2024年以來，株洲市國有資產投資控股集團有限公司（以下簡稱“株洲國投”）發行了多筆債券，其中多為私募債，總計31.06億元。對于如此大規模的發債，其用途是什么？記者就此向株洲國投發送采訪函，但截至發稿前，未收到對方回復。
大規模發債的同時，株洲國投也呈現出“債臺高筑”的情況。2020—2022年末及2023年9月末，株洲國投有息債務余額分別539億元、538億元、585億元和650億元，占同期末總負債的比例分別為84.13%、80.03%、79.91%和83.02%。其中，1年內需要償還的債務就高達214.29億元。眼下正值地方化解存量債務的關鍵時期，株洲國投是否能夠應對如此規模的短期債務壓力，值得關注。
營收凈利雙雙下滑
公開資料顯示，株洲國投作為株洲市國有資產的投資平臺公司，主要業務集中在醫藥、工程機械制造和投資業務三大板塊。其中，株洲國投醫藥和工程機械制造業務仍由下屬上市公司千金藥業和天橋起重為運營主體，其他業務板塊主要分為高分子材料、土地開發和產業投資等模塊。公司仍系株洲市屬國有企業中唯一的產業發展商，土地開發系其核心的基礎建設投資業務以及重要的現金流來源。
2023年年報顯示，株洲國投報告期內營業收入為100.28億元，同比減少8.99%，歸母凈利潤8183.67萬元，同比減少61.19%。另據公司2024年1季報顯示，報告期內營業收入為21.71億，同比減少1.22% ，歸母凈利潤-1.7億，同比減少15.58%。
聚焦具體業務，2022年，受房地產市場環境影響，公司房地產銷售收入同比下降；在建項目或面臨一定的去化壓力。2023年，公司將體系內房地產開發業務進行歸并，目前開發主體以云發集團為主。2022年，公司無新增完工房地產項目，在建項目去化推進速度較慢，公司房產銷售收入同比下降約36%，盈利能力有待提升。2022年，公司主要在建房地產項目銷售面積合計27861.42平方米，合計確認收入5.56億元，受房地產市場環境波動影響，未來或面臨一定的去化壓力。
此外，株洲國投在建工程主要為產業園區建設項目，尚需投資規模較大，公司存在一定的資金支出壓力。公司在建工程主要以產業園區建設為主。其中，產業園類項目投資占比大，該項目目前在建有云龍總部園1.2期等項目。截至2023年3月底，公司在建項目尚需投資41.05億元，存在一定的資金支出壓力。
對此，評級機構也指出，公司流動資產中存貨占比高，對營運資金形成占用。截至2022年底，公司存貨453.29億元，占公司流動資產的60.85%；存貨主要由開發成本（占 91.73%）和工程施工（占3.61%）等構成，對營運資金形成占用。
值得注意的是，近年來，株洲國投熱衷于上市公司投資，目前，株洲國投旗下擁有全資及絕對控股子公司17家，控股上市公司3家，參股上市公司15家。此外，株洲國投共投資產業引導及市場化基金60余支（含托管），基金總規模約444.9億元，基金到位214.5億元。不過，上述龐大的投資并未給株洲國投帶來營收、凈利潤的增加。
此外，株洲國投在現金流方面，也呈現全線下滑的趨勢。截至2024年1季度，株洲國投凈現金流為2.04億元，同比下滑69.6%；經營性現金流為-4.08億元，同比下滑19.33%；投資現金流為-1.41億元，同比下滑396.22%；籌資現金流為7.51億元，同比下滑22.29%。
值得注意的是，株洲國投還從事文旅項目。文旅類投資項目主要是神農洞天項目，主要開發炎陵縣旅游資源，項目收入主要來源于景區門票、酒店、康養項目等，2022年實現收入0.19億元。
公開資料顯示，2020年，株洲轄區內的地產企業億都地產（控股）公司（以下簡稱“億都地產”）與株洲國投及旗下湖南神農洞天旅游開發有限公司（以下簡稱“神農洞天旅游”），舉行了神農洞天地產公司（以下簡稱“神農洞天地產”）股權轉讓簽約儀式。彼時，時任株洲國投黨委副書記、總經理鐘海飚表示，此次合作是神農洞天旅游與億都地產雙方共同努力下的結果，株洲國投會持續加大對炎陵的投資。不過，僅不到3年時間，億都地產將神農洞天地產轉讓給了湖南振瑞企業管理有限公司和株洲市憶家物業運營管理有限公司。該項目株洲國投是否有后續投資，不見下文。
短期債務1年翻倍
截至2022年底，株洲國投短期債務為129.63億元，占合并口徑短期債務比例接近65%，彼時，公司的短期債務就呈現較大的壓力。2023年9月末，株洲國投有息債務余額650億元；截至目前，株洲國投債券存量規模為223.55億元，債券40只。
與此同時，株洲國投債務規模持續增長，也造成了資本支出壓力較大。截至2023年3月底，公司全部債務為618.1億元，較上年底增長3.42%；資產負債率、全部債務資本化比率和長期債務資本化比率分別為67.63%、62.97%和53.75%，較上年底均有所上升。公司片區開發和產業類項目仍面臨較大投資壓力，或將推升公司財務杠桿。對于長期債務資本化比率這項數據，有業內人士分析認為，該指標值越小，表明公司負債的資本化程度低，長期償債壓力小；反之，則表明公司負債的資本化程度高，長期償債壓力大。該指標主要用來反映企業需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應在20%以下，而株洲國投已經嚴重超出一般比例。
早在2022年，公司債務增長過快就指向了短期債務。當時，公司全部債務597.66億元，較上年底增長9.61%，主要系短期債務增加所致。債務結構方面，短期債務占33.66%，長期債務占66.34%，以長期債務為主。其中，短期債務201.17億元，較上年底增長22.28%，主要系短期借款、應付票據和一年到期的非流動負債增長所致；長期債務396.5億元，較上年底增長4.14%，主要系其他長期債務增長所致。
此外，株洲國投還存在大量的非標融資，總計117筆。其中與中豐融資租賃（深圳）有限公司合作次數最多，為16次，合作方為株洲國投的子公司大唐華銀攸縣能源有限公司。
在公司治理方面，2022年10月，株洲國投前公司負責人李葵被開除黨籍、開除公職，其涉嫌犯罪問題移送檢察機關依法起訴。經查，2012年至2021年，李葵在擔任株洲市國資委副主任、市國投集團董事長等職務期間，違規收受私營企業主、下屬所送紅包禮金共計22.4萬元。李葵還存在其他嚴重違紀違法問題。
2022年3月16日，株洲國投發布公告稱，公司副總經理袁斌涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受株洲市紀委監委紀律審查和監察調查。
2021年6月1日，株洲國投發布公告稱，董事廖暉涉嫌嚴重違紀違法。目前株洲市紀委監委已完成對廖暉的紀律審查和監察調查，廖暉已被開除黨籍、開除公職、其涉嫌犯罪問題移送司法機關依法處理。原董事廖暉為株洲國投外部董事，系株洲市國資委委派的國資產權代表。
公開資料顯示，自2021年李葵涉嫌嚴重違紀違法之后，株洲國投先后變更了兩任法定代表人，先后為鐘海飚和周述勇。現任公司負責人周述勇此前曾任株洲市發展和改革委員會黨組副書記、副主任。
當前正值化解地方債務的關鍵時期，株洲國投是否能夠如期完成存量債務的化解工作，以及未來將如何實現轉型升級，值得關注。
來源：海豚財經
責任編輯：林紅
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