在美國股市持續走高后，“股神”巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋也實現了巨額盈利。8月5日，伯克希爾哈撒韋發布2023年第二季度財報顯示，公司整體業績從去年同期的虧損436億美元轉為盈利359億美元，總資產突破1萬億美元大關。
美股財報季仍在繼續，此前市場普遍認為，美股上市公司將交出三年來最差“成績單”。從已公布的業績來看，財報季成色幾何？華爾街又是如何消化美股財報的？未來市場還面臨怎樣的壓力？渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰為我們帶來他的解讀。
業績表現好于市場預期
王昕杰：在美股（財報）公布過程中，上周有較為重磅的密集公布，特別在科技股中，亞馬遜、谷歌、微軟以及 Facebook的母公司Meta都公布了相關財報，其表現好于預期。截至上周，標普500企業中有超過330家公司公布了二季度財報，其中接近八成公司的企業盈利超出市場預期，這創下了2021年三季度以來的最高水平。
目前而言，我們從持續公布的企業財報中看到，（公司）表現其實好于市場預期，但好于預期的財報表現并沒有轉化成（較好）股價表現。特別在最近兩周，美股上周結束了連續三周上漲，首次出現震蕩行情。主要原因在于今年以來，標普500指數上漲超16%，納斯達克指數從年初以來上漲33%，已累積較大漲幅。事實上，目前的財報表現已經無法轉化為對股價的更大激勵。從實際數值來看，企業盈利表現雖然超出市場預期，但同去年二季度相比仍下滑了5.4%，相較于去年表現更差。
從目前市場表現看出，股價累積一定漲幅，企業盈利出現萎縮的過程中，市場上出現了多空膠著的情況。我們看到，包含買盤部分的相對擁擠程度也較二季度出現了一定程度萎縮。我們預期短線市場可能面臨一定程度的獲利了結壓力，并出現一定程度的震蕩。
對美股后市展望仍偏正面
王昕杰：我們對后市表現的看法仍偏向正面，特別在科技股財報中，今年生成式人工智能（AIGC）這一熱點相關應用內容的商業化成為獲利代表，以及互聯網平臺公司企業盈利來源于廣告營收的占比增加，這些都對后市科技股表現有一定程度的支撐。在未來一段時間內，經歷震蕩反而是一個逢低買入的機會。
展望后市，整體市場估值及宏觀經濟可能存在一定程度下行風險，多空會呈現一定程度膠著。提醒大家留意今年宏觀經濟的增長，雖然二季度表現超預期，整體美國（經濟）衰退時間會延遲至明年上半年，但衰退概率在渣打的預期中仍然達到八成，表示衰退只是推遲，而不是不會到來。
在衰退風險來臨之前，企業盈利的下調，特別是二季度同去年相比盈利出現萎縮的情況仍可能持續，這對股價的沖擊相對較大。我們提醒大家留意短線震蕩，并做好長線投資布局。
無論是受益于AI板塊，今年科技股和通信相關板塊有較為突出的表現，或是將投資角度放寬至全球，在亞洲新興市場做分批布局，作為分散投資，都是較好的轉換方向。
科技股是否還有上漲空間？
伯克希爾股票投資升值主要受益于蘋果公司的強勁表現。蘋果公司占其投資組合的一半左右，蘋果二季度股價上漲了18%，年內漲幅超過40%。相關解讀，我們來連線資深金融專家李徽徽。
蘋果服務業務能否開拓出新市場成關注點
《全球財經連線》：值得注意的是，蘋果連續第三季出現收入同比下降，這反映了怎樣的發展困境？
李徽徽：股價下跌反映的是資本市場對于蘋果公司未來發展動力不足的擔憂，特別體現在以下兩個方面。第一是有競爭力的創新領頭產品 (leading product)。蘋果公司的核心業務是在硬件領域，包括手機，平板和電腦，占比70%，而這三大領域集體下滑。之前只是部分產品線出了問題，而這次是全部折戟，過度依賴于硬件業務所帶來的影響逐漸顯現。與宏觀層面也有一定的關聯，比如經濟疲軟，需求減弱，美元強勁等問題。但蘋果公司能拿到接近3萬億市值，更依賴于其自身的創新和成長基因，所以能否在硬件領域找到突破口，比如VISION PRO, 創新性將成為解救良藥。
