半導(dǎo)體屆又一并購大案。
3月4日晚間，長電科技（600584.SH）公告稱，全資子公司長電管理公司擬以現(xiàn)金方式收購晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)，收購對價約6.24億美元。按最新匯率計算，交易對價近45億元人民幣。
據(jù)披露，出售方母公司是全球領(lǐng)先的存儲器廠商——Western Digital Corporation（“西部數(shù)據(jù)”）。而晟碟半導(dǎo)體成立于2006年，主要從事先進閃存存儲產(chǎn)品的封裝和測試。交易完成之后，標的公司將成為長電科技與西部數(shù)據(jù)分別持股80%、20%的合資公司。
西部數(shù)據(jù)此前就與長電科技建立了長期合作關(guān)系，通過此次收購，雙方的合作將更為緊密。值得注意的是，出售方及其關(guān)聯(lián)方在一段時間內(nèi)將持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一客戶，后者的經(jīng)營業(yè)績獲得一定保證。而長電科技將間接控制晟碟半導(dǎo)體并對其財務(wù)進行并表，這意味著將直接增厚上市公司業(yè)績。
受上述收購事項影響，3月5日，長電科技一字漲停，報30.68元，市值達549億元。
45億大手筆收購
作為全球知名的硬盤生產(chǎn)廠商，西部數(shù)據(jù)之名可謂如雷貫耳。根據(jù)機構(gòu)TrendForce的報告， 2023年第三季度，西部數(shù)據(jù)在NAND閃存市場占有率達16.9%，占據(jù)全球第二的位置。西部數(shù)據(jù)自2003年起便與長電科技建立起了長期合作關(guān)系，是長電科技的重要客戶之一。
而此次交易的標的公司是西部數(shù)據(jù)旗下從事先進閃存存儲產(chǎn)品的封裝和測試的子公司，產(chǎn)品類型主要包括iNAND閃存模塊，SD、MicroSD存儲器等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動通信，工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)，汽車，智能家居及消費終端等領(lǐng)域。
長電科技在公告中稱晟碟半導(dǎo)體“工廠高度自動化，擁有較高的生產(chǎn)效率”，是一家在質(zhì)量、運營、可持續(xù)發(fā)展等方面屢獲大獎的“燈塔工廠”。
“燈塔工廠”代表著工廠智能制造的至高水平。2022年，晟碟半導(dǎo)體入選世界經(jīng)濟論壇全球燈塔工廠網(wǎng)絡(luò)，并榮獲中國首家“可持續(xù)發(fā)展燈塔工廠”稱號。
從官方介紹來看，晟碟半導(dǎo)體是西部數(shù)據(jù)在中國的重要布局。自2006年落戶上海以來，其先后經(jīng)歷了三期項目的投資，注冊資本從3200萬美元增加至2.7億美元，投資總額也從9600萬美元擴大到8.2億美元。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年，晟碟半導(dǎo)體實現(xiàn)營收為35億元，凈利潤為3.6億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為10.1億元；2023年上半年，實現(xiàn)營收16億元，凈利潤為2.2億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為4.2億元。截至2023年上半年底，公司總資產(chǎn)為43.6億元，總負債為10.8億元。
總的來看，標的公司的財務(wù)表現(xiàn)良好，收購?fù)瓿珊螅型龊耖L電科技利潤。
據(jù)方正證券測算，晟碟半導(dǎo)體上述兩個報告期內(nèi)凈利率為10.21%、13.83%，2023年以來利潤率持續(xù)改善。根據(jù)長電科技發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年年度歸母凈利潤為13.22億元-16.16億元，中值為14.69億元，若按照晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)、2023年全年利潤為23H1*2計算，則2023年凈利潤可增厚24%。
值得注意的，盡管西部數(shù)據(jù)出售了80%股權(quán)，但還將在一段時間內(nèi)持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一的客戶，這意味著標的公司的經(jīng)營業(yè)績獲得一定的保證。
