財聯(lián)社6月12日訊 全球主要央行眼下正處于抗擊通脹的關(guān)鍵時刻，而他們最終選擇的路線，很可能將在未來幾年里決定世界經(jīng)濟的走向。
目前，擺在這些央行決策層面前的選項是——要么相信四十年來最激進的緊縮政策，已經(jīng)足以抑制剛剛開始緩解的物價壓力；要么繼續(xù)加息，確保通脹依然處在通向2%目標的正確旅途之上。
未來兩周，美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行都必須決定他們還需要進一步加息多少。其中，美聯(lián)儲可能已最為接近利率峰值。此外，日本央行也將在不斷的市場猜測中召開會議，業(yè)內(nèi)人士猜測該行正在接近取消刺激措施的轉(zhuǎn)變時點。
在過去一周，兩個G10央行的最新利率決議，已經(jīng)凸顯出了這場全球馴服高通脹的戰(zhàn)斗，并不像人們原先想象的那樣一帆風(fēng)順。
在4月短暫暫停加息后，澳洲聯(lián)儲上周連續(xù)第二個月再次加息，令投資者感到驚訝。澳洲聯(lián)儲已警告稱，盡管其希望保持就業(yè)增長，但這并不意味著該聯(lián)儲將容忍長期的物價壓力。
加拿大央行曾是七國集團中第一家暫停加息周期的央行，但上周也出人意料地重新按下了加息按鈕。加拿大央行在聲明中表示，“人們越來越擔(dān)心CPI通脹率可能在大幅高于2%目標的水平上居高不下”。
這些央行的最新舉動表明，本輪全球緊縮浪潮的剎車踏板并不是那么容易就能徹底踩死的。而這也進一步刺激交易員們提高了對全球范圍內(nèi)收緊貨幣政策的預(yù)期。債券投資者對這一轉(zhuǎn)變的反應(yīng)是，他們目前預(yù)計各國央行將本國經(jīng)濟推向衰退的可能性變得更大——收益率曲線的倒掛持續(xù)加深，美國、德國、英國和加拿大的債券收益率曲線均出現(xiàn)了進一步趨平。
讓央行的評估復(fù)雜化的一個事實是——加息的傳遞作用這一次發(fā)生了不同的變化。勞動力市場仍然強勁，因為企業(yè)擔(dān)心他們可能無法在需要時重新雇傭工人。被壓抑的疫情大流行時的儲蓄則繼續(xù)支撐著消費者需求。
這一切最終帶來的挑戰(zhàn)是，無論各國央行的政策制定者如何選擇，都將沒有任何一個選項是完全無風(fēng)險的。各國央行能做的，可能僅僅只是選出一個相對不那么糟糕的結(jié)局……
暫停或停止加息，可能是實現(xiàn)每個人都希望的軟著陸的最安全途徑。但是，如果事后發(fā)現(xiàn)需要更多的緊縮政策，這有可能重蹈1970年代給美國經(jīng)濟帶來嚴重傷害的“走走停停”政策的覆轍。此外，這么做可能會鞏固通脹預(yù)期，所有這些都已經(jīng)令那些曾嘗試暫停緊縮的央行決策者感到煩惱。
而另一個選項——繼續(xù)收緊，或許是戰(zhàn)勝通脹的更可靠的途徑，但在這個過程中可能會對經(jīng)濟造成嚴重破壞，并將全球金融體系推向混亂。
除了這些決定本身之外，央行的決策者們還面臨著溝通挑戰(zhàn)：任何暫停或跳過加息的舉動都有可能重新點燃市場上的“動物精神”，助長已經(jīng)看漲的股市，而那些伴隨著任何暗示這是緊縮之路終結(jié)的最后加息行動，起到的影響可能也將類似……
從目前的市場預(yù)期，美聯(lián)儲可能會是未來兩周最先嘗試“求變”的央行，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期其將在本月“跳過”加息，但在年內(nèi)晚些時候(最可能在7月)重新打開加息大門，而這一看似“中間”的路線是否真的幫助美聯(lián)儲順利抵達本輪緊縮道路的終點，眼下顯然依舊充滿著不確定性……
以下是未來兩周將召開議息會議的全球四大主要央行的背景介紹：
美聯(lián)儲
美聯(lián)儲將在6月13-14日召開利率會議。雖然眼下美國經(jīng)濟富有韌性且通脹持續(xù)，但大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家目前預(yù)計，美聯(lián)儲持續(xù)15個月的加息周期將在本周第一次按下暫停鍵。
接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測本周會議上美聯(lián)儲基準利率將維持在5%-5.25%不變，而7月份會議上官員們料將就是否加息有一番激烈爭論。目前市場預(yù)測7月份將加息25基點，12月可能降息25基點。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上月討論過暫停緊縮，表明他傾向于先評估前期加息行動的滯后性影響，以及近期銀行倒閉對信貸供應(yīng)的影響。
