連跌三年的港股市場，終于支棱起來了。4月22日起，恒生指數(shù)連續(xù)上漲十個交易日，累計漲幅近15%，創(chuàng)2018年以來最長連漲紀錄。經(jīng)過兩個交易日的短暫調整后，恒指再度走出三連陽，5月13日收盤上漲0.8%，創(chuàng)出19123.48點新高，本輪上漲啟動以來累計漲幅超過17%。同期，恒生科技指數(shù)累計漲幅超過20%。
在恒指連續(xù)上漲的十個交易日中，連續(xù)六個交易日收陽線，實屬罕見。
狼叔手動復盤后發(fā)現(xiàn)，2018年1月16日，恒生指數(shù)曾連續(xù)七個交易日上漲，三個交易日后創(chuàng)33484.08歷史最高點，其后轉入熊市。
2020年12月29日—2021年2月17日，恒生指數(shù)在熊市反彈的兩波上漲中，出現(xiàn)過三次五連陽，累計漲幅均在6%左右。
三路“聰明錢”抄底搶籌
恒生指數(shù)在低位啟動逼空上漲，無疑是有增量資金集中入場掃貨。這些抄底的“聰明錢”哪兒來的？
狼叔認為，至少有兩路抄底大軍可以確定。
1.拋售日股的國際資本。日經(jīng)225指數(shù)3月25日見頂41087.8點，然后一路下跌。這期間港股市場開始筑底。4月22日，恒生指數(shù)跳空高開啟動本輪行情，前一個交易日日經(jīng)225指數(shù)大跌2.26%，創(chuàng)近一月新低。
據(jù)EPFR（新興組合研究數(shù)據(jù)）統(tǒng)計，2月中旬開始，日本和印度股市的外資凈流入規(guī)模開始見頂回落，港股凈流出規(guī)模開始縮減。壓倒了日股，翹起了港股。其余亞太市場，如越南等股市節(jié)奏與日本股市相似，港股市場在近一個月中，可謂是一枝獨秀。
通常，亞太市場在海外機構持倉中是作為一個整體存在的，日元急劇貶值的風險由日本股市向其他市場傳遞，這會促使海外機構逢高賣出日本等股市資產，轉而增持尚在低位的港股市場。
2.南下的本土機構。南向資金在恒生指數(shù)持續(xù)上漲的這個交易周內累計凈買入102.89億港元，已連續(xù)凈流入20個交易日。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度主動偏股型基金的港股倉位由去年四季度的8.7%升至9.3%。今年以來，南向資金累計凈流入規(guī)模近1900億元，今年2月以來，南向資金幾乎每個交易日都在凈流入。
此外，一位機構圈好友還向狼叔提供了一個有意思的角度。近期，美國聯(lián)邦政府27年來首次修訂官方表格中的族裔分類方式，對亞裔再細分原國籍。這個《亞裔細分法案》可能導致部分美籍華人擔憂自己的資產安全，于是把資金搬到了港股市場。
第三點無法考證，權當個段子聽，但前兩者的資金體量和買入力度，已經(jīng)足以發(fā)動一輪行情。
短期超買 中長期利好未充分兌現(xiàn)
問題來了，資金為什么搶籌港股？上漲有持續(xù)性嗎？
同樣講三點：
1.足夠便宜。從全球范圍看，近三年港股表現(xiàn)可以說全球墊底，周邊市場都在漲，偏偏港股不漲，這就形成了洼地。從近十年數(shù)據(jù)看，納指、標普、日經(jīng)225等都位于歷史最高水平的約80%分位，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)則處于約20%分位，在全球主要市場中可以說最便宜。
全球主要市場市盈率水平對比 來源：Wind 截至2024年4月26日
經(jīng)過多年下跌，恒生指數(shù)股息率已經(jīng)達到約4%，高居近十年最高水平的約90%分位。從市盈率和股息率兩個指標看，港股的確夠便宜了。
2.比較優(yōu)勢。只有股價和市盈率便宜還不夠，過去三年港股持續(xù)下跌，機構唱多港股的理由主要也是便宜，但港股偏偏不漲，因為時機不到。
現(xiàn)在做多港股的時機比以往更好。首先是美股和日本為首的亞太股市，都在歷史高位進入調整，多年不漲的港股真正具備了安全性和性價比。其次，中國一季度GDP增長5.3%，取得較為明顯的增長，明顯降低了外資機構對中國市場的擔憂。2021年將恒大評級下調至賣出的空頭之王UBS瑞銀，最近轉向積極看多，將香港股票評級上調至超配，并看好中國房地產市場。房地產股正是近期推動恒指上行的重要力量。
大空頭UBS轉向，看多理由包括中國政府政策發(fā)力、中國杠桿低于美日當年情景、供給減少，地產供需可能在明年反轉。當我們還在擔心經(jīng)濟復蘇持續(xù)性時，外資機構已經(jīng)唱多做多了。
3.潛在資金。港股市場潛在增量資金較多，根據(jù)中金公司統(tǒng)計，目前公募基金對港股市場配置比重處于2019年以來最低水平，公募基金整體對于港股的低配狀態(tài)還沒有變化。根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，3月份亞太基金對日本股市配置比重約為45%，而對港股只有5%左右。日本股市如果進一步下跌，預計會推動外資進一步流向港股。
分析至此，港股中期運行邏輯就很明確了，外看日本和亞太其他股市表現(xiàn)，風險越大，港股避險價值越高；內看中國經(jīng)濟復蘇力度，力度越強，港股價值修復空間越大。
至于短期，需要注意超買壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前恒生指數(shù)超買程度已創(chuàng)2023年1月以來新高。恒生指數(shù)在19000點區(qū)域面臨月線長期下降通道壓力。
最后，狼叔根據(jù)東方財富Choice近一周漲幅數(shù)據(jù)，篩選出三只港股主題基金：
華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF
一季報前五大重倉股分別為騰訊、美團、快手、網(wǎng)易、京東，個股占比均超過10%，是一只持倉集中度很高的基金，可以看成一只恒生科技指數(shù)的增強基金，適合上漲市中博彈性。
匯添富恒生科技ETF
這是一只跟蹤恒生科技指數(shù)的標準型指數(shù)基金，持倉與華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF相仿，但單只個股權重均不超過10%，適合跟蹤指數(shù)獲得市場平均收益。
博時恒生醫(yī)療保健QDII
該基金投資港股市場創(chuàng)新藥公司，前五大重倉股分別是百濟神州、藥明生物、石藥集團、信達生物、中國生物制藥，權重分布比較均衡。港股創(chuàng)新藥行業(yè)嚴重超跌，該基金單位凈值已經(jīng)跌到不足0.4元。但從盤面看，抄底資金主攻方向是金融、地產和互聯(lián)網(wǎng)科技，創(chuàng)新藥行業(yè)屬于跟風上漲。該基金適合獲取補漲收益。
來源：老狼財經(jīng)
責任編輯：林紅
（提示：投資有風險，觀點僅供參考，不作為決策依據(jù)。）
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