度經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)。

隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的不斷健全，注冊(cè)制試點(diǎn)下，資本市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新的支持作用進(jìn)一步彰顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股首發(fā)上市企業(yè)達(dá)428家，合計(jì)募資額為5868.86億元，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所合計(jì)融資占比近八成。其中，科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)為123家，融資額共計(jì)2520.44億元；創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)為150家，融資額共計(jì)1796.36億元；北交所首發(fā)上市企業(yè)為83家，融資額共計(jì)146.77億元。量身定制的發(fā)行上市、信息披露、再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等創(chuàng)新制度，為科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)提供肥沃土壤，資本“活水”加速流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力我國(guó)科技高水平自立自強(qiáng)，從而實(shí)現(xiàn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

“注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)不斷取得新的成績(jī)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，這主要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資需求的支持力度明顯提升；二是資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)方向和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向相契合，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等特色板塊中涌現(xiàn)出了一大批集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭公司；三是隨著注冊(cè)制試點(diǎn)的開展，退市制度也趨于完善，資本市場(chǎng)形成了優(yōu)勝劣汰的良好機(jī)制。

板塊定位日益清晰

隨著多層次資本市場(chǎng)的不斷完善，不同市場(chǎng)板塊的定位也日益清晰。上交所、深交所主板成為這次改革的重中之重。改革后主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全面實(shí)行注冊(cè)制下，上交所將繼續(xù)堅(jiān)持滬市主板定位，推動(dòng)大盤藍(lán)籌企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)到主板上市，發(fā)揮好國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能，進(jìn)一步堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，聚焦科創(chuàng)板“支持和鼓勵(lì)‘硬科技’企業(yè)上市”的核心目標(biāo)，專注服務(wù)“硬科技”，進(jìn)一步支持符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)優(yōu)先到科創(chuàng)板上市。深交所新聞發(fā)言人表示，全面實(shí)行注冊(cè)制下，深市主板相應(yīng)設(shè)計(jì)多元包容的上市條件，并與創(chuàng)業(yè)板拉開距離，堅(jiān)決把好創(chuàng)業(yè)板定位關(guān)，進(jìn)一步聚焦國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，著重支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市。

同時(shí)，這次改革將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。主要包括：完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價(jià)；改進(jìn)交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機(jī)制；完善上市公司獨(dú)立董事制度；健全常態(tài)化退市機(jī)制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長(zhǎng)期資金。同時(shí)，支持全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度。

“隨著全面注冊(cè)制的正式啟動(dòng)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，不同規(guī)模、不同類型、不同行業(yè)的公司有望攜手發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)質(zhì)量再上臺(tái)階。”明明說(shuō)道。

開源證券分析師任浪表示，此次全面注冊(cè)制改革明確各板塊差異化的定位與信息披露要求，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系。主板實(shí)施注冊(cè)制改革后，主板服務(wù)成熟期大型企業(yè)、科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的差異化定位將得到進(jìn)一步明確，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系也將更加清晰，從而有效滿足不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段企業(yè)的融資需求。

市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

業(yè)內(nèi)專家表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基礎(chǔ)制度體系將更完善，資源配置樞紐更加暢通，將不斷優(yōu)化甚至重塑A股市場(chǎng)生態(tài)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

“全面注冊(cè)制的施行標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)改革取得新的突破，一方面，注冊(cè)制制度下，發(fā)行效率有望進(jìn)一步提升，我國(guó)資本市場(chǎng)活躍度可能再上臺(tái)階；另一方面，全面注冊(cè)制的施行也有助于提升我國(guó)資本市場(chǎng)融資效率、強(qiáng)化資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的功能。”明明說(shuō)道。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂也表示，全面注冊(cè)制的推進(jìn)是我國(guó)證券市場(chǎng)邁向成熟的重要標(biāo)志，隨著后續(xù)注冊(cè)制正式在主板落地，資本市場(chǎng)將能夠更充分發(fā)揮資源分配功能，將有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，使資本市場(chǎng)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“全面注冊(cè)制的落地將帶動(dòng)更多企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)與重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，促進(jìn)‘專精特新’企業(yè)發(fā)展，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”陳靂說(shuō)。

與此同時(shí)，A股市場(chǎng)生態(tài)也將進(jìn)一步優(yōu)化。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事楊德龍表示，全面實(shí)施注冊(cè)制對(duì)于A股市場(chǎng)的生態(tài)會(huì)形成很大的影響，會(huì)推動(dòng)價(jià)值投資成為主流的投資理念。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，市場(chǎng)包容性和開發(fā)性將提高，尤其是針對(duì)高成長(zhǎng)性、高科技、具備較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新能力的真正優(yōu)秀優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，市場(chǎng)將會(huì)給予其大力支持和足夠的包容，進(jìn)一步發(fā)揮其驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的能力，將助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及資本市場(chǎng)更高效率高質(zhì)量地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（記者 李靜 吳黎華）

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

責(zé)任編輯：李賽男