誰也沒想到，受宏觀經(jīng)濟影響不大，又受益AI大模型，走勢堅挺的網(wǎng)絡(luò)游戲股，在2023年最后一個月，還是沒躲過暴跌。
利空反應(yīng)或過度恐慌
12月22日，國家新聞出版署發(fā)布關(guān)于公開征求《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）意見的通知，提出網(wǎng)絡(luò)游戲不得設(shè)置每日登錄、首次充值、連續(xù)充值等誘導(dǎo)性獎勵。所有網(wǎng)絡(luò)游戲須設(shè)置用戶充值限額，需使用數(shù)字人民幣實名支付，并在其服務(wù)規(guī)則中予以公示，對用戶非理性消費行為，應(yīng)進行彈窗警示提醒。
該消息導(dǎo)致當(dāng)日港股游戲股暴跌，網(wǎng)易大跌超24%，相當(dāng)于跌掉了四個B站；騰訊跌超12%，相當(dāng)于跌掉了一個京東，兩大游戲巨頭市值共蒸發(fā)5045億港元。這兩家公司是恒生科技指數(shù)的權(quán)重股，直接導(dǎo)致該指數(shù)當(dāng)日跌幅超過4%。
當(dāng)日午后開盤，恐慌情緒蔓延至A股，網(wǎng)絡(luò)游戲板塊出現(xiàn)批量跌停。
接下來的消息面出現(xiàn)微妙變化：
12月22日臨近收盤時和12月25日，國家新聞出版署先后下發(fā)40款進口游戲版號和105款國產(chǎn)游戲版號。12月23日，國家新聞出版署有關(guān)負責(zé)人表示，“征求意見稿立足于保障和促進網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)繁榮健康發(fā)展......國家新聞出版署將認真研究，并將在繼續(xù)聽取相關(guān)部門、企業(yè)、用戶等各方意見的基礎(chǔ)上進一步修改完善。”
賣方機構(gòu)普遍認為，對于網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，健康發(fā)展還是主基調(diào)，政策具體內(nèi)容并未明顯超預(yù)期，只是政策出臺時機出人意料，加大了市場恐慌。比如國海證券就認為：征求意見稿的第十七條禁止強制對戰(zhàn)，這在2010年的《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》中就已有相應(yīng)規(guī)定，而非新增內(nèi)容；第二十七條對隨機抽取中對抽取冊數(shù)、合理設(shè)置概率的要求，是目前行業(yè)內(nèi)通用做法，而且相比2010年《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》的要求實則已有放松，僅要求不能針對未成年人提供相應(yīng)服務(wù)；第十八條限制游戲過度使用和高額消費，雖為新增內(nèi)容，但在征求意見和實際運營過程中，可修改討論的空間較大。
狼叔22日當(dāng)天看盤也是一臉懵，午后開盤A股一波直線跳水，一度以為行情軟件出了問題。仔細想想，保護未成年人、規(guī)范道具收費亂象，這些政策導(dǎo)向其實早就明確了。只是市場情緒太脆弱，導(dǎo)致政策影響被放大。
大資金逢低買入博反彈
客觀的說，市場對網(wǎng)游政策影響的解讀有些過度了。重大的行業(yè)利空沖擊，往往能成為一次重要的買入機會，例如在乳業(yè)的三聚氰胺事件、白酒的增稠劑風(fēng)波中，該行業(yè)上市公司股價大跌，從而跌出一個重要的中長期底部。
這一次，在網(wǎng)絡(luò)游戲板塊的恐慌性下跌中，也有資金入場逢低吸納。
通達信網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)12月22日下跌6.12%，當(dāng)天成交額達到660億元，放量暴跌一方面說明場內(nèi)資金恐慌賣出，同時也說明有資金承接籌碼。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，12月22日5只游戲主題ETF有3只出現(xiàn)凈申購，其中凈申購最多的是國泰中證動漫游戲ETF，凈申購31400萬份，約合3億元。
12月22日網(wǎng)絡(luò)游戲ETF申購贖回數(shù)據(jù)
12月25日，通達信網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)繼續(xù)下跌1.33%，2只游戲主題ETF凈申購，其中凈申購最多的是華夏中證動漫游戲ETF，凈申購9100萬份，約合9100萬元。
12月25日網(wǎng)絡(luò)游戲ETF申購贖回數(shù)據(jù)
12月26日，通達信網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)繼續(xù)下跌2.18%，成交萎縮到22日約六成的水平。截至發(fā)稿，游戲ETF申購贖回數(shù)據(jù)還沒更新，但從板塊指數(shù)下跌、成交萎縮來看，抄底資金大概率還沒離場。
抄底資金還沒賺到錢，游戲股反彈可以期待。
但是，行業(yè)反轉(zhuǎn)的難度很大。
首先，出于呵護市場的考慮，政策口徑和出臺時機選擇將會有所修正，但監(jiān)管政策導(dǎo)向是明確的。
狼叔的經(jīng)驗是，在A股只炒政策大力支持的行業(yè)，不炒穩(wěn)定健康發(fā)展的行業(yè)。游戲股和地產(chǎn)股類似，黃金時代已然過去了。
其次，AIGC對網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的正向拉動邏輯很難兌現(xiàn)。
今年是AI大模型的爆發(fā)年，游戲是大模型重要的應(yīng)用，市場預(yù)期AIGC技術(shù)可以幫助游戲公司大幅縮減開發(fā)周期、降低人力成本，但從報表上還看不到成功的范例。而且研發(fā)成本降低能否足以對沖營收潛在下滑，這還要打個問號。
第三，市場對游戲板塊整體態(tài)度還是謹慎的，比如神州泰岳作為板塊代表性公司，2022年海外游戲收入占比超85%，從邏輯上說不會受到國內(nèi)監(jiān)管政策的太大影響，但股價還是一樣跌，這說明市場面對行業(yè)利空首先想到的是全面賣出，而不是區(qū)別對待。
綜合來看，游戲主題ETF作為博反彈工具，有一定的短線機會，如果作為行業(yè)中長期配置工具，目前來看時機還不到。
來源：老狼財經(jīng)
責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香
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