4月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。
從13個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.7至3.5個(gè)百分點(diǎn)之間；原材料庫(kù)存指數(shù)持平；新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)下降，指數(shù)降幅在0.1至2.3個(gè)百分點(diǎn)之間。
受訪專家表示，受國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)放緩、出口支撐邊際減弱等因素影響，4月份制造業(yè)PMI小幅回落，制造業(yè)供需兩端指標(biāo)呈現(xiàn)“生產(chǎn)提速、需求放緩”的分化特征，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心矛盾。但天氣轉(zhuǎn)暖支撐生產(chǎn)加快、國(guó)內(nèi)新動(dòng)能韌性較強(qiáng)，制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。預(yù)計(jì)二季度政策將進(jìn)入發(fā)力期，5月份PMI在50.1%左右，二季度有望運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間。
生產(chǎn)端持續(xù)恢復(fù)
進(jìn)入四月份，生產(chǎn)端恢復(fù)持續(xù)加快。4月份生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2023年4月份以來(lái)最高，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張有所加快。從行業(yè)看，化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均處于55.0%以上較高景氣區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快。
中國(guó)物流信息中心分析師文韜指出，4月份新訂單穩(wěn)中有增以及前期積壓訂單消化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)有較好帶動(dòng)，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)也對(duì)企業(yè)生產(chǎn)意愿有所提振，在這些積極因素的支撐下，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快上升，積壓訂單指數(shù)為45.6%，較上月下降2個(gè)百分點(diǎn)。盡管4月生產(chǎn)活動(dòng)加快上升，但是企業(yè)原材料采購(gòu)活動(dòng)增速有所放緩，采購(gòu)量指數(shù)為50.5%，較上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。導(dǎo)致原材料采購(gòu)量增速放緩的重要原因，是前期采購(gòu)備貨相對(duì)充分，加之原材料價(jià)格上升抑制采購(gòu)需求。
從價(jià)格情況看，4月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54%，較上月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。原材料價(jià)格上升疊加市場(chǎng)需求保持增長(zhǎng)，對(duì)制造業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格也有所支撐，出廠價(jià)格指數(shù)為49.1%，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。
文韜表示，伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快，企業(yè)成本壓力短期較快上升。4月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)高于出廠價(jià)格指數(shù)近5個(gè)百分點(diǎn)，顯示原料端價(jià)格增速明顯高于產(chǎn)品端價(jià)格。企業(yè)調(diào)查顯示，反映原材料成本高的制造業(yè)企業(yè)比重為46%，較上月上升4.2個(gè)百分點(diǎn)。
東方金誠(chéng)首席分析師王青告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，出廠價(jià)格指數(shù)上升表明近期工業(yè)品價(jià)格下行勢(shì)頭放緩，但該指標(biāo)仍連續(xù)7個(gè)月處于收縮區(qū)間，意味著短期內(nèi)PPI同比將持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。背后是當(dāng)前供應(yīng)穩(wěn)定而市場(chǎng)需求仍有不足。4月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升3.5個(gè)百分點(diǎn)至54.0%，主要源于受OPEC+持續(xù)減產(chǎn)影響，國(guó)際原油價(jià)格上漲，以及在全球電子行業(yè)周期上行帶動(dòng)下，近期海外定價(jià)的銅、鋁等有色金屬價(jià)格大幅上漲；另外，受國(guó)內(nèi)基建投資拉動(dòng)，近期國(guó)內(nèi)定價(jià)的鋼鐵、水泥等工業(yè)品價(jià)格也有小幅回升。當(dāng)前主要原材料價(jià)格指數(shù)已顯著高于出廠價(jià)格指數(shù)，與3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速放緩相印證，后期或還將對(duì)中下游制造業(yè)利潤(rùn)形成一定壓力。
財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明預(yù)測(cè)，4月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI環(huán)比上漲將有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)4月PPI在-2.2%左右。隨著國(guó)內(nèi)需求溫和修復(fù)，年內(nèi)降幅有望逐步收窄，但全年大概率負(fù)增長(zhǎng)。
供需缺口再度擴(kuò)大
原材料采購(gòu)的下降也與目前的總需求變化相關(guān)。4月份新訂單指數(shù)為51.1%，雖然仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。外需也呈現(xiàn)類似情況，4月份新出口訂單指數(shù)為50.6%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持?jǐn)U張。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群指出，目前訂單類指數(shù)均有下降，反映需求不足的企業(yè)占比仍接近60%，表明需求不足問(wèn)題仍然突出。受此影響，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)有所下降。綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但需求制約是主要壓力。
伍超明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，制造業(yè)“生產(chǎn)和新訂單指數(shù)差”由3月的-0.8%變?yōu)?月的1.8%，供需缺口由負(fù)轉(zhuǎn)正，再次升至歷史偏高區(qū)間。整體看，國(guó)內(nèi)需求不足問(wèn)題仍然凸顯，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)仍將呈現(xiàn)出“供強(qiáng)需弱”格局，但受益于一攬子擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效，未來(lái)國(guó)內(nèi)供需銜接作用將有所增強(qiáng)，供需正缺口將運(yùn)行在低位區(qū)間。
“要著力增強(qiáng)政府投資對(duì)內(nèi)需的帶動(dòng)作用，盡快改變需求不足狀態(tài)。”張立群說(shuō)。
不過(guò)，4月份原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)分別為48.1%和47.3%，分別持平于上月和較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，均處于收縮區(qū)間。
伍超明認(rèn)為，原材料庫(kù)存持平、產(chǎn)成品庫(kù)存回落，顯示出企業(yè)仍處于去庫(kù)存周期，國(guó)內(nèi)需求不足對(duì)生產(chǎn)端的制約仍強(qiáng)，企業(yè)大幅增加原材料庫(kù)存的意愿也不足。另外，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)恢復(fù)對(duì)產(chǎn)成品庫(kù)存形成一定消耗，但受制于市場(chǎng)預(yù)期恢復(fù)偏弱，中下游企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存意愿不強(qiáng)。
伍超明預(yù)測(cè)，后續(xù)政策加力顯效和國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)將對(duì)企業(yè)庫(kù)存形成一定的消耗，工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲，但國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求恢復(fù)仍面臨一定的波折和不確定性，加上外需不確定性較大，國(guó)內(nèi)總需求整體依然疲弱，補(bǔ)庫(kù)存周期的正式開啟仍需等待。
展望PMI的后續(xù)走勢(shì)，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，綜合以舊換新、設(shè)備更新等宏觀政策有力支持，加之去年基數(shù)相對(duì)低，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步加快。但從指標(biāo)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇動(dòng)能偏溫和，物價(jià)水平偏低，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，部分行業(yè)企業(yè)面臨需求不足問(wèn)題突出，部分企業(yè)在增加投資生產(chǎn)方面偏謹(jǐn)慎，以及海外需求前景不確定性等，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要宏觀政策有力支持。
王青預(yù)測(cè)，5月制造業(yè)PMI指數(shù)將在50.2%左右，有望連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。一方面，在全球電子行業(yè)周期上行帶動(dòng)下，短期內(nèi)全球制造業(yè)仍將保持景氣上行勢(shì)頭，外需將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣狀況有正面影響。國(guó)內(nèi)方面，伴隨大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策全面落地實(shí)施，以及在促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展影響下，制造業(yè)投資和基建投資還會(huì)保持較快增長(zhǎng)水平，這些都將對(duì)制造業(yè)供需兩端有一定拉動(dòng)作用。不過(guò)，后期仍需密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對(duì)整體制造業(yè)景氣水平帶來(lái)的影響。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香
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