截至今日（2日），A股及H股共計10家上市保險公司已悉數發布2023年“成績單”。
從整體數據看，“增收不增利”是保險公司普遍面臨的困境——中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險、中國太平、陽光保險、眾安在線、友邦保險及中國再保10家A股及H股上市公司，負債端均實現保費正增長，但最終的盈利表現卻不盡如人意。
以通過人民幣單位披露年報的8家公司（中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險、陽光保險、眾安在線、中國再保）為例。據統計，上述8家公司負債端均實現較好業績增長，其中，眾安在線增速領跑，達24.7%。
但就最終盈利表現而言，僅眾安在線、中國再保實現業績增長，其余公司歸母凈利均呈現10%以上降幅。其中，中國人壽、中國太保、中國平安跌幅均突破20%。僅就A股上市保險公司表現而言，5家公司共攬凈利超1600億元，同比降幅超兩成。
記者注意到，保持增長的眾安在線、中國再保增幅顯著也與其上年同期基數為負有關。數據顯示，2022年，眾安在線、中國再保歸母凈利分別虧損13.84億元與3.25億元。
需要注意的是，從整體數據看，面臨“增收不增利”困境的不只是上市保險公司。
據21世紀經濟報道記者不完全統計，2023年62家非上市人身險公司負債端增速在15%左右，但凈利潤總和虧損142.97億元；75家非上市財險公司中，共50家公司實現盈利，25家公司虧損，合計盈利46.8億元。
負債端持續增長的背景下，為何保險業凈利潤無法增長？當下，行業還面臨哪些普遍困境？
負債端復蘇
如上所述，2023年，保險業負債端呈現復蘇態勢。
人身險方面，從過往一年各月份增速看，復蘇背后，行業仍處于轉型“深水區”。
利率下行背景下，為避免高定價利率帶來的利差損風險，2023年7月底，保險業全面停售預定利率高于3.0%的傳統壽險、預定利率高于2.5%的分紅保險，以及最低保證利率高于2.0%的萬能保險。
與預定利率下調政策相對，2023年上半年至7月，人身險行業經歷罕見業績高峰——當年1~7月，中國人壽、中國平安、中國人保、新華保險、中國太保及中國太平6家上市險企共攬保費20241.75億元，同比增長8.16%。
高峰后，人身險保費回落。9月單月，A股5家上市公司壽險保費同比均呈負增長，新華保險單月同比降幅接近10%。此后，基于預定利率下調前的需求提前釋放與“報行合一”落地后造成的短期沖擊，人身險保費增速放緩。
對待下半年負債端的收入波動，陽光人壽總經理李所義則在業績發布會上表示，“報行合一”短期內確對業務造成階段性波動，但對行業高質量發展具有正向意義，可引導行業健康發展。“各家公司會有競爭、布局上的差異。從陽光人壽自身而言，銀保是重要的價值渠道，我們堅信未來會更有優勢。”
多位專業人士指出，長期看，我國人身險行業仍有巨大潛力。從最能體現人身險公司長期可持續經營能力的新業務價值指標看，上市保險公司在2023年均有較好表現。
可比口徑下，2023年中國平安壽險及健康險業務新業務價值同比增長約36.2%；中國人壽一年新業務價值同比增長約11.9%；太保壽險新業務價值同比增長約19.1%。
中國人壽董事長白濤在業績發布會上強調，當下，中國人壽更加聚焦價值。數據顯示，其內含價值亦居行業首位，達12605.67億元，增速達5.6%。“對于2024年以及未來一個較長時期，我對中國人壽的發展是充滿信心和底氣的。”
財產險方面，各公司經營能力保持穩定。其中，“老三家”（人保財險、平安產險、太保產險）保險服務收入分別為4572.03億元、3134.58億元、1771.28億元，三者增速均高于6%。此外，眾安在線總保費收入達295.01億元，同比增長24.7%。
值得一提的是，在競爭愈發激烈的財險市場中，“馬太效應”正持續加劇。記者統計發現，2023年，75家非上市財險公司中僅50家公司實現盈利，25家公司虧損，合計盈利46.8億元。而同年，“財險一哥”人保財險的凈利潤已達到245.66億元，為75家非上市財險公司總和的5倍有余。
人保財險總裁于澤預測，未來的車險賠付率可能會進一步提升，費用率將進一步下降。大公司可能會更加受益，“馬太效應”可能進一步顯現。
為何不增利？
從行業整體看，投資端承壓是各公司難以實現盈利增長的另一個主因。
以A股5家上市保險公司為例。據統計，報告期內，5家保險公司總投資收益3844.70億元，較上年同期下降15.2%。
具體而言，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險的凈投資收益率分別下降0.5個百分點、0.3個百分點、0.23個百分點、1.2個百分點至4.2%、4%、3.77%、3.4%；總投資收益率分別上升0.6個百分點，下滑1.5個百分點、1.26個百分點、2.5個百分點至3.0%、2.6%、2.68%、1.8%。
關于凈利潤下滑的原因，保險公司普遍解釋稱，主要是受宏觀經濟環境變化及資本市場波動影響。
中國人壽副總裁劉暉表示，隨著穩增長政策的持續發力，經濟回升向好的態勢進一步鞏固和增強，預計2024年投資環境將有明顯改善。“今年中國人壽的大類資產配置基本會保持穩定，但在具體的品種構建上會有所加強。”
陽光保險副總經理彭吉海則表示，未來，在資產端將加強對宏觀研究的判斷和趨勢性分析，同時優化資產配置結構，合理調整配置導向。“陽光資產的核心競爭力是投研能力。在當下環境中，我們對行業的研究判斷將更緊密推進，以此指導資產配置和負債的選擇。”
投資端承壓之外，人身險代理人數量持續收窄、財險綜合賠付率上漲也對保險公司經營帶來一定壓力。
例如，代理人數量持續減少。新華保險總裁張泓表示，“當下的利率水平較低，同時行業面臨增員困難，投資端優質資產稀缺，對行業經營管理能力提出挑戰。但同時，我們對未來中國壽險市場的發展空間仍持樂觀態度。”
當前，壽險行業從依賴規模擴張轉向提升代理人產能的效率提升周期，增優和發展高端代理人成為保險公司的主要方向。在此背景下，2019年后，各保險公司或主動、或被動地開展代理人隊伍的“清虛”活動，提高留存代理人產能。
2023年，“清虛”仍未見底。數據顯示，披露相關數據的上市保險公司中，中國人壽個險代理人規模為行業之首，達63.4萬人，降幅最小，為5.09%。其余平安壽險、人保壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽、陽光人壽降幅分別為22%、8.83%、17.43%、21.32%、39.98%、15.45%。
另外一個“增收不增利”的原因，是財險綜合賠付率上漲。綜合成本率是核算財險公司經營成本的核心數據，由綜合費用率和綜合賠付率構成，大于100%意味著險企承保虧損。
2023年，財險“老三家”綜合成本率集體上升。其中，人保財險、平安產險、太保產險綜合成本率分別約97.6%、100.7%、97.7%，同比分別上升0.9個百分點、1.1個百分點、0.8個百分點。
年報顯示，上述變化主要受大災及疫情后出險率回歸常態等因素影響。于澤表示，“在大災不發生重大變化的情況下，我們還是想把車險綜合成本率保持在97%左右，非車險成本率控制在100%以內。嚴監管態勢下，車險更加規范，而從競爭來看，預計未來的車險賠付率將進一步提升，費用率將進一步下降。”
（記者 鄭嘉意）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：林紅
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