鮑威爾及其同事正在密切關(guān)注的一個重大不確定因素是：在最近幾家地區(qū)性銀行倒閉后，銀行將在多大程度上減少對企業(yè)和消費者的貸款。但由于通脹問題被證明是棘手的，政策制定者也一直在努力強調(diào)，他們遠未到宣布控制物價壓力任務(wù)已經(jīng)完成的時候。
野村證券經(jīng)濟學(xué)家Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz、Jacob Meyer表示，“我們預(yù)計美聯(lián)儲6月會議會出現(xiàn)‘鷹式停頓’，但在點陣圖里會發(fā)出繼續(xù)加息的信號”。
美聯(lián)儲政策制定者可以通過更新利率點陣圖來表明他們對年內(nèi)加息幅度的最新預(yù)期，他們將在本周為期兩天的會議后發(fā)布這些預(yù)測。3月份，19位美聯(lián)儲官員中有7位預(yù)測利率將在今年結(jié)束時高于現(xiàn)在的水平，這也意味著只需再多出現(xiàn)幾位官員將利率預(yù)測向上修正，就能將利率中值預(yù)估推得更高。
歐洲央行
在歐洲央行方面，當歐洲央行在周四(6月15日)宣布其利率決定時，幾乎可以確保會加息25個基點，人們的注意力將集中在，央行決策者對利率何時會達到峰值的公開辯論上。
上個月歐元區(qū)通脹放緩幅度大于預(yù)期，再加上更多的信貸條件限制，或許會讓那些一些業(yè)內(nèi)人士猜測歐洲央行可能會在7月暫停緊縮——恰逢歐洲央行本輪加息周期啟動一周年之際。這將使存款利率保持在3.75%。
但是，歐洲央行在9月份再次加息依然不是完全沒有可能的，特別是對該行內(nèi)部一些比較鷹派的官員而言。
歐洲央行行長拉加德上周曾告訴歐洲立法者，該地區(qū)物價壓力仍然太大。她表示，盡管有些方面正顯示出通脹緩和的跡象，但沒有明確的證據(jù)表明潛在的通貨膨脹已經(jīng)達到頂峰。
英國央行
英國央行將在下周四(6月22日)召開議息會議，而該行目前面臨的政策困境或許最為嚴峻。一方面，該國通脹率更高——仍高達8.7%，勞動力市場的趨緊使可怕的工資-價格螺旋式上升，成為始終存在的威脅。另一方面，國際貨幣基金組織(IMF)此前已預(yù)測，英國今年的經(jīng)濟增長率將僅為0.4%。
目前，4.5%的高利率正在擠壓著英國經(jīng)濟，而市場預(yù)計英國央行的基準利率未來將進一步達到5%——下周英國央行加息25個基點將是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>
NatWest Group董事長、英國央行前副行長Howard Davies表示，政策平均需要大約18個月的時間才能發(fā)揮作用。“而我們現(xiàn)在正進入開始感受到緊縮政策負面影響的時期。”
不過，目前對于英國央行而言，最嚴峻的考驗還是可信度。一些英國政客們抨擊英國央行此前未能及時應(yīng)對通脹威脅，而若再出現(xiàn)第二次失敗，則將被視為不可原諒……
日本央行
日本央行將于本周五(6月16日)公布利率決議。一些經(jīng)濟學(xué)家表示，隨著日本通脹率超過2%的央行目標已經(jīng)有一年多了，日本央行可能已越來越接近于脫離超寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變時刻……
盡管日本央行行長植田和男堅稱，他認為沒有必要立即改變方向。業(yè)內(nèi)也普遍預(yù)計美聯(lián)儲本周的議息會議上不會出現(xiàn)重大政策轉(zhuǎn)變，但包括高盛和法國巴黎銀行在內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家，已預(yù)計日本央行將在下個月收緊政策。
植田和男此前認為，在經(jīng)歷了多年的通貨緊縮之后，過早調(diào)整政策的代價要比等待更大。工人的實際工資仍在下降，影響了消費者的消費能力，而這正是維持2%的通脹所迫切需要的。
不過，考慮到在全球其他大型央行仍在收緊政策的情況下，日本央行擺脫超寬松政策的任何行動都將減少破壞性，這意味著如果植田和男等得太久，留給他的大門可能會關(guān)閉……
責(zé)任編輯：李冬明
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