第二是除硬件業務外的新興業務領域 (new market)才能支撐可持續的盈利增速。盡管服務業務收入創下歷史新高，但占比僅有20%，包含應用商店，廣告收入，支付費用等，都是建立在蘋果的硬件生態上，高度綁定硬件設施。一旦硬件業務發展出現瓶頸，也會帶來服務業務發展的天花板。所以服務業務是否能開拓出新的市場，而不是依賴于硬件，反而引領硬件的布局，這也是投資者所關注的。
科技股短期承壓 中長期看好
《全球財經連線》：美股幾大科技巨頭財報都已出爐，業績喜憂參半，能否支撐科技股未來繼續上漲？
李徽徽：我們認為，科技股短期內承壓，但中長期看好。大型科技股優于中小市值股票，軟件、服務和互聯網類科技股走勢好于硬件和配套類科技股。主要有以下三個原因。第一是估值性價比有壓力：目前納斯達克動態P/E在22倍，但今年的科技股的EPS增速估計都在10%左右，從PEG角度來看，目前盈利增速無法支撐高估值；第二是高利率還會持續一段時間，降息有可能在2024年第一季度：高利率對于科技股的估值有一定的壓力，只有利率真正出現下行，才會帶來科技股股價的提升，同時美元走弱也會帶來科技公司的海外業務收入的提振；第三是公司的CAPEX支出縮緊：第二季度企業的CAPEX投入同比增速已經由去年的20%左右下降到7%左右，這其中也包括在信息科技和數據方面的投入，開支減少必然對科技公司有所壓力，等到經濟增速恢復正常，科技公司的收入才會出現明顯的增長。
巴菲特投資組合透露哪些信息？
據季報披露，蘋果公司為伯克希爾最大持倉，其次是美國銀行和美國運通，可口可樂和雪佛龍排在第四和第五位，這5只股票的持倉占其投資組合總市值的78%。剛才我們已分析了以蘋果為代表的科技股，那么金融和消費板塊的整體財報表現如何？未來科技股的上漲勢頭會否擴大至其他行業？巴菲特的投資組合，給投資者以怎樣的啟示？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。
金融和消費板塊財報表現良好
馬偉：從金融板塊分析，一些大規模的銀行和金融機構的財報整體表現遠遠超于預期，在當前高利率的環境下，實為難得。雖然一些中小銀行、地區性的金融機構的表現可能稍顯掙扎，但在3月份銀行業危機的背景下，大家已經消化了這樣的預期。所以整體來看，金融板塊的表現是符合甚至超過大家的預期。
消費板塊的整體表現也是頗為良好。從美國二季度的GDP增長中消費的超預期增長，可以提前預計到整體消費板塊的財報表現不會很差。這體現出隨著美國（經濟）衰退的預期逐漸減弱，消費者的信心在逐步地回升。
美債出現新投資機會
馬偉：科技股在過去的二季度，甚至在過去很長一段時間內，整體的上漲幅度較大。伴隨著美國通脹的減弱，美聯儲加息漸進尾聲，美國經濟軟著陸的概率增加，以及二季度的整體季報超過預期，會給投資者后續帶來更強的信心?？萍脊缮蠞q的勢頭很大概率會擴展到其他行業，美股也很有可能走出新一輪的牛市。
巴菲特的投資組合二季度的整體表現非常不錯，主要得益于他重倉持有蘋果公司等一些科技公司，以及消費金融相關的上市公司（的股份），這反映了巴菲特一貫的理念。特別是在人們普遍較為悲觀的時候，比如在疫情對美國經濟形成沖擊時，巴菲特堅定地選擇持有甚至擴大科技股，金融股的投資組合。在（上周）惠譽下調美國國債的評級之后，巴菲特宣布他旗下的投資組合大幅增持了美國的國債。一方面，希望給市場吃一個定心丸；另一方面，反映巴菲特也認為美國本輪的加息很有可能已接近尾聲，美債出現了新的投資機會。
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：李冬明
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