證監(jiān)會2023年系統(tǒng)工作會議提出，要推動提升估值定價科學性有效性。接受中國證券報記者采訪的專家認為，構(gòu)建中國特色估值體系是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的應有之義，本質(zhì)是對中國優(yōu)勢資產(chǎn)價值進行重估，應從提高上市公司質(zhì)量、強化投資者回報、強化上市公司交流溝通、培育更加健康成熟的行業(yè)文化等方面入手。
更好發(fā)揮資源配置功能
證監(jiān)會日前表示，深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動各相關(guān)方加強研究和成果運用，逐步完善適應不同類型企業(yè)的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。
“構(gòu)建中國特色估值體系，就是要深入研究成熟市場估值理論的適用場景，結(jié)合中國特色做創(chuàng)新，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。”南方基金首席投資官（權(quán)益）兼權(quán)益投資部總經(jīng)理茅煒表示，重點是要讓中國市場的估值體系與我國多種所有制經(jīng)濟并存的體制、制造業(yè)占比較高的行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的最終目標相匹配。
過去一段時間，包括證監(jiān)會在內(nèi)的各有關(guān)方面持續(xù)就構(gòu)建中國特色估值體系問題開展討論，認識逐步深化。
“一個基本的共識是，必須深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動各相關(guān)方加強研究和成果運用，逐步完善適應不同類型企業(yè)的估值定價邏輯和估值體系，更好發(fā)揮資本市場‘定價之錨’的基準和引領(lǐng)作用。”上交所總經(jīng)理蔡建春如是說。
發(fā)揮合力 健全制度安排
構(gòu)建中國特色估值體系是一項系統(tǒng)性工程，需要各方協(xié)同發(fā)力，久久為功。
在茅煒看來，應著力解決長期困擾市場的高比例股票質(zhì)押、違規(guī)占用擔保等問題。“只有監(jiān)管部門履職盡責、發(fā)揮合力，健全上市公司做優(yōu)做強的制度安排，才能讓A股市場更加有活力。”茅煒說。
上市公司估值提升不僅需要在業(yè)績上下功夫，也要在資本市場的交流溝通方面不斷努力。在市場人士看來，相比歐美成熟市場，A股國有企業(yè)上市公司需要強化上市信息披露和公司治理監(jiān)管，大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”需要發(fā)揮管理和監(jiān)督職能。匯添富基金首席經(jīng)濟學家韓賢旺表示，無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，均需建立有效的觸達機制。只有市場形成共識和合力，才可以走得更遠。
構(gòu)建中國特色估值體系還需要進一步強化投資者教育。“投資者需要充分認識我國的市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，才能找到合適的投資方向。”茅煒說。
蔡建春表示，應培育更加健康成熟的行業(yè)文化，更加重視從中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧，弘揚成熟理性的投資文化，倡導理性投資、價值投資、長期投資理念，為建立中國特色估值體系提供“軟實力”支撐。
中字頭央企迎估值修復
市場人士認為，“中國特色估值體系”本質(zhì)上是“中國優(yōu)勢資產(chǎn)重估”。在中國優(yōu)勢資產(chǎn)重估過程中，國企央企改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的成長型國企央企的價值重估無疑是近期市場關(guān)注的重點。
去年以來，國資委、證監(jiān)會、交易所等部門高度關(guān)注提高央企國企上市公司質(zhì)量。伴隨一系列方案和計劃落實落地，中字頭央企逐步迎來估值修復。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，今年以來A股央企股價平均漲幅為12.1%。市場人士認為，年初以來央企股價上漲是合理有效的，這體現(xiàn)了市場對央企價值的重新認識。
“中字頭央企逐步迎來估值修復，是長期估值較低之后的估值回歸。”韓賢旺表示，今后，還需要企業(yè)進一步提高經(jīng)營效率，做好長期發(fā)展規(guī)劃，與國家未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃相結(jié)合，在分紅率穩(wěn)步提高的基礎(chǔ)上，提升投資者對其未來持續(xù)經(jīng)營能力的信心。
來源：中國證券報
責任編輯：李冬明
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