而且，雙方還將在《供應(yīng)協(xié)議》中約定，標的公司應(yīng)在交割后五年內(nèi)，完成交易雙方約定的業(yè)績指標的下限。如果標的公司未完成該等業(yè)績指標的下限，出售方應(yīng)向標的公司補償未完成業(yè)績指標部分的預(yù)定毛利潤。不過，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，長電科技并未披露業(yè)績補償?shù)木唧w內(nèi)容，公司方面也未向記者透露公告以外的信息。
加碼存儲芯片
長電科技本就在資本市場“長袖善舞”。此前的2015年，長電科技完成對新加坡上市公司星科金朋的“蛇吞象”式跨國并購，該交易總對價為7.8億美元，約合人民幣48億元，一舉躋身全球半導(dǎo)體封測行業(yè)的第三位。
在去年三季度的業(yè)績說明會上，長電科技管理層回應(yīng)并購問題就坦言，公司在并購星科金朋后的七八年時間里，積累了非常豐富的并購重組、提升效率、消化吸收全周期的經(jīng)驗。“所以我們會繼續(xù)在新的國際市場的形勢下，在發(fā)展現(xiàn)有工廠在國內(nèi)外的布局的同時尋求合適的并購機會，進一步采取行動，吸收新的客戶和技術(shù)產(chǎn)品資源。”
其還表示，從應(yīng)用角度，會對汽車電子、電子信息基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的技術(shù)和應(yīng)用會有更多關(guān)注。資金方面，公司的資產(chǎn)負債率處在非常健康的水平，流動性非常的充沛，所以不論是自有現(xiàn)金還是利用比較有利的融資杠桿，都有比較大的空間。
這似乎成為此次并購晟碟半導(dǎo)體的預(yù)告。
值得玩味的是，當前仍處于半導(dǎo)體行業(yè)低谷期，長電科技此番低點布局，隱約透露出其對行業(yè)走勢的預(yù)判。
存儲領(lǐng)域一直就被長電科技著墨頗多，公司多次在公開發(fā)聲中表示將加大存儲領(lǐng)域的投資。
例如在去年11月的投資者交流中，談及未來的資本開支計劃，長電科技表示“會在數(shù)據(jù)中心及云計算相關(guān)的運算、存儲、電源管理及汽車及工業(yè)電力領(lǐng)域加強投資”。
就存儲芯片領(lǐng)域的走勢來看，受下游需求疲軟的影響，存儲芯片價格已經(jīng)歷了兩年的低谷，自2023年四季度以來價格逐漸升溫。長電科技在去年底表示，已經(jīng)看到市場開始復(fù)蘇，“直接和我們相關(guān)的高密度射頻前端，手機存儲芯片感覺到復(fù)蘇的跡象，會持續(xù)增長下去。明年大模型落地的應(yīng)用會逐漸走入高端品牌手機里面。所以復(fù)蘇不僅是數(shù)量的回升，對于集成電路芯片來講，是硬件升級，從終端走向新的高端的結(jié)構(gòu)性趨勢。”
受全球半導(dǎo)體市場下行周期所帶來的終端市場疲軟和客戶訂單下降影響，長電科技去年的收入及凈利潤均承受下行壓力。長電科技在業(yè)績預(yù)告中提出，將在面向高性能、先進封裝技術(shù)和需求持續(xù)增長的汽車電子、工業(yè)電子及高性能計算等領(lǐng)域不斷投入，為新一輪應(yīng)用需求增長做好準備。
而根據(jù)WSTS（世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織）統(tǒng)計，存儲芯片已成為半導(dǎo)體第二大細分市場，占比28%左右，2024年預(yù)計存儲芯片市場規(guī)模將達到1300億美元。市場人士普遍預(yù)計，存儲行業(yè)有望迎來新一輪景氣度周期。
當前，在AI應(yīng)用的推動下，芯片封測需求大增，先進封裝供不應(yīng)求，封裝巨頭近期動作頻頻。據(jù)公開報道，日月光投控、力成、京元電、硅格、臺星科等五大封測廠積極投資，今年資本支出總計近新臺幣900億元（約合人民幣206.46億元）。美國半導(dǎo)體封裝和測試服務(wù)提供商安靠科技也在去年宣布表示，將斥資20億美元在美國新建一座先進的半導(dǎo)體封裝和測試工廠。
一位華東區(qū)域電子行業(yè)分析師表示：“長電科技下游應(yīng)用領(lǐng)域主要在通訊電子、消費電子以及運算電子，收購晟碟半導(dǎo)體將擴大公司在存儲及運算電子領(lǐng)域的市場份額，提升智能化制造水平，形成差異化競爭優(yōu)勢。”（記者 張賽男）
來源：21世紀經(jīng)濟報道
責任編輯：王海